隨著全球經(jīng)濟格局的不斷演變，海外“聰明錢”正將目光逐漸轉(zhuǎn)向中國市場。

公開數(shù)據(jù)顯示，自今年9月24日至今，外資流入中國股市超過100億美元。

隨著一系列促進經(jīng)濟增長和內(nèi)需擴張的政策出臺，外資機構(gòu)紛紛加大在中國市場的配置力度。

當中備受關(guān)注的例子是，在三季度，作為著名電影《大空頭》原型人物之一的傳奇基金經(jīng)理人Michael Burry大舉加倉了阿里巴巴，這一行動不僅顯示了他對阿里巴巴的信心，某種程度可代表了外資對中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)的態(tài)度和情緒轉(zhuǎn)向。

而在南下資金增持名單中，阿里巴巴排名首位，據(jù)富途行情系統(tǒng)，最近20個交易日，阿里獲得南下資金凈買入規(guī)模超122億，阿里被納入港股通以來的一個多月里，對應(yīng)的持股比例快速提升至3.8%，這進一步印證了投資者對阿里巴巴股票的青睞。

參考騰訊、美團、小米等中國領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)和科技企業(yè)，可以提前預見的一點是，阿里的港股通持股比例仍存在往上提升的空間。

所以，無論外資或內(nèi)資，或都在等待進一步的指引。

不難看出，阿里巴巴實際上成為了市場信心的風向標之一，主要源于其在中國數(shù)字經(jīng)濟和高質(zhì)量發(fā)展經(jīng)濟中扮演著重要角色，阿里巴巴已深入扎根電商、云計算和AI、物流、本地生活、娛樂等多個行業(yè)和新興賽道。

11月15日，阿里公布了自然年三季度財報數(shù)據(jù)，接下來我們將解讀這一期業(yè)績變動情況。

01

聚焦核心業(yè)務(wù)，兌現(xiàn)增長承諾

據(jù)公告所示，在25財年二季度，阿里巴巴錄得收入為2,365.03億元人民幣(下同)，同比增長5%。經(jīng)營利潤為352.46億元，同比增長5%。

歸屬于普通股股東的凈利潤為438.74億元，同比增長58%；經(jīng)調(diào)整EBITA為405.61億元，經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率錄得17%。

總結(jié)來看，通過對核心業(yè)務(wù)的持續(xù)優(yōu)化和投入，阿里巴巴不僅實現(xiàn)了收入的穩(wěn)步增長，更在增長質(zhì)量上取得了顯著成績。

比如，在經(jīng)營利潤方面不但取得了同比5%增長，反映這個季度的阿里在盈利質(zhì)量方面提升的良好效果。

另外，管理層再次向市場證明了“聚焦核心業(yè)務(wù)堅定投入”戰(zhàn)略的有效性。更重要的一點是，通過強大執(zhí)行力，快速推動戰(zhàn)略落地，阿里管理層悉數(shù)兌現(xiàn)了此前的增長承諾。

而進一步延伸，隨著戰(zhàn)略的進一步深化和落實，阿里巴巴未來也有望在更多領(lǐng)域取得突破，為投資者創(chuàng)造更大的價值。

同時，投資者或?qū)Π⒗镂磥順I(yè)績的持續(xù)釋放，以及其戰(zhàn)略布局和落地情況進行價值重估等一系列后續(xù)重要事件、預期逐漸建立起足夠的信心。

阿里巴巴25財年二季度的財報業(yè)績，展示了其在核心業(yè)務(wù)上堅定投入高質(zhì)量增長的成果。

若把目光聚集在核心業(yè)務(wù)上，可看出，無論是阿里云在AI領(lǐng)域的突破，還是淘天在用戶體驗和商家生態(tài)上的持續(xù)優(yōu)化，都體現(xiàn)了阿里巴巴對未來增長的清晰規(guī)劃和強大執(zhí)行力。

阿里云

在云計算領(lǐng)域，聚焦“云+AI”一體化發(fā)展，阿里云商業(yè)化收入增長迎來加速。財報顯示，公司季度收入同比增長7%，較過去數(shù)個季度增長加速。與此同時，AI相關(guān)產(chǎn)品收入已連續(xù)五個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長。經(jīng)調(diào)整EBITA同比增速高達89%。

深入來看，過去幾個季度，阿里云主動優(yōu)化了收入結(jié)構(gòu)，減少了低利潤的項目制合約，轉(zhuǎn)而加大對AI基礎(chǔ)設(shè)施的投入，如今這一系列調(diào)整也正不斷奏效。

此前，阿里巴巴管理層曾表示，財年內(nèi)阿里云的商業(yè)化收入有望恢復雙位數(shù)增長，預示著未來兩個季度阿里云將繼續(xù)加速增長。我們不止需要著眼于眼下收入增長上，更應(yīng)該關(guān)注阿里在AI技術(shù)的深度應(yīng)用和持續(xù)創(chuàng)新上。

淘天集團:

