“現(xiàn)在理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍較相近期限的存款利率高一些，前幾年的高息存款在今年陸續(xù)到期，不少客戶會(huì)配置一些理財(cái)產(chǎn)品。我們建議客戶根據(jù)自身投資需求多元化配置資產(chǎn)。”11月3日，寧波銀行北京市西城區(qū)某支行的工作人員向中國(guó)證券報(bào)記者介紹。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，此前存入的高利率存款迎來(lái)集中到期的時(shí)間窗口，在利率下行的環(huán)境中，憑借相對(duì)較高的收益率，理財(cái)產(chǎn)品的吸引力凸顯。部分居民將到期的存款轉(zhuǎn)而配置理財(cái)產(chǎn)品，推動(dòng)資金涌入理財(cái)市場(chǎng)，帶動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。

同時(shí)，7月以來(lái)，不少銀行活期存款增長(zhǎng)邊際改善，在資本市場(chǎng)企穩(wěn)回暖情況下，股票、基金等有望成為居民存款的主要替代資產(chǎn)，這將推動(dòng)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)新變化。展望下一步，居民資產(chǎn)配置或呈現(xiàn)從“單一儲(chǔ)蓄”向“多元理財(cái)”轉(zhuǎn)變；高息存款重定價(jià)在緩解凈息差收窄壓力的同時(shí)，將助推存款付息率進(jìn)一步下行，為銀行降低負(fù)債成本帶來(lái)積極影響，也為后續(xù)貨幣政策與資本市場(chǎng)帶來(lái)新的空間與機(jī)遇。

理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模走高

“最近，不少客戶的三年期、五年期存款到期。”中信銀行北京市海淀區(qū)某支行的理財(cái)經(jīng)理小賈告訴記者，“前幾年，我們一般每年9月要進(jìn)行季末攬儲(chǔ)，還要為年終收官和次年開(kāi)門(mén)紅作準(zhǔn)備，因此9月至年底，我們會(huì)推出力度較大的存款利率上浮活動(dòng)，這個(gè)時(shí)間段來(lái)存錢(qián)的客戶以及存款到期的客戶都相對(duì)多一些?！?/p>

記者調(diào)研了解到，存款利率下調(diào)是影響部分客戶配置理財(cái)產(chǎn)品的重要因素之一。“三年前或五年前存入定期存款或大額存單的客戶，現(xiàn)在感受到的利差變化比較明顯?！毙≠Z說(shuō)，“那個(gè)時(shí)候做利率上浮之后，大額存單產(chǎn)品利率能達(dá)到4%左右?！?/p>

在工商銀行北京市西城區(qū)一家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)內(nèi)，年過(guò)六旬的投資者唐女士向記者表示:“這么多年來(lái)，我的錢(qián)都用來(lái)存定期或買(mǎi)國(guó)債，現(xiàn)在到期的這筆錢(qián)已經(jīng)存了4輪定期?！碧婆扛惺艿浇陙?lái)存款利率不斷下降，“以前的定存利率能達(dá)到5%以上，后來(lái)逐級(jí)下降，這兩年下降速度加快?！痹诶碡?cái)經(jīng)理的推薦下，這次唐女士拿出部分資金配置了一只低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，期限1年，預(yù)期收益率3%左右，比同期限存款利率高出不少。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，三季度是此前存入的中長(zhǎng)期高利息存款集中到期的時(shí)間窗口。在利率下行的環(huán)境中，存款利率的降幅快于理財(cái)產(chǎn)品收益率的降幅，使得理財(cái)產(chǎn)品的吸引力明顯提升。居民將到期的存款轉(zhuǎn)而配置理財(cái)產(chǎn)品，形成了較為顯著的資金流動(dòng)。

《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)季度報(bào)告》顯示，截至2025年三季度末，全市場(chǎng)共存續(xù)產(chǎn)品4.39萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)10.01%；存續(xù)規(guī)模32.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.42%。

活期存款增長(zhǎng)邊際改善

“存款活化”促使銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生一定變化。從上市銀行披露的2025年三季報(bào)來(lái)看，不少銀行活期存款規(guī)模增長(zhǎng)，占比提高，存款定期化、長(zhǎng)期化趨勢(shì)有所好轉(zhuǎn)。

