投資要點

近幾個月來，成品紙，原紙漲勢不斷根據(jù)中國紙網(wǎng)，龍頭紙企玖龍，山鷹等漲價函接連不斷，截止11 月3 日就已經(jīng)有6 波漲勢，且短期趨勢將更強，9 月至10 月已持續(xù)了一波大漲，11 月再迎雙11，大量訂單交付使各類包裝紙需求大增，原紙漲價潮一直支撐到11 月中旬

伴隨著包裝材料的漲價，上游廢紙市場也開始反彈11 月月初，龍頭紙企領(lǐng)漲，廣東大面積紙企上調(diào)20—50，九江理文，山東，江蘇，福建等地均跟漲，國廢在成品紙漲勢潮中跟了一波小漲廢紙價格在11 月之前表現(xiàn)并不理想，那時市場商家都以為原紙市場開始降溫，因為當時廢紙仍以20—50元/噸的趨勢下滑但伴隨著11 月的臨近，龍頭紙企的一波漲價函打破了寧靜廢紙跟隨原紙市場上漲本身是市場趨勢另一方面，受外廢禁令影響，目前供應(yīng)仍呈偏緊狀態(tài)，廢紙價格仍會上移，同時11 月，12 月都是營造出來的電商節(jié)，包裝紙訂單猛增，成品紙，廢紙供應(yīng)需求也隨之暴增，因此短期來看，廢紙價格走勢與原紙價格持同一上升線

投資建議:住宅銷售和竣工面積強勢增長，邊際改善顯著，看好2021下半年家具內(nèi)銷表現(xiàn)9 月開學季迎來新一輪學汛期，看好近期文具零售表現(xiàn)

傳統(tǒng)旺季，預計市場需求和訂單數(shù)量將會明顯提升。

市場回顧

本周，上證指數(shù)上漲1.36%，報收3539.10 點，SW 輕工制造指數(shù)上漲3.17%，在申萬28 個一級行業(yè)中排名第9。1)收入端：低基數(shù)+需求復蘇驅(qū)動下，上半年定制家居企業(yè)營收普遍高增。

分子行業(yè)來看，漲跌幅由高到低分別為:包裝印刷，其他輕工制造，家具，珠寶首飾，造紙，文娛用品。定制家居：收入普遍高增，Q2盈利分化。品類擴張+零售回暖，整裝是大勢所趨，頭部企業(yè)蓄勢待發(fā)。2)利潤端：Q2利潤分化，具備α優(yōu)勢的家居龍頭顯現(xiàn)盈利韌性。受房地產(chǎn)嚴格調(diào)控及精裝房紅利逐漸消退的影響下，上半年大宗業(yè)務(wù)毛利率水平整體走低：。

行業(yè)動態(tài)

10 個月業(yè)績突破20 億，歐派整裝大家居開創(chuàng)業(yè)務(wù)新局面

雙十一蘇寧易購聯(lián)合林氏木業(yè)，顧家等7 大品牌正式掛牌家裝實驗室

生產(chǎn)和運營成本增加紙品價格漲聲一片

風險提示

宏觀經(jīng)濟增長不及預期，地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴風險，新冠肺炎疫情加劇風險，原材料價格波動風險，國際貿(mào)易政策變化風險，經(jīng)銷商管理風險，整裝業(yè)務(wù)拓展不及預期，大宗業(yè)務(wù)回款風險等。原材料價格上漲疊加大宗業(yè)務(wù)毛利走低，定制家居板塊Q2盈利承壓。

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