近日，中國(guó)人民銀行宣布自2024年9月27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率0.2個(gè)百分點(diǎn)。這是央行近四年來(lái)最大幅度的降息降準(zhǔn)政策，旨在加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

央行的一系列動(dòng)作猶如一場(chǎng)及時(shí)雨，給市場(chǎng)注入了新的活力。方正富邦基金經(jīng)理吳佩珊表示，“這次降息降準(zhǔn)，不僅僅是貨幣政策的一次微調(diào)，更是中央在當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，主動(dòng)出擊、穩(wěn)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)?！痹谒磥?lái)，這套政策組合拳的出臺(tái)，不僅體現(xiàn)了決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的精準(zhǔn)把握，更彰顯了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心的決心。

這場(chǎng)政策“及時(shí)雨”究竟會(huì)如何影響債券市場(chǎng)呢？吳佩珊認(rèn)為，短期來(lái)看，市場(chǎng)情緒或許會(huì)因?yàn)檎叩募嗅尫哦兴▌?dòng)，債市可能會(huì)經(jīng)歷一段調(diào)整期。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，降息落地后，存款搬家到非銀機(jī)構(gòu)，且資金利率下行有望繼續(xù)加強(qiáng)“資產(chǎn)荒”，比價(jià)效應(yīng)下，債券具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。

對(duì)于固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品而言，此次降準(zhǔn)降息政策無(wú)疑是一個(gè)重大利好，然而近期的債券市場(chǎng)走勢(shì)卻事與愿違，投資者普遍較為擔(dān)心本次債市調(diào)整是否會(huì)給理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)負(fù)反饋。

吳佩珊認(rèn)為，當(dāng)前理財(cái)再現(xiàn)大幅度負(fù)反饋的概率較低。盡管短期內(nèi)部分理財(cái)產(chǎn)品凈值有所回撤，但幅度有限，尚未觸及贖回潮的“安全墊”。更重要的是，負(fù)債端的穩(wěn)定性是債市負(fù)反饋的核心誘發(fā)因素。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的多次洗禮，無(wú)論是理財(cái)機(jī)構(gòu)還是投資者，都變得更加成熟和理性，對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)的認(rèn)識(shí)和承受能力都有了顯著提升。經(jīng)歷過(guò)幾次理財(cái)贖回沖擊后，理財(cái)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置和流動(dòng)性管理方面已經(jīng)做出了充分調(diào)整，當(dāng)面臨市場(chǎng)波動(dòng)和贖回時(shí)，會(huì)有更充足的資金用以?xún)陡叮鵁o(wú)需緊急贖回債基或被動(dòng)賣(mài)出資產(chǎn)。

站在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，展望后市，吳佩珊認(rèn)為，未來(lái)債市需要關(guān)注幾個(gè)關(guān)鍵因素。首先是節(jié)后贖回壓力，由于市場(chǎng)急跌且長(zhǎng)假期間有票息收益，節(jié)前尚未呈現(xiàn)出明顯的贖回壓力，但節(jié)后贖回壓力如何演繹仍需觀察。其次是政策跟進(jìn)、落地與執(zhí)行情況，尤其是財(cái)政政策力度是核心，需要關(guān)注可能的預(yù)期差以及增量政策能否帶動(dòng)信貸社融數(shù)據(jù)變化并反映在基本面數(shù)據(jù)改善上。最后關(guān)注后續(xù)權(quán)益市場(chǎng)的上漲節(jié)奏是否放緩，以及央行是否開(kāi)啟買(mǎi)債操作。

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