建設(shè)銀行副行長(zhǎng)、董事會(huì)秘書(shū)紀(jì)志宏在2025年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，6月23日以來(lái)，A股市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，全市場(chǎng)指數(shù)累計(jì)上漲20%，創(chuàng)近五年來(lái)新高，日成交額放大至2.5萬(wàn)億元以上。隨著A股市場(chǎng)活躍度持續(xù)上升，資本市場(chǎng)比價(jià)效應(yīng)凸顯，考慮到存款利率降至歷史低位，在資本市場(chǎng)企穩(wěn)回暖情況下，股票、基金等有望成為居民存款的主要替代資產(chǎn)。居民資產(chǎn)再配置需求日益凸顯，推動(dòng)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)一些新的變化。

“從我行情況看，活期存款增長(zhǎng)邊際改善。從增長(zhǎng)趨勢(shì)看，活期存款增速有所上升。9月末，我行境內(nèi)活期存款余額12.69萬(wàn)億元，較年初新增5023億元，增幅4.12%；較去年同期多增5900億元，同比增長(zhǎng)6.29%。整體來(lái)看，我行活期存款增長(zhǎng)呈現(xiàn)企穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)，這與全市場(chǎng)M1增速回升、呈現(xiàn)活化特征較為一致。從邊際變化看，活期存款余額占比下降幅度同比收窄。9月末，我行境內(nèi)活期存款余額占比42.80%，較年初下降1.21個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降幅度收窄0.44個(gè)百分點(diǎn)，同比改善幅度好于上季度末?！奔o(jì)志宏介紹。

招商銀行管理層也在2025年三季度業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，從今年的運(yùn)行態(tài)勢(shì)來(lái)看，存款定期化趨勢(shì)依然在延續(xù)。但三季度以來(lái)，隨著資本市場(chǎng)整體走強(qiáng)，資金的活化程度有所提升。

緩解凈息差收窄壓力

低利率環(huán)境下，存款的吸引力持續(xù)減弱，居民資產(chǎn)配置有望從“單一儲(chǔ)蓄”向“多元理財(cái)”轉(zhuǎn)變。同時(shí)，存款到期重定價(jià)將對(duì)銀行成本端釋放有利影響。

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認(rèn)為，2025年至2026年，預(yù)計(jì)高息存款重定價(jià)疊加“存款活化”，將帶動(dòng)存量存款利率加速下行。即使僅考慮定期存款的到期重定價(jià)，也將對(duì)銀行負(fù)債成本帶來(lái)30個(gè)基點(diǎn)/年的潛在下行空間。向后看，預(yù)計(jì)存量存款利率將在高息存款到期重定價(jià)和“存款活化”的影響下加速下行，這將有助于緩解銀行凈息差收窄壓力，為后續(xù)貨幣寬松打開(kāi)空間；單獨(dú)看存量存款利率下降，會(huì)對(duì)國(guó)債利率帶來(lái)潛在下行空間；對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，存量存款利率下行有助于遏制居民單邊避險(xiǎn)傾向，改善市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，但居民持續(xù)增配權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)則需要經(jīng)濟(jì)基本面和預(yù)期改善的推動(dòng)。

存款到期重定價(jià)后，存款付息率將進(jìn)一步下行。紀(jì)志宏認(rèn)為，存款付息率方面，前兩年存款利率下調(diào)推動(dòng)建行人民幣一般性存款付息率下行，對(duì)負(fù)債成本的積極影響效應(yīng)持續(xù)釋放。

農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部總經(jīng)理王霄勇表示，近幾年，受內(nèi)外部金融環(huán)境影響，居民資產(chǎn)配置以保值和避險(xiǎn)為主，傾向配置銀行存款并鎖定當(dāng)前利率較高的定期存款。為了改善存款定期化帶來(lái)的存款成本管理壓力，商業(yè)銀行在存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制引導(dǎo)下，對(duì)定期存款尤其是中長(zhǎng)期存款的利率調(diào)整幅度整體大于活期存款。

“從農(nóng)行情況看，個(gè)人存款日均規(guī)?？偭肯鄬?duì)較大，且縣域客戶相對(duì)較多，對(duì)于定期存款更為偏好。在存款利率下行期間，定期存款到期重定價(jià)后將節(jié)約更多的利息支出，存款付息率將進(jìn)一步下行。以2026年一季度到期的三年期存款為例，重定價(jià)后利率將至少下降135個(gè)基點(diǎn)，利率下降對(duì)存款成本的改善較為明顯?！蓖跸鲇卤硎?。

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