近日，南方希元可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理劉盈杏在接受上海證券報記者采訪時表示，2026年，轉(zhuǎn)債市場收益預期有望從“高彈性”回歸“穩(wěn)健增強”，要跟蹤個券表現(xiàn)，精細化管理基金產(chǎn)品，進而挖掘優(yōu)質(zhì)個券的投資機會。

注重大類資產(chǎn)配置

劉盈杏于2017年進入公募基金行業(yè)，從研究員開始起步，逐步成長為基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理，完成了職業(yè)成長，并積累了系統(tǒng)的投資策略。

在投資上，劉盈杏具備自上而下的宏觀把握能力，以及對個券、行業(yè)的專業(yè)研究能力，擅長運作中低波“固收+”產(chǎn)品，熟悉股、債、轉(zhuǎn)債三類資產(chǎn)聯(lián)動策略。劉盈杏認為，要構(gòu)建組合內(nèi)生的反脆弱性，通過大類資產(chǎn)配置、行業(yè)均衡配置、底層風險因子分散等，打造投資收益比，在嚴控回撤的基礎(chǔ)上實現(xiàn)收益增強。

具體來看，劉盈杏表示，根據(jù)組合投資范圍、策略定位匹配收益目標與回撤目標，確定資產(chǎn)倉位中樞，并結(jié)合宏觀分析與大類資產(chǎn)相對性價比，決定資產(chǎn)配置比例。中觀行業(yè)選擇兼顧景氣與估值，不預設(shè)風險偏好、不承擔單一行業(yè)高集中度風險。自下而上地精選個券，把握轉(zhuǎn)債自身的股債屬性，平衡賠率和勝率，追求風險調(diào)整后的超額收益。

平臺團隊有支撐

在劉盈杏看來，南方基金的信用研究團隊、行業(yè)團隊與投研共享機制，為投資決策提供了全方位支撐。其中，信用研究團隊提供個券資質(zhì)篩查、風險預警雙重支持，依托成熟體系與量化模型對轉(zhuǎn)債主體進行穿透式分析，篩選出優(yōu)質(zhì)標的，并建立常態(tài)化風險監(jiān)測機制，實時跟蹤風險信號，筑牢信用底線。

劉盈杏表示，行業(yè)團隊對各板塊進行全覆蓋，策略研究員提供行業(yè)景氣度、政策導向等深度分析，行業(yè)研究員挖掘細分賽道的優(yōu)質(zhì)標的。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合量化研究團隊的數(shù)智化手段，基金經(jīng)理可以動態(tài)跟蹤行業(yè)變化，優(yōu)化配置權(quán)重，確保組合均衡配置，兼顧收益彈性與穩(wěn)定性。

劉盈杏介紹，公司還搭建了完善的投研共享體系，宏觀策略部、權(quán)益研究部、固定收益研究部分別從宏觀經(jīng)濟研判、產(chǎn)業(yè)個股分析、轉(zhuǎn)債個券挖掘等維度提供研究支持，多部門協(xié)同合作，幫助基金經(jīng)理高效整合宏觀、行業(yè)、個券信息，實現(xiàn)組合風險與收益的動態(tài)平衡。

精準挖掘個券機會

展望后市，劉盈杏表示，2026年，可轉(zhuǎn)債市場的核心定價邏輯將發(fā)生轉(zhuǎn)變，不再局限于資產(chǎn)配置，要從供需結(jié)構(gòu)、資金屬性等負債端視角判斷投資機會?！稗D(zhuǎn)債市場收益預期將從高彈性回歸穩(wěn)健增強，應合理下調(diào)收益預期，并緊密跟蹤個券表現(xiàn)，精細化管理基金產(chǎn)品，進而挖掘優(yōu)質(zhì)個券的投資機會?！彼f。

劉盈杏表示，在“反內(nèi)卷”政策推動下，企業(yè)的競爭邏輯轉(zhuǎn)向利潤修復，化工、有色等順周期行業(yè)的競爭格局將得到進一步優(yōu)化，光伏、生豬等行業(yè)則具備困境反轉(zhuǎn)邏輯，可利用轉(zhuǎn)債下有債底、上有反轉(zhuǎn)彈性的特征進行左側(cè)布局。

劉盈杏還表示，在權(quán)益市場中期向好、轉(zhuǎn)債供需錯配雙重因素驅(qū)動下，轉(zhuǎn)債估值中樞將維持中高水平，條款層面安全的股性轉(zhuǎn)債、攻守兼?zhèn)涞钠胶庑娃D(zhuǎn)債具有配置價值，重點關(guān)注電子、化工、機械相關(guān)轉(zhuǎn)債標的。

不過，針對市場風險，劉盈杏將采取雙重動態(tài)調(diào)整策略。她說:風險控制上，將持續(xù)分散底層因子，并結(jié)合基本面與量化模型，優(yōu)化組合的風險收益性；收益彈性上，尋找估值相對低位、盈虧比高的彈性資產(chǎn)，重點關(guān)注科技成長方向、周期化工、保險等領(lǐng)域。

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