究竟有多少基金投資者能夠做好擇時？

9月13日，中國證券報、海通證券聯(lián)合景順長城基金、交銀施羅德基金、興證全球基金、摩根資產(chǎn)管理、信達(dá)澳亞基金、博道基金共同發(fā)布《2022年公募基金投資者盈利洞察報告》第三期，圍繞基金投資中的擇時問題進(jìn)行詳細(xì)數(shù)據(jù)拆解和分析。

報告顯示，基民買賣量受市場表現(xiàn)影響較大，分別只有5.56%、23.07%的投資者能夠做到低買、高賣，而同時做到低買高賣的投資者占比僅0.35%。相比而言，分批買入和定投能夠給基金投資效果帶來一定增益，是相對擇時來說更容易借鑒的投資行為。此外，基金產(chǎn)品的波動率和回撤等屬性也會對投資者的擇時意愿產(chǎn)生影響。

據(jù)了解，《2022年公募基金投資者盈利洞察報告》系列報告分三期發(fā)布，由《中國證券報》聯(lián)合景順長城基金、交銀施羅德基金、興證全球基金、摩根資產(chǎn)管理、信達(dá)澳亞基金、博道基金推出，一期主要介紹基于內(nèi)部收益率的投資者獲得感研究框架以及投資者整體收益數(shù)據(jù)，二期主要從投資者畫像、行為及產(chǎn)品層面分析投資者收益情況，此次為第三期。

只有0.35%投資者能夠同時做到低買高賣

報告將五年上證指數(shù)每日收盤價自低到高排序，以20%為間隔劃分為五個區(qū)間。結(jié)果呈現(xiàn)出三大特點:最大比例的買入及賣出都發(fā)生在60%-80%這一較高的指數(shù)點位區(qū)間；買在底部或者賣在頂部的投資者占比均較少，分別占比12.26%、16.62%；賣出點位選擇好于買入點位選擇。能夠買在40%以下區(qū)間只有31.50%，對比看，在60%以上區(qū)間賣出的達(dá)到51.06%。

結(jié)合過去五年偏股型基金投資者買賣情況與上證指數(shù)走勢來看，投資者交易行為與上證指數(shù)走勢的相關(guān)度頗高，在指數(shù)低位時，買入及賣出量相對低，在指數(shù)大幅度沖高時投資者買入賣出量也大幅放大。

具體來看，報告分別統(tǒng)計了抄底、高賣、低買高賣、止損、追漲殺跌等行為的情況。

結(jié)果顯示，抄底、高賣、低買高賣都能帶來盈利情況的顯著提升，但是能夠做到的投資者分別占比5.56%、23.07%、0.35%。

止損客戶占比17.63%，追漲殺跌客戶占比24.56%，盈利情況分別差于未止損客戶及非追漲殺跌客戶。

擇時難度大，但分時或是應(yīng)對波動的有效方法。

面對擇時成功率較低的情況，報告統(tǒng)計了分批買入及定投兩種避開擇時的投資方式的效果。

結(jié)果顯示，有10.21%的投資者分批買入基金，14.88%的投資者選擇定投，他們的平均年化收益率均相對勝出。但是，分批買入的具體執(zhí)行情況以及定投的堅持情況可能各不相同，外加市場周期的影響，盈利人數(shù)占比并沒有相對勝出。

進(jìn)一步來看定投，有超過10%的定投客戶定投期數(shù)不超過6次，這部分投資者的數(shù)據(jù)可能與分批買入的效果更接近。隨著定投期數(shù)的增加，投資者平均年化收益率整體提升。定投24或36期以上時，盈利情況有顯著提升。其中，42.03%投資者定投36期及以上時，盈利人數(shù)占比達(dá)到93.43%，平均年化收益率也達(dá)到15.09%。

總體來看，定投的效果離不開市場周期的影響，特別是堅持時間較短的定投，受到的影響可能更大，而上表中36期及以上的定投更能夠發(fā)揮定期定額投資的優(yōu)勢。

基金產(chǎn)品的波動情況影響基民擇時意愿

報告認(rèn)為，擇時雖然是投資者行為層面的選擇，但產(chǎn)品表現(xiàn)其實也會對擇時產(chǎn)生影響。例如，很多時候可能是產(chǎn)品波動太大，影響了投資者持基體驗，促使投資者去做擇時。如果產(chǎn)品一直平穩(wěn)上漲，持基體驗較好，擇時的意愿可能會降低。

報告分析偏股型基金中高彈性產(chǎn)品與其他產(chǎn)品，偏股型基金及偏債型基金的投資者數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，高彈性產(chǎn)品雖然在市場行情較好的階段區(qū)間漲幅更大，但是波動和回撤也更大，投資者的交易頻率整體更高。對于投資者來說，高彈性產(chǎn)品的把握難度是比較大的，較大的波動和回撤讓簡單的買入持有變得難以堅持。偏債型基金投資者的收益更加穩(wěn)定，而偏股型基金投資者收益率波動極大。投資偏債型基金，擇時似乎不太重要了，投資者不太需要花費精力去判斷入場或者離場時間。更低的波動和回撤以及收益率的穩(wěn)定性，一定程度上幫助偏債型投資者降低了交易頻率，投資體驗相對更佳。

據(jù)了解，景順長城基金長期關(guān)注投資者盈利體驗問題，2019年開始已開展三次大規(guī)模投資者行為數(shù)據(jù)分析和研究，陸續(xù)聯(lián)合權(quán)威媒體、行業(yè)機(jī)構(gòu)、第三方銷售平臺等推出《權(quán)益類基金個人投資者調(diào)研白皮書》《公募權(quán)益類基金投資者盈利洞察報告》《2022年公募基金投資者盈利洞察報告》，力求尋找提升投資者盈利體驗的方法和途徑。

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