樂(lè)居財(cái)經(jīng) 彥杰 9月14日，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告，維持慕思股份“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步復(fù)蘇，旺季加大投入力度。伴隨促銷(xiāo)活動(dòng)落地、線(xiàn)下客流量復(fù)蘇及套系化改革推進(jìn)，國(guó)盛證券預(yù)計(jì)7-8月公司訂單環(huán)比改善，同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，若剔除歐派合作縮減影響預(yù)計(jì)同比增速更高。下半年為傳統(tǒng)家居消費(fèi)旺季，促家居消費(fèi)政策持續(xù)落地疊加竣工樂(lè)觀及二手房成交良好，或?qū)⒊掷m(xù)催化家居需求。

渠道變革推進(jìn)，大家居發(fā)展提速。年初至今公司積極推動(dòng)渠道變革，經(jīng)典品牌事業(yè)部方面推進(jìn)人事調(diào)整及組織優(yōu)化，通過(guò)老店重裝、多維度賦能升級(jí)終端店態(tài)，致力于精簡(jiǎn)低效產(chǎn)品并加大產(chǎn)品套系化推廣力度，根據(jù)我們渠道調(diào)研，目前部分區(qū)域調(diào)整磨合到位且經(jīng)銷(xiāo)商接受度較高，預(yù)計(jì)客單值及店效穩(wěn)步增長(zhǎng)。大家居方面，公司通過(guò)裝修上樣補(bǔ)貼等政策積極鼓勵(lì)開(kāi)店，截至2023H1末整裝大家居門(mén)店合計(jì)78家，全屋定制系列開(kāi)發(fā)上樣九項(xiàng)，品牌影響力提升。

公司產(chǎn)品及渠道變革推進(jìn)順利，原材料紅利釋放、降本增效帶動(dòng)盈利能力穩(wěn)步提升，本次回購(gòu)充分彰顯公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)信心，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為8.1億元/9.8億元/11.9億元，對(duì)應(yīng)PE分別為18X/15X/12X。

相關(guān)公司:慕思股份sz001323,國(guó)盛證券

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