“上一輪集中收獲期過(guò)后，‘投退現(xiàn)金流’由正轉(zhuǎn)負(fù)，行業(yè)進(jìn)入新一輪投資耕耘周期。”

第二十三屆中國(guó)股權(quán)投資年度論壇13日到15日在上海召開(kāi)，論壇上發(fā)布的《2023年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)最新變化解讀》報(bào)告對(duì)中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)進(jìn)行如上判斷。已成長(zhǎng)至萬(wàn)億元人民幣規(guī)模體量的中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)，在新的發(fā)展階段，應(yīng)如何“穿越周期”做好“精耕細(xì)作”？

在凱輝基金管理合伙人段蘭春看來(lái)，任何一個(gè)行業(yè)的發(fā)展都是有周期的。從PE/VC行業(yè)來(lái)講，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，大家都在突飛猛進(jìn)，很多投資人可能都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一個(gè)完整的“募投管退”時(shí)間周期。

“在經(jīng)歷行業(yè)高速發(fā)展十幾年之后，我們要思考如何更好地按照基金所面臨的周期去做全盤(pán)布局。要考量如何根據(jù)外部因素來(lái)布局基金的策略、方法、節(jié)奏，再?gòu)膬?nèi)部因素去思考，專(zhuān)注在什么方向上？投什么樣的行業(yè)？投后管理中如何去賦能？退出端怎么把握？這都是當(dāng)下‘精耕細(xì)作’要思考的點(diǎn)。”段蘭春說(shuō)。

元禾原點(diǎn)管理合伙人費(fèi)建江觀察，從行業(yè)來(lái)看，過(guò)去市場(chǎng)之所以“野蠻生長(zhǎng)”的一個(gè)重要原因是享受了太多行業(yè)初期發(fā)展的紅利?，F(xiàn)在，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，必須要有過(guò)強(qiáng)的生存能力。“野蠻生長(zhǎng)”之后的成熟階段，行業(yè)開(kāi)始分化，有些人會(huì)被淘汰。

作為投資機(jī)構(gòu)如何在新的周期進(jìn)行調(diào)整和布局？天圖投資創(chuàng)始合伙人、首席執(zhí)行官馮衛(wèi)東認(rèn)為，恪守能力圈、精挑細(xì)選以及投后管理是“精耕細(xì)作”最重要的三個(gè)方面。具體來(lái)講，第一應(yīng)是有自留地，即自身的能力圈，能夠在某個(gè)領(lǐng)域有判斷力且能提供一定的資源賦能能力。第二必須精挑細(xì)選，選的好企業(yè)多年不上市，也愿意持有它。第三，要做好投后的管理，避免風(fēng)險(xiǎn)。

上?？萍紕?chuàng)業(yè)投資有限公司傅紅巖認(rèn)為，新形勢(shì)下，股權(quán)投資需要回歸科創(chuàng)和投資本質(zhì)，回歸價(jià)值發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造。他表示，股權(quán)投資回歸科創(chuàng)和投資本質(zhì)，需要從政府層面優(yōu)化資源配置。一方面，要引入長(zhǎng)期的、耐心的資本，通過(guò)新型體制開(kāi)展重大關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，引導(dǎo)社會(huì)資本圍繞真正的關(guān)鍵領(lǐng)域開(kāi)展投資。另一方面，無(wú)論市場(chǎng)化資金還是政府引導(dǎo)基金，最終都是要讓投資回歸其經(jīng)濟(jì)本質(zhì)。項(xiàng)目投資應(yīng)該注重在經(jīng)濟(jì)上的可持續(xù)發(fā)展與盈利，同時(shí)匹配當(dāng)?shù)氐馁Y源稟賦。

“在國(guó)家發(fā)展、政策鼓勵(lì)以及市場(chǎng)周期下，結(jié)合行業(yè)認(rèn)知、產(chǎn)業(yè)資源、國(guó)際化運(yùn)營(yíng)能力，以基金為工具去做擅長(zhǎng)做的東西。我們從成立到現(xiàn)在一直專(zhuān)注在幾個(gè)大方向:消費(fèi)、工業(yè)和能源、醫(yī)療健康以及創(chuàng)新技術(shù)。也相信這些行業(yè)都有機(jī)會(huì)，只是在每個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)要結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)去做選擇。”段蘭春說(shuō)。

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