投資要點:

10 月我國經(jīng)濟供需兩側(cè)均有所改善，宏觀經(jīng)濟較9 月環(huán)比好轉(zhuǎn)。

生產(chǎn)供給側(cè)，伴隨著煤炭保供政策的深入落實，電產(chǎn)存煤量顯著提高，煤電短缺現(xiàn)象得到明顯改善同時伴隨著上游供應(yīng)充足，下游瓶頸約束得到緩解，反映在10 月工業(yè)增加值增速回升

此外，10 月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)兩年復(fù)合增速上升0.2 個百分點至5.5%，服務(wù)業(yè)同樣邊際修復(fù)。

需求側(cè)，10 月外需保持旺盛，內(nèi)需方面，10 月上旬和中旬處于本土疫情得到較好控制階段，服務(wù)消費得到明顯修復(fù)。

投資方面，由于固定資產(chǎn)投資具有一定延遲性，產(chǎn)能飽和時期制造業(yè)企業(yè)投資擴產(chǎn)項目在建設(shè)之中，目前制造業(yè)投資仍處于上升周期，而對于基建和房地產(chǎn)等受到政策控壓的高杠桿領(lǐng)域，投資增速則繼續(xù)延續(xù)下滑趨勢。

經(jīng)濟邊際改善的背景下，就業(yè)保持穩(wěn)定:1—10 月份，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)1133 萬人，提前完成全年目標(biāo)任務(wù)，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為4.9%，與上月持平。

保供效果顯現(xiàn)，工業(yè)增速回升

房地產(chǎn)基建投資延續(xù)回落趨勢

消費繼續(xù)修復(fù)，餐飲業(yè)改善明顯

風(fēng)險提示

經(jīng)濟出現(xiàn)超預(yù)期波動。

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