本質(zhì)證券發(fā)布研究報告稱，平煤被給予超重—A評級預計2021—2023年歸母凈利潤為22.42/24.91/25.36億元，分別相當于每股收益0.95/1.06/1.08，6個月目標價8.55元

事件:2021年8月11日，公司發(fā)布2021年中期報告報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入為126.51億元，同比增長10.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤10.58億元，同比增長49.56%

本質(zhì)證券的主要觀點如下:

二季度凈利潤符合預期:2021年上半年，公司實現(xiàn)凈利潤10.58億元，同比增長49.56%，其中二季度實現(xiàn)凈利潤5.13億元，同比增長26.56%，較一季度下降5.73%。

二季度產(chǎn)銷環(huán)比下降:上半年公司原煤產(chǎn)量1486.26萬噸，同比下降2.64%，商品煤銷售1570.02萬噸，同比下降0.4%公告顯示，2021年第二季度，公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量703.12萬噸，同比減少63.17萬噸，降幅8.24%，同比減少80.02萬噸，降幅10.22%銷量方面，二季度商品煤銷量為755.73萬噸，同比增加7.09萬噸，增幅為0.95%，同比減少58.56萬噸，增幅為7.19%該行認為，公司二季度產(chǎn)量下降主要是安全檢查干擾所致

商品煤價格上行，毛利率環(huán)比基本持平:公告顯示，上半年噸煤銷售收入761.36元/噸，同比增長10.54%上半年公司成本控制良好，噸煤銷售成本543.32元/噸，同比增長5.35%上半年噸煤毛利率同比增長24.94%，毛利率同比增長3.3個百分點至28.64%

公告顯示，公司二季度每噸商品煤營收為791.64元/噸，較一季度增長58.39元/噸，增幅7.96%，較去年同期增長62.29元/噸，增幅8.54%二季度噸煤銷售成本為565.20元/噸，較一季度增長42.19元/噸，增幅8.07%，較去年同期增長29.16元/噸，增幅5.44%二季度公司每噸煤毛利率為226.44元/噸，較一季度增長16.2元/噸，較去年同期增長33.13元/噸，毛利率為28.60%，較上季度下降0.07個百分點

根據(jù)公告，公司的長協(xié)客戶占90%由于長協(xié)占比高，二季度長協(xié)價格漲幅較小，公司二季度綜合售價受限三季度，焦煤價格持續(xù)上漲，與公司長協(xié)價格有望聯(lián)動，推動業(yè)績釋放

在新增產(chǎn)能釋放不足的背景下，煤炭價格有望保持高位，公司有望實現(xiàn)穩(wěn)健盈利根據(jù)公司股東回報計劃，2019—2021年分紅比例不低于60%，每股分紅不低于0.25元高股息有望推動估值

風險預警:下游需求萎縮的風險，煤炭價格大幅下跌，產(chǎn)量低于預期。

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