隨著2025年半年度報告披露完畢，A股上市券商資管業(yè)務(wù)“成績單”出爐。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，有近20家A股上市券商上半年資管業(yè)務(wù)營收同比實現(xiàn)正增長，且呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。剖析具體投資策略，券商資管業(yè)務(wù)謀求固收、權(quán)益“兩條腿走路”，在持續(xù)發(fā)力固收類產(chǎn)品的同時，積極開拓權(quán)益市場投資。展望后市，提升主動管理及多元化投資能力是業(yè)務(wù)突圍的關(guān)鍵，券商資管將持續(xù)推進(jìn)公募化轉(zhuǎn)型，并不斷鍛造自身投研能力。

固收、權(quán)益“雙引擎”發(fā)力

Choice數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，包括中信證券、廣發(fā)證券、國泰海通在內(nèi)的近20家A股上市券商，資管業(yè)務(wù)營收同比實現(xiàn)正增長。

從營收規(guī)模看:中信證券穩(wěn)居第一，上半年資管業(yè)務(wù)營收總計60.17億元；廣發(fā)證券、國泰海通緊隨其后，資管業(yè)務(wù)營收均超30億元；華泰證券、興業(yè)證券、中泰證券位居四至六名，上半年資管業(yè)務(wù)營收均超10億元。

從營收增速看:華泰證券上半年資管業(yè)務(wù)營收增幅居首，高達(dá)6487.85%；國泰海通、長城證券排名第二、第三，資管業(yè)務(wù)收入同比分別增長44.77%和38.01%。此外，興業(yè)證券、長江證券、中信證券上半年資管業(yè)務(wù)營收同比增幅均超20%。

從資管業(yè)務(wù)規(guī)?？?中信證券上半年資管業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到15562.42億元，是唯一超萬億規(guī)模的券商。此外，國泰海通、華泰證券、中金公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模均超過6000億元。

從投資標(biāo)的來看，債券市場依舊是券商資管業(yè)務(wù)發(fā)力的“主戰(zhàn)場”。據(jù)聯(lián)合資信統(tǒng)計，截至2025年6月末，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模凈值為11348.75億元，較年初增長7.53%，其中，債券型基金占比79.06%。

與此同時，券商還加大了對ABS、REITs等非傳統(tǒng)固收資產(chǎn)的布局。例如，長城資管深度參與華能集團(tuán)下屬企業(yè)發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目，上半年共發(fā)行2只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，發(fā)行總規(guī)模12.06億元。財通資管上半年ABS新發(fā)規(guī)模再創(chuàng)新高至260億元，同比增長76%；產(chǎn)品創(chuàng)新獲得突破性進(jìn)展，順利落地公司首單類REITs及首單持有型ABS。

相較于固收類產(chǎn)品，權(quán)益類產(chǎn)品投資一直是券商資管業(yè)務(wù)的短板。今年上半年，不少上市券商積極增發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品，力求在該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。例如，華安資管上半年堅定向權(quán)益投資轉(zhuǎn)型，持續(xù)發(fā)行“增贏”“慧贏”系列產(chǎn)品，擴(kuò)大定增投資的市場覆蓋面和影響力，并加快混合型FOF產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏。

在業(yè)內(nèi)人士看來，權(quán)益市場是券商資管業(yè)務(wù)突圍不可或缺的一環(huán)。山證資管總經(jīng)理喬俊峰在2024中國金融機(jī)構(gòu)年度峰會上表示，過去幾年，券商資管依托固收產(chǎn)品得到快速發(fā)展，但從長期看，券商資管在固定收益投資、權(quán)益主動管理、權(quán)益被動管理三個賽道的布局都不能少。

強(qiáng)化主動管理能力及多元投資策略

談及對資管業(yè)務(wù)的未來規(guī)劃，增強(qiáng)主動管理能力、完善多元化投資策略等成為多數(shù)A股上市券商的發(fā)力重點。

光大證券半年報表示，2025年下半年，光證資管將圍繞居民財富管理需求，持續(xù)豐富多資產(chǎn)、多期限、多策略產(chǎn)品譜系；光大保德信將堅持以防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，加速權(quán)益產(chǎn)品布局與推廣，發(fā)揮固收多策略業(yè)務(wù)優(yōu)勢。

申請公募牌照是多數(shù)券商資管謀求拓寬投資賽道的關(guān)鍵一招。上海證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，已有招商證券資管、廣發(fā)證券資管、興證資管、光證資管等4家券商資管機(jī)構(gòu)遞交了公募基金管理人資格申請。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，公募業(yè)務(wù)已成為券商資管重要突破口，申請公募牌照有望為未來業(yè)務(wù)發(fā)展打開增量空間。

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