事件:2021年8月11日，央行公布7月金融數(shù)據(jù)7月新增人民幣貸款1.08萬億元，同比多增905億元，新增社會融資1.06萬億元，同比減少6362億元

新增中長期貸款同比下降，顯示有效融資需求不足跡象2020年3月至2021年6月，企業(yè)中長期貸款連續(xù)16個(gè)月增長，而7月數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)中長期貸款首次下降1031億元，同時(shí)，受部分城市房貸利率上調(diào)和房地產(chǎn)貸款集中度政策影響，房貸供需兩端均面臨收緊壓力7月居民中長期貸款同比大幅下降2093億元，為去年2月疫情影響以來最大單月同比降幅居民中長期貸款連續(xù)三個(gè)月同比下降，下降幅度逐步擴(kuò)大

雖然7月新增信貸較去年同期小幅增加873億元，但結(jié)構(gòu)主要依靠票據(jù)融資和非銀行貸款填補(bǔ)授信額度，疊加新增中長期貸款同比下降，顯示有效需求不足跡象。

我們可以從央行的聲明中進(jìn)一步驗(yàn)證貸款需求的下降央行也在二季度銀行家問卷中提到，企業(yè)貸款需求指數(shù)較一季度下降7個(gè)百分點(diǎn)中國人民銀行寧波中心支行在上半年金融經(jīng)濟(jì)形勢總結(jié)中也提到:二季度生產(chǎn)成本快速上升對業(yè)務(wù)經(jīng)營的影響加深，企業(yè)利潤下降，經(jīng)營面臨的困難短期內(nèi)難以解決下半年企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營趨于謹(jǐn)慎，部分企業(yè)推遲，減少或取消原有融資計(jì)劃

專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度依然緩慢，拖累社會福利除有效信貸需求不足影響外，7月份政府債務(wù)較去年同期減少3639億元，對社會福利貢獻(xiàn)明顯為負(fù)今年1—7月，一般政府債券發(fā)行進(jìn)度為64%，基本符合預(yù)期，但專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度僅為37%，明顯低于預(yù)期，主要原因是今年專項(xiàng)債券恢復(fù)正常管理，地方發(fā)行時(shí)間要求適當(dāng)放寬

未來社會福利的增速取決于金融發(fā)展的進(jìn)度和實(shí)體企業(yè)的需求能否回升7月份社會福利增長率為10.7%，較上月末下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，已恢復(fù)到去年2月的水平，即疫情前的狀態(tài)8—12月新增地方政府債券發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)為2.6萬億元，去年同期為1.7萬億元預(yù)計(jì)政府債券加速發(fā)行將對社會福利形成一定支撐

當(dāng)前，在住房融資嚴(yán)控，房貸供需趨緊，城市投資平臺持續(xù)監(jiān)管的背景下，僅靠制造業(yè)，中小企業(yè)融資和消費(fèi)信貸仍難以支撐信貸規(guī)模增長，商品價(jià)格上漲明顯拖累了中小企業(yè)和制造業(yè)的融資需求。

展望未來，社會融合增速企穩(wěn)或回升的積極信號在于:730政治局會議強(qiáng)調(diào)，積極財(cái)政政策要提高政策效率，守住基層‘三保’底線，合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度將推動(dòng)今年年底和明年年初實(shí)物工作量的形成這意味著對穩(wěn)定增長的需求正在增加值得擔(dān)憂的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生融資需求放緩可能存在一定慣性，往往需要更多政策刺激企業(yè)融資需求復(fù)蘇

風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情反復(fù)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。

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