外資投行對中國股市發(fā)出看多信號。5月13日，摩根士丹利發(fā)布2026年下半年中國股票市場展望報告，上調(diào)了滬深300指數(shù)、MSCI中國指數(shù)等主要股指的目標價。上周，高盛同樣上調(diào)滬深300指數(shù)未來12個月目標價。多家外資機構(gòu)認為，企業(yè)盈利復蘇是催化中國股市進一步上行的核心驅(qū)動力。

上調(diào)主要股指目標價

摩根士丹利預計，到2027年第二季度，中國市場將出現(xiàn)溫和上漲，驅(qū)動力主要來自企業(yè)盈利改善、中國在全球上游供應鏈中的主導地位不斷增強，以及人民幣走強。

摩根士丹利新設(shè)定的2027年第二季度目標價為:恒生指數(shù)28400點，MSCI中國指數(shù)91點，恒生中國企業(yè)指數(shù)9900點，滬深300指數(shù)5400點，隱含上行空間分別為8%、12%、11%和11%。

值得注意的是，在去年底發(fā)布的2026年度展望中，摩根士丹利將2026年12月主要中國股指的目標點位定為:恒生指數(shù)27500點，MSCI中國指數(shù)90點，恒生中國企業(yè)指數(shù)9700點，滬深300指數(shù)4840點。

在同期發(fā)布的中國宏觀經(jīng)濟下半年展望中，摩根士丹利還將2026年和2027年中國實際GDP增長預測各上調(diào)0.1個百分點，認為強勁的出口表現(xiàn)、AI和能源資本開支上升等因素是主要驅(qū)動力。

在上周的亞洲股票策略報告中，高盛研究團隊表示，上調(diào)滬深300指數(shù)12個月目標價至5300點，并將MSCI中國指數(shù)12個月目標價設(shè)定為95點。

看好中國企業(yè)盈利復蘇

企業(yè)盈利復蘇是今年以來外資機構(gòu)持續(xù)看多中國股票市場的最重要因素之一。

高盛表示，當前市場對A股2026年的盈利增長一致預期已從16%上調(diào)至23%，這部分反映了3月PPI同比由降轉(zhuǎn)漲的影響。此外，目前A股估值處于中等區(qū)間；致力于發(fā)展資本市場的政策基調(diào)不變；家庭部門擁有充裕的超額儲蓄。總體來看，A股市場的投資邏輯具備較高吸引力。

摩根士丹利預計，后續(xù)中國企業(yè)的盈利前景將溫和改善。主要支撐因素包括:在AI及能源資本開支周期加速的背景下，中國出口增長有望更加強勁；人民幣對美元升值；大型互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的價格競爭已見頂。

瑞銀證券同樣判斷，今年A股盈利增速將在去年基礎(chǔ)上進一步加快。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊對上海證券報記者表示:“本周滬指突破關(guān)鍵整數(shù)點位，對市場形成較強的正面激勵作用。后續(xù)盈利復蘇和增量資金流入有望成為今年最重要的市場上行驅(qū)動力?！?/p>

他進一步分析稱，2026年一季度全部A股盈利同比增長7.2%，較2025年全年3.9%的增長明顯改善。更為重要的是，今年的盈利復蘇主要由非金融板塊驅(qū)動——一季度非金融板塊的盈利同比增長為11.8%，較2025年全年的0.8%大幅提升。其中，全球AI發(fā)展帶來的需求擴張推動科技板塊的盈利持續(xù)高速增長。

A股表現(xiàn)或優(yōu)于離岸市場

在具體配置上，外資機構(gòu)同樣立場明確:A股市場表現(xiàn)有望優(yōu)于離岸市場。

摩根士丹利表示:繼續(xù)看好A股市場，因其高端上游制造和硬核科技公司更為集中；建議投資者采用主題性選股策略，而非被動指數(shù)投資。

行業(yè)偏好上，該機構(gòu)強烈推薦以上游資產(chǎn)為核心的行業(yè)，如材料、工業(yè)和能源板塊。這些行業(yè)受AI超級周期的顛覆性影響較小，且在能源效率重新成為關(guān)注焦點的背景下，其全球市場份額持續(xù)增長。摩根士丹利還看好以半導體為代表的技術(shù)自主可控主題；保持對金融以及高股息品種的適度配置；維持對房地產(chǎn)和必需消費品的超配評級。

高盛認為，MSCI中國指數(shù)中37%的企業(yè)與軟件板塊相關(guān)。鑒于市場目前偏好科技硬件而非軟件，這些股票可能需要先實現(xiàn)強勁盈利，才能重新獲得上漲動力，因此A股短期表現(xiàn)或優(yōu)于H股。

具體配置上，高盛建議兩大方向:一是重資產(chǎn)、低淘汰風險的HALO資產(chǎn)；二是受益于石油供應沖擊的板塊。高盛認為，HALO資產(chǎn)與稀缺、難以復制的實物產(chǎn)能掛鉤，其敞口超越AI，延伸到更廣泛的戰(zhàn)略資本支出領(lǐng)域，如電力/電網(wǎng)升級及工業(yè)供應鏈等。受益于石油供應沖擊的板塊包括石油天然氣勘探生產(chǎn)、能源儲存/分銷/液體航運、集裝箱航運與物流、煤炭等領(lǐng)域。高盛認為，即使地緣政治風險溢價緩解，只要能源價格保持高位，相關(guān)板塊仍會得到支撐。

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