中國有色金屬老大哥紫金礦業(yè)又買了個新礦！

10月23日晚間，紫金礦業(yè)在港交所發(fā)布公告稱，擬以59.1億元收購金鉬礦持有的金沙鉬業(yè)84%股權(quán)。

事實上，紫金礦業(yè)一直走在買中買的路上據(jù)不完全統(tǒng)計，在過去的一年中，該公司至少進行了七次礦山和相關(guān)資產(chǎn)的收購除了金礦，還有幾個鋰礦項目，總造價超過270億元

值得一提的是，紫金礦業(yè)搶購的金鉬礦溢價超過23倍，家里已經(jīng)有那么多礦了紫金礦業(yè)為什么要花巨資買礦用意何在

01

鉬資源前景正在好轉(zhuǎn)。

如此大手筆，紫金礦業(yè)看中了鉬礦資源的前景。

鉬是一種稀缺的小金屬，具有強度高，熔點高，耐腐蝕，耐磨損等優(yōu)點它主要應(yīng)用于能源，基礎(chǔ)設(shè)施，交通運輸，航空航天和軍工等領(lǐng)域，在核能，光伏，液晶，傳感器，軍用材料等新興領(lǐng)域具有廣闊的應(yīng)用空間，并且已經(jīng)開始成為市場的未來金屬

紫金礦業(yè)作為收藏龍頭企業(yè)，不可能錯過鉬金屬賺錢的機會可是，中國的鉬礦石行業(yè)屬于資本密集型，資源依賴型和下游驅(qū)動型行業(yè)，進入壁壘較高

金鉬股份是目前中國第一家鉬資源企業(yè)去年生產(chǎn)鉬精礦2.12萬噸，占全國近16%，全球市場7%還被中國礦業(yè)協(xié)會授予中國鉬都稱號

如果紫金礦業(yè)完成對金鉬股份的收購，將迅速躋身世界頂級鉬生產(chǎn)商之列，對其未來發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。

紫金礦業(yè)還表示，收購?fù)瓿珊?，公司將擁有亞洲最大的鉬礦，新增鉬資源196萬噸，躋身世界鉬生產(chǎn)商前列。

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進行跨周期調(diào)整。

紫金礦業(yè)的這些動作，要么是做跨周期調(diào)整。

公開資料顯示，紫金礦業(yè)是一家主營業(yè)務(wù)為開采金，銅，鋅的公司，屬于具有周期屬性的成長股。

最近幾年來，順周期成為市場熱點，作為大宗商品的銅，鋅價格高企，為公司提供業(yè)績支撐，但如果進入逆周期，同一家公司的業(yè)績也會下滑，也就是說銅對紫金礦業(yè)的貢獻是周期性和階段性的。

為了應(yīng)對周期性，紫金礦業(yè)采取了多元化布局，大量購買礦產(chǎn)，涵蓋銅，金，銀，鈷等，為企業(yè)發(fā)展奠定了長期的資源保障。

另一方面，礦產(chǎn)儲量是一個礦山企業(yè)展示實力和未來發(fā)展前景的一個非常重要的因素紫金礦業(yè)作為領(lǐng)先標(biāo)桿，要想保持行業(yè)領(lǐng)先地位，必須要談礦

回顧紫金礦業(yè)的收購，過去十幾年的外資收購有一個規(guī)律:當(dāng)行業(yè)處于弱周期時，低價收購礦山資產(chǎn)，當(dāng)行業(yè)進入高景氣周期時，項目投產(chǎn)，從而大賺一筆。

比如2015年行業(yè)低迷，紫金礦業(yè)以不到7億元收購剛果科盧韋齊銅礦72%股權(quán)2019年銅礦建成投產(chǎn)后，紫金礦業(yè)收獲頗豐，成為中國礦業(yè)并購的經(jīng)典案例

不難看出，紫金礦業(yè)一直在買入buy buy或重復(fù)其反周期的M&A策略。

03

第三季度的業(yè)績黯然失色。

伴隨著紫金礦業(yè)名下多個礦山的持續(xù)放量，今年前三季度公司在礦山的銅和黃金銷量大幅增長。

財報顯示，今年前三季度，紫金礦業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2042億元，同比增長21%，歸母凈利潤167億元，同比增長42%，歸母扣非凈利潤159億元，同比增長52%。

雖然公司的凈利潤仍然保持了較大的兩位數(shù)增長，但從單季度數(shù)據(jù)來看，其業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下滑。

2022年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入717.3億元，同比增長21.4%，歸母凈利潤40.4億元，環(huán)比下降38%，同比下降13%，主要受黃金，銅價格下跌影響。

此外，紫金礦業(yè)還存在一定的償債壓力截至2022年6月末，公司總負債1672億元，資產(chǎn)負債率達到58.29%，其中流動負債達到644.9億元

更何況年內(nèi)其股價處于下跌趨勢，市值蒸發(fā)超千億。

對于股價與業(yè)績背離的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士指出，紫金礦業(yè)的主營業(yè)務(wù)如采礦，冶煉等屬于周期性行業(yè)，對宏觀環(huán)境和大宗商品價格非常敏感，規(guī)模擴張可能導(dǎo)致業(yè)績波動加大。

盡管自第三季度以來，股價表現(xiàn)平平，但私人股本巨頭鄧曉峰選擇繼續(xù)增持紫金礦業(yè)。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，鄧曉峰管理的三只產(chǎn)品位列第四，第五，第七大流通股東，持有紫金礦業(yè)9.18億股，期末持倉市值達71.95億元。

從持股變動情況來看，與二季度末相比，鄧曉峰已增持2600萬股，累計增持約2.29億元。

除鄧曉峰外，增加了全國社會保障基金的103個投資組合，基本養(yǎng)老保險基金804組合新成為公司前十大股東，持股1.47億股，占比0.56%。

綜上所述，從礦產(chǎn)資源和發(fā)展規(guī)劃來看，紫金礦業(yè)的前景還是有含金量的，但同時風(fēng)險也不低。

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