伴隨著社會融資存量增速下降，金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度不會減少7月末社會融資規(guī)模存量同比增長10.7%，增速放緩7月份，社會融資增速低于去年同期一方面受賽季初影響，另一方面市場流動性不差，其中，對實體經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款同比增加1830億元去年三季度，社會融資增長基數(shù)逐步提升但考慮到三季度地方債券發(fā)行可能加速，預(yù)計后續(xù)社會融資增速邊際下降將放緩央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出，下一階段貨幣政策要保持穩(wěn)健，前瞻，有效，幫助中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇預(yù)計對實體經(jīng)濟(jì)的金融支持不會減少

政府債券發(fā)行拖累直接融資，表外融資沒有改善從社會融資結(jié)構(gòu)來看，7月直接融資占比略有下降，同比增加4505.0億元，主要受政府債券拖累7月政府債券募集規(guī)模1820億元，同比多增3639.0億元，同比少增4607.3億元從額度完成進(jìn)度來看，新增地方債券和新增專項債券發(fā)行進(jìn)度不超過一半，低于近兩年同期水平預(yù)計地方債券發(fā)行將逐步放開，三季度將出現(xiàn)一波發(fā)行高峰，后續(xù)政府債券融資將有所回升此外，伴隨著債券市場情緒好轉(zhuǎn)，企業(yè)債券融資同比增加表外融資仍在萎縮，本月未貼現(xiàn)銀行承兌匯票降幅更大

房地產(chǎn)政策影響居民中長期貸款，企業(yè)中長期貸款同比增幅不大7月份，人民幣貸款增加1.08萬億元，比去年同期增加905億元分行業(yè)看，家庭貸款同比增加3518億元其中，受7月洪澇災(zāi)害和國內(nèi)疫情影響消費者等因素影響，短期貸款較去年同期增長較少受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，中長期貸款同比增幅有所下降穩(wěn)定房價的效果顯現(xiàn)，預(yù)計居民長期貸款將穩(wěn)步下降7月企業(yè)貸款同比增加1689億元，主要受中長期貸款同比減少和票據(jù)融資增加影響從貸款結(jié)構(gòu)來看，短期貸款同比減少156億元，7月企業(yè)流動性需求偏弱，中長期貸款同比增加1031億元一方面反映企業(yè)貸款需求減弱，另一方面也與地方發(fā)債較慢，基礎(chǔ)設(shè)施投資不及預(yù)期等因素有關(guān)，此外，票據(jù)融資同比增加2792億元

剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大，M2增速下滑7月，M2同比增長8.3%，增速較上月有所回落

季節(jié)性因素疊加政府債券凈融資規(guī)模，7月財政存款增加，但7月非銀行金融機(jī)構(gòu)存款同比增加8424億元，非金融企業(yè)存款減少1.31萬億元，同比減少8424億元，居民存款同比減少6405億元受企業(yè)活期存款減少影響，M1同比增長4.9%，增速繼續(xù)下滑M2—M1的增長率差異繼續(xù)擴(kuò)大，從上個月的3.1個百分點擴(kuò)大到本月的3.4個百分點在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，高基數(shù)逐步回落，地方發(fā)債加速等多重因素影響下，預(yù)計后續(xù)M2增速將穩(wěn)步上升

風(fēng)險警示:內(nèi)需不及預(yù)期，復(fù)蘇不及預(yù)期。

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