全面降準(zhǔn)是我國的貨幣政策，此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的自己結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)性流動(dòng)性操作，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。本文通過對上一次全面降準(zhǔn)對理財(cái)產(chǎn)品收益的影響變化來分析其中的原因。

一、全面降準(zhǔn)的原因

為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。

2021年以來，我國經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)恢復(fù)過程中，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然遭遇一些困難，下半年需要金融給予更加有力和針對性的支持。一方面，上半年原材料價(jià)格上漲使得產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)成本激增，導(dǎo)致很多企業(yè)的經(jīng)營利潤遭受侵蝕，尤其是廣大中小企業(yè)受到了較為明顯的沖擊。因此，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，保持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活力，穩(wěn)定市場微觀主體的預(yù)期具有現(xiàn)實(shí)的緊迫性。另一方面，上半年信用債融資條件不佳進(jìn)一步推升了本來就旺盛的企業(yè)間接融資需求。由于上半年財(cái)政政策力度有所收斂，新增地方政府專項(xiàng)債僅完成全年下達(dá)限額的29.25%，明顯滯后于去年同期的約40%。下半年地方政府債券發(fā)行提速確定性較高。這就需要貨幣政策繼續(xù)保持連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，維持流動(dòng)性合理寬裕。尤其是商業(yè)銀行是市場購債的主體，需要發(fā)揮積極作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，推動(dòng)貸款利率平穩(wěn)回落。

此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)性流動(dòng)性操作，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。下一階段，貨幣政策將堅(jiān)持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持正常貨幣政策，堅(jiān)持貨幣政策的自主性，根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和物價(jià)走勢，把握好政策力度和節(jié)奏，兼顧內(nèi)外均衡。同時(shí)，密切關(guān)注國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，開展國際宏觀政策協(xié)調(diào)，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)。

二、全面降準(zhǔn)對理財(cái)產(chǎn)品收益的影響

上一次全面降準(zhǔn)是2020年1月1日，此次全面降準(zhǔn)體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放資金約8000多億元。此次主要觀察，上一次全面降準(zhǔn)的前后理財(cái)產(chǎn)品的到期收益率來分析全面降準(zhǔn)對理財(cái)產(chǎn)品收益的影響。

全面降準(zhǔn)后，理財(cái)產(chǎn)品的到期收益率有所下降，其中權(quán)益類產(chǎn)品下降的幅度最大，其次是混合類的產(chǎn)品，固定收益類產(chǎn)品下降幅度最小，具體來看，預(yù)期收益型產(chǎn)品的到期收益率下降，可能原因是無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利率的下降，導(dǎo)致銀行參照的基準(zhǔn)收益率下降，整個(gè)產(chǎn)品的收益就有所下降。凈值型產(chǎn)品的到期收益率有所上升，可能原因是凈值型產(chǎn)品所投資的固定資產(chǎn)的折現(xiàn)率的下降，導(dǎo)致資產(chǎn)本身的估值上升，資產(chǎn)價(jià)格上漲使得產(chǎn)品的收益就有所上升。

圖表1:不同產(chǎn)品類型的到期收益率(%)

數(shù)據(jù)來源：普益標(biāo)準(zhǔn)

全面降準(zhǔn)對理財(cái)產(chǎn)品的收益有一定的影響，但并非是絕對直接的影響，所以分析的時(shí)候一定要從多個(gè)層面考慮，并且不同的產(chǎn)品類型受到的影響可能會(huì)不同，權(quán)益類和混合類理財(cái)產(chǎn)品的收益波動(dòng)可能會(huì)比固定收益類的大。

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