在傳統(tǒng)固收資產(chǎn)收益率持續(xù)走低的“資產(chǎn)荒”背景下，銀行理財公司正將目光投向A+H股雙線打新之路。一邊是港股IPO市場供需兩旺，多家理財公司出手布局，以基石投資者身份重倉半導(dǎo)體、新能源等戰(zhàn)略賽道；另一邊，A股網(wǎng)下打新同樣活躍，理財公司頻頻現(xiàn)身配售名單。在分析人士看來，根源在于“資產(chǎn)荒”壓力下的收益突圍，在市場機會、制度紅利與頭部機構(gòu)示范效應(yīng)的三重共振下，打新正從少數(shù)先行者的探索變?yōu)樾袠I(yè)共識。

“資產(chǎn)荒”下收益突圍

港股上市熱潮持續(xù)升溫。據(jù)港交所數(shù)據(jù)，2026年前四個月的首次公開招股集資金額為1514億港元，同比上升604%。港股IPO市場熱度持續(xù)走高。

港股IPO行情火熱之際，這一投資風(fēng)口也迅速受到銀行理財公司青睞，多家機構(gòu)紛紛加大布局力度，投向重點聚焦半導(dǎo)體、科技制造、前沿科技等戰(zhàn)略性新興賽道。

具體來看，頭部理財公司布局力度尤為突出。工銀理財4月28日披露，年內(nèi)已累計參與16筆港股IPO投資，入圍勝率達(dá)100%，投資加權(quán)收益率更是突破100%。公司還以基石投資者身份深度參與6筆重點IPO項目，重點覆蓋半導(dǎo)體、新能源、高端制造等國家戰(zhàn)略核心賽道，布局標(biāo)的包括兆易創(chuàng)新、大族數(shù)控、廣合科技、思格新能、長光辰芯、曦智科技等企業(yè)。

中郵理財也多次出手，例如，基石重倉瀾起科技、豪威集團，布局國恩科技、MINIMAX、壁仞科技，其中，MINIMAX上市首日暴漲109.09%，壁仞科技上市首日漲75.82%。

投資眼光不僅囊括港股，理財公司也同樣加速布局A股網(wǎng)下打新。5月，天海電子、維通利等A股公司的網(wǎng)下初步配售結(jié)果名單中，興銀理財、寧銀理財旗下產(chǎn)品多次現(xiàn)身，并順利入圍有效報價。

從行業(yè)視角來看，目前理財公司A+ H股雙線發(fā)力的打新策略已然形成:一邊重倉港股IPO基石投資、錨定優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)標(biāo)的，一邊布局A股網(wǎng)下打新增厚組合收益。

緣何理財公司開始集中青睞權(quán)益市場？蘇商銀行特約研究員武澤偉分析稱，根源在于“資產(chǎn)荒”壓力下的收益突圍。他指出，2025年全市場理財產(chǎn)品平均收益率已不足2%，傳統(tǒng)固收資產(chǎn)空間持續(xù)收窄，倒逼機構(gòu)向更高收益策略尋求突破；2025年3月證監(jiān)會將銀行理財產(chǎn)品納入IPO優(yōu)先配售對象，為這條路徑打開了制度窗口。更深層次看，這標(biāo)志著理財公司從純固收向“固收+”及多資產(chǎn)策略的系統(tǒng)性遷移，混合類產(chǎn)品正是當(dāng)前轉(zhuǎn)型主戰(zhàn)場。在市場機會、制度紅利與頭部機構(gòu)示范效應(yīng)的三重共振下，打新正從少數(shù)先行者的探索變?yōu)樾袠I(yè)共識。

理財打新如何走得更穩(wěn)

那么，工銀理財“入圍勝率100%、投資加權(quán)收益率超100%”的成績單是否具備市場普遍性？資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽直言，這樣的高收益一方面是工銀理財作為頭部機構(gòu)具有人才團隊和資源優(yōu)勢，另一方面也與較好的市場環(huán)境和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的配合有關(guān)。

談及在常態(tài)下，此類打新策略為理財產(chǎn)品帶來的收益幾何，周毅欽表示，對固收+、混合類理財產(chǎn)品的收益增厚幅度取決于投資比例。一般來說，如果配置比例在5%—10%，通?？蓭?%—2.5%的年化收益增厚，但波動也會同步放大。這對客戶而言，則能在低利率環(huán)境中增強收益競爭力，契合“穩(wěn)健+增值”需求。

不過，站在更高維度來看，銀行理財打新也并非一條坦途。武澤偉分析稱，港股破發(fā)率近年超過三成，且基石投資有六個月鎖定期，流動性約束與理財產(chǎn)品定期開放的申贖特性存在天然張力；匯率風(fēng)險同樣不可忽視，跨境投資還本付息均以港元計價。其次，理財公司傳統(tǒng)固收團隊對科技企業(yè)的技術(shù)壁壘、產(chǎn)業(yè)周期及海外合規(guī)風(fēng)險的穿透力不足，定價能力偏弱。再者，港股基石投資涉跨境投資資質(zhì)與資金出境流程，操作復(fù)雜度較高且委外渠道存在不暢之處。最后，投資者教育普遍滯后，部分客戶誤將打新等同于無風(fēng)險套利，引發(fā)聲譽風(fēng)險隱患。

對此，武澤偉建議，未來若推進(jìn)“A股+港股”雙線打新布局的長效發(fā)展，在產(chǎn)品設(shè)計上，應(yīng)堅持“穩(wěn)健底倉+超額彈性”的核心結(jié)構(gòu)，將打新倉位控制在合理比例，設(shè)置必要的持有期以匹配基石投資鎖定期要求，嚴(yán)把產(chǎn)品風(fēng)險評級與投資者適當(dāng)性匹配。投研能力上，加快引進(jìn)權(quán)益研究人才，構(gòu)建跨市場新股定價框架，減少對外部評級的被動依賴，同時建立覆蓋項目篩選、估值定價到退出決策的全流程投研體系。風(fēng)控機制上，強化單票集中度、行業(yè)集中度與整體倉位上限約束，常態(tài)化開展極端行情壓力測試。

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