動(dòng)力煤反彈超預(yù)期，看好煤炭企業(yè)下半年業(yè)績(jī)

本周動(dòng)力煤價(jià)格反彈超預(yù)期，秦鋼Q5500動(dòng)力煤價(jià)格漲至1097元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也修復(fù)了此前市場(chǎng)的空頭預(yù)期，本周期貨價(jià)格一度出現(xiàn)跌停我們認(rèn)為，近期基本面的主要支撐在于:產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力低，安檢再次收緊貨源后期判斷，在需求方面，盡管9月淡季來(lái)臨，電廠日耗有望承壓回落，但集中補(bǔ)貨將提供下一階段的需求支撐:本輪旺季期間，電廠因煤價(jià)高企被迫維持低庫(kù)存，或?qū)⒗?—10月淡季進(jìn)行集中補(bǔ)貨與此同時(shí)，北方冬儲(chǔ)即將開(kāi)啟此外，工業(yè)用電和非電用煤需求因生產(chǎn)高峰仍有彈性，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)淡季，在供應(yīng)方面，NDRC加強(qiáng)了其保障供應(yīng)和增加生產(chǎn)的政策，主要是通過(guò)核增產(chǎn)和恢復(fù)露天礦生產(chǎn)來(lái)挖掘增產(chǎn)潛力供給邊際寬松較為確定，但增產(chǎn)仍需時(shí)間，短期供給端難以實(shí)現(xiàn)大幅寬松整體來(lái)看，我們認(rèn)為短期內(nèi)很難看到動(dòng)力煤價(jià)格深度下跌，有望在較高位置向冬季旺季過(guò)渡雙焦方面，本周價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，供應(yīng)緊張的催化焦煤繼續(xù)漲價(jià)同時(shí)，焦炭從成本端持續(xù)上漲，基本面或支撐雙焦價(jià)格短期內(nèi)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行中長(zhǎng)期來(lái)看，碳中和背景下，改革以來(lái)新增產(chǎn)能集中投入已告一段落，供給彈性整體萎縮，需求側(cè)仍有增長(zhǎng)空間煤炭市場(chǎng)可能長(zhǎng)期維持緊平衡，帶動(dòng)煤價(jià)中樞上移因此，提高煤炭企業(yè)績(jī)效有一個(gè)長(zhǎng)期的支撐邏輯

伴隨著年中報(bào)告季接近尾聲，上半年煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)普遍同比大幅增長(zhǎng)，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善下半年，考慮到供應(yīng)量和煤炭?jī)r(jià)格走強(qiáng)，煤炭企業(yè)有望在量?jī)r(jià)兩端得到支撐，看好下半年業(yè)績(jī)進(jìn)一步改善，目前市場(chǎng)仍未準(zhǔn)確定價(jià)煤炭板塊低估值突出，他們繼續(xù)看好煤炭股估值回歸

兗州煤業(yè)，神火股份，債務(wù)重組受益對(duì)象:永泰能源。

煤電產(chǎn)業(yè)鏈:本周動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期反彈，低庫(kù)存保障提供支撐本周，動(dòng)力煤價(jià)格反彈超預(yù)期需求方面，臨近8月底，伴隨著全國(guó)氣溫普遍下降，夏季用煤高峰期即將結(jié)束，電廠日耗逐漸下降，但仍處于較高水平，且強(qiáng)于往年同期電廠庫(kù)存仍在低位運(yùn)行，可用天數(shù)只有15天左右，補(bǔ)貨需求旺盛，供應(yīng)方面，臨近月底，內(nèi)蒙古對(duì)煤管票的限制變得更加嚴(yán)格與此同時(shí)，安監(jiān)局上周開(kāi)啟的大檢查再次收緊了主產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)本周，產(chǎn)區(qū)開(kāi)工率下降雖然政策方面增加了供給保障，但增產(chǎn)并不穩(wěn)定

煤焦，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈:本周兩種焦炭均上漲，蒙煤通關(guān)受疫情影響焦炭:本周焦炭企業(yè)迅速實(shí)施兩輪120元提價(jià)，焦煤成本上漲是推高焦炭?jī)r(jià)格的主要因素同時(shí)，環(huán)保限產(chǎn)近期收緊供應(yīng)需求方面，本周鋼廠高爐開(kāi)工率小幅回升，焦炭庫(kù)存持續(xù)下降，為焦炭?jī)r(jià)格上漲提供支撐，供給方面，價(jià)格高，原煤短缺的問(wèn)題是目前制約焦炭企業(yè)開(kāi)工率的主要因素同時(shí)，最近產(chǎn)地環(huán)保檢查力度加大，不少焦炭企業(yè)限產(chǎn)供給端趨于收緊，焦炭漲價(jià)有較強(qiáng)支撐煉焦煤:本周煉焦煤港口價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲放緩，供應(yīng)緊張催化煉焦煤價(jià)格彈性釋放供應(yīng)端和產(chǎn)區(qū)保持穩(wěn)定生產(chǎn)，但優(yōu)質(zhì)低硫主焦煤供應(yīng)仍明顯不足蒙古煤炭進(jìn)口屢受疫情影響，通關(guān)不穩(wěn)定從本周開(kāi)始，港口的通關(guān)已經(jīng)暫停，這使得澳大利亞的煤炭缺口難以彌補(bǔ)需求方面，下游焦鋼企業(yè)煉焦煤庫(kù)存低位運(yùn)行，供應(yīng)不足導(dǎo)致庫(kù)存被動(dòng)移除，因此低庫(kù)存壓力也提供了有力支撐總體來(lái)看，供應(yīng)緊張的局面難以緩解，或者說(shuō)仍支撐著焦煤價(jià)格居高不下

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)，供需錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，可再生能源加速替代風(fēng)險(xiǎn)

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