在電商領(lǐng)域，淘天集團的表現(xiàn)同樣令人矚目。

據(jù)公告所示，在25財年二季度，淘天集團取得收入約989.94億，同比增長約1%，返回正向增長通道。CMR(客戶管理收入)錄得703.64億，同比增長約2%，增速較上一季度有了顯著放大。

當前，淘天的增長路徑可以概括為“加大用戶體驗投入、提升商家經(jīng)營環(huán)境——關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)增長——商業(yè)化率提升”。這一路徑正在逐步兌現(xiàn)。

在剛剛過去的雙11購物節(jié)中，淘寶天貓的GMV實現(xiàn)了強勁增長，買家數(shù)量創(chuàng)下新高，589個品牌成交破億，創(chuàng)下歷史新高。這一成績的取得，實質(zhì)上是離不開淘天對用戶體驗的持續(xù)投入和對商家生態(tài)的優(yōu)化。

02

重視增長質(zhì)量，引領(lǐng)行業(yè)回歸價值競爭

在洶涌澎湃的數(shù)字化浪潮中，經(jīng)歷了行業(yè)的白熱化競爭，如今的阿里正以一種全新的視角，重新定義增長的質(zhì)量與價值。

作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，阿里正試圖引領(lǐng)行業(yè)從低質(zhì)低價的“內(nèi)卷”競爭回歸到服務(wù)好用戶的價值角力。

而上述提到的“雙十一”的戰(zhàn)果，也進一步驗證了阿里巴巴這一戰(zhàn)略調(diào)整的正確性。

去年，阿里巴巴確立了“用戶為先，AI驅(qū)動”的戰(zhàn)略，構(gòu)造以電商和云為核心的生態(tài)系統(tǒng)。

淘天的數(shù)據(jù)側(cè)面印證了重視用戶體驗帶來的成果。財報顯示，重視體驗且具有高購買力的88VIP群體已經(jīng)持續(xù)多季兩位數(shù)增長，規(guī)模達4600萬。大力投入用戶體驗和引領(lǐng)跨平臺互聯(lián)互通等舉措落地，進一步帶動平臺拉新。財報顯示，新交易用戶明顯增長。

可以看到，在“用戶為先”的業(yè)務(wù)導向下，淘天對產(chǎn)品、服務(wù)不斷升級改進，在商品供給、價格力及效率、好服務(wù)的建設(shè)上進行了大量投入，獲得消費者和商家普遍的積極反饋。

在商家生態(tài)建設(shè)方面，雙11前夕，淘天通過松綁“僅退款”、上線退貨寶等一系列舉措優(yōu)化營商環(huán)境，帶領(lǐng)行業(yè)擺脫低質(zhì)低價內(nèi)卷，幫助商家獲得更多可持續(xù)增長。淘天還推出“體驗分”，讓商家不再卷“低價”，而是以提升消費者體驗為價值導向，實現(xiàn)可持續(xù)增長，增強長期經(jīng)營信心。

此外，通過AI技術(shù)在數(shù)字化賦能中的應(yīng)用，阿里幫助商家進行全鏈路經(jīng)營效率的動態(tài)優(yōu)化，實現(xiàn)以消費者為中心的數(shù)字化運營。這種投入不僅提升了商家的運營效率，也構(gòu)筑了可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，形成了正循環(huán)。

財報顯示，本季度，淘天取消和退還商家年費，并通過AI驅(qū)動的投放工具“全站推廣”提升商家經(jīng)營效率，“全站推廣”的商家滲透率穩(wěn)步提升。預計在未來1-2個季度內(nèi)將顯現(xiàn)出顯著效果。這一工具的應(yīng)用，不僅提升了營銷效率，也為未來變現(xiàn)率的提升奠定了基礎(chǔ)。

03

結(jié)語

站在當下來看，阿里正迎來一個新的發(fā)展節(jié)點。

阿里的一系列戰(zhàn)略舉措已經(jīng)顯現(xiàn)成效，再次證明了公司強大的組織執(zhí)行能力。而這一點也體現(xiàn)在公司履行對股東的承諾方面。本季度投入了41億美元用于股票回購，總股本相較于6月底進一步凈減少了2.1%。數(shù)據(jù)顯示，阿里已連續(xù)三個季度實施了超過40億美元的股票回購計劃。這一系列持續(xù)的回購行動不僅彰顯了公司對股東回報的高度重視，也體現(xiàn)了公司對自身未來發(fā)展的堅定信心。

可以看出，阿里的思路是要通過持續(xù)聚集、挖掘及鞏固核心增長的基礎(chǔ)，來構(gòu)建自身可持續(xù)發(fā)展能力和長期發(fā)展的確定性，這是阿里身上所擁有的“相信的力量”，產(chǎn)生的是支點條件。

阿里兌現(xiàn)承諾，帶來的是投資者相信“相信的力量”，產(chǎn)生的是杠桿條件。

當支點和杠桿均已準備好的時候，市場接下來要迎接，或?qū)前⒗锸兄当磺似鸬氖r。

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