12月以來，A股市場持續(xù)震蕩。在近期市場個股大面積調(diào)整的同時，仍然有混合現(xiàn)實(shí)、AIGC、華為算力、職業(yè)教育、在線旅游、知識付費(fèi)、航運(yùn)等多個概念板塊指數(shù)不斷創(chuàng)出近期新高。多家一線私募表示，2024年春節(jié)前的市場下行風(fēng)險十分有限，但能否呈現(xiàn)趨勢性向上行情，仍需要新的基本面、政策面因素驅(qū)動。整體來看，相關(guān)私募正將年末的策略重點(diǎn)聚焦于挖掘個股行情。其中，泛科技行業(yè)、新能源及消費(fèi)板塊，已成為私募掘金的重點(diǎn)方向。

調(diào)整風(fēng)險有限

從年末A股大勢研判來看，多家私募機(jī)構(gòu)分析稱，當(dāng)前市場已經(jīng)處于底部區(qū)域，年末階段預(yù)計不會出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整。

保銀投資稱，在當(dāng)前的情況下，A股向下調(diào)整的空間已經(jīng)十分有限。從估值的角度來看，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，滬深300指數(shù)市盈率處于過去10年的約17%分位，深證成指的市盈率則處于近三年不足2%的歷史分位。另外，滬深300的股權(quán)風(fēng)險溢價已超過近三年1倍標(biāo)準(zhǔn)差，也顯示出股市相對債市的相對潛在回報更高，估值修復(fù)的潛力較大。在資金面上，隨著美國加息周期步入尾聲，全球流動性有望明顯改善。綜合多方面因素考慮，當(dāng)前A股已經(jīng)處于底部區(qū)域，向下空間有限；不過，市場何時能夠自低位大幅回升，可能還需要密切關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的趨勢變化，以及貨幣、財政和產(chǎn)業(yè)政策的進(jìn)展。

肇萬資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊認(rèn)為，近期上證指數(shù)回踩2930點(diǎn)一線后，大概率是對10月下旬2923點(diǎn)前期低點(diǎn)的再次確認(rèn)。隨著美聯(lián)儲加息周期逐步結(jié)束、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，指數(shù)再次大幅向下概率不大。

至正投資的投資總監(jiān)王維誠進(jìn)一步表示，結(jié)合近一段時期政策的持續(xù)呵護(hù)來看，主要股指在經(jīng)過近幾個月的調(diào)整之后，進(jìn)一步向下調(diào)整的風(fēng)險已明顯降低；盡管市場的運(yùn)行可能還面臨一定不確定性因素，但從投資概率角度，當(dāng)前投資者更應(yīng)該抱著機(jī)會大于風(fēng)險的態(tài)度布局。

關(guān)注潛在風(fēng)格切換

在市場整體調(diào)整背景下，年底階段把握好市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會的關(guān)鍵因素是什么？

陶山投資總經(jīng)理孫玲玲認(rèn)為，從歷史上看，年末A股市場往往容易出現(xiàn)明顯的風(fēng)格切換。就今年年底的情況來看，綜合考慮到機(jī)構(gòu)對明年政策發(fā)力點(diǎn)的“春播”調(diào)倉，前期的市場風(fēng)格結(jié)構(gòu)可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，即熱門的小微盤可能有階段性調(diào)整風(fēng)險，而一些高股息、政策利好預(yù)期強(qiáng)的板塊則可能受政策面、基本面的向好預(yù)期推動，呈現(xiàn)強(qiáng)勢。

王維誠表示，整體來看，年底前A股在指數(shù)層面預(yù)計缺乏明確趨勢，結(jié)構(gòu)性機(jī)會預(yù)計更多集中在兩大方面:一是有產(chǎn)業(yè)高景氣支撐的泛科技類行業(yè)，二是由機(jī)構(gòu)調(diào)倉為明年做準(zhǔn)備的、與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有一定關(guān)聯(lián)度的行業(yè)。不過，在市場風(fēng)格方面，王維誠認(rèn)為，年底市場是否會有比較大的風(fēng)格切換，還要看宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的恢復(fù)力度，以及政策面具體著力的方向與行業(yè)。

崔磊進(jìn)一步提示，當(dāng)前資本市場仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和周期性調(diào)整疊加的宏觀環(huán)境中，金融、地產(chǎn)及周期性行業(yè)，預(yù)計難以出現(xiàn)持續(xù)性的機(jī)會。與此同時，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)正處于新的一輪全球技術(shù)革命的早期，建議A股投資者仍應(yīng)當(dāng)積極參與新技術(shù)對生產(chǎn)力提高的產(chǎn)業(yè)方向。

科技方向獲看好

近期A股市場個股表現(xiàn)持續(xù)分化，泛科技方向整體相對活躍。而對于年尾可能迎來“吃飯行情”的細(xì)分賽道，多數(shù)私募仍普遍看好泛科技領(lǐng)域。

保銀投資認(rèn)為，AI是未來十年科技發(fā)展的主題，機(jī)器人、Vision Pro等新元素將逐漸引領(lǐng)全球潮流，為投資者帶來相應(yīng)的長線機(jī)會。除此之外，該機(jī)構(gòu)也表示，前期調(diào)整較深的光伏和風(fēng)電行業(yè)，未來幾年的高復(fù)合增長依然可期，年末可能有布局機(jī)會。另外，隨著近幾個月海外游客的回流，旅游等消費(fèi)板塊現(xiàn)階段也值得重點(diǎn)關(guān)注。

孫玲玲表示，綜合考慮到年底政策面的預(yù)期因素，市場對于消費(fèi)股和順周期板塊的投資偏好，可能出現(xiàn)階段性抬升，其中暗含的機(jī)會值得挖掘。另外，混合現(xiàn)實(shí)、機(jī)器人、自動駕駛、AIGC等全球共振向上的產(chǎn)業(yè)，近期仍可逢低介入。

崔磊進(jìn)一步表示，在新一輪產(chǎn)業(yè)革命的大框架指引下，年底將在AI和科技自主領(lǐng)域?qū)ふ摇俺燥埿星椤?。就具體細(xì)分賽道而言，ChatGPT4和Gemini所代表的大模型已經(jīng)能夠推動AI產(chǎn)品力進(jìn)入終端市場，背后隱含的生產(chǎn)力提高邏輯，值得重點(diǎn)關(guān)注。另外，隨著自主科技的層次正從系統(tǒng)級、模組級向芯片級邁進(jìn)，最終形成全新的科技自主產(chǎn)品，這一領(lǐng)域與消費(fèi)電子、智能駕駛交叉的產(chǎn)業(yè)，也蘊(yùn)含投資機(jī)會，并可能成為機(jī)構(gòu)“春播”的重點(diǎn)方向。

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