“北上資金凈流入XX億元，聰明錢買入了！”、“北上資金凈流出XX億元，外資在看空”……今年以來，北向資金流入流出的短期波動(dòng)有加大跡象，持續(xù)成為市場關(guān)注的重點(diǎn)之一。

實(shí)際上，滬深港通開通以來，部分媒體和投資者“誤將”北向資金視為“聰明錢”，將北向資金的流入流出“誤解”為外資看多看空A股的“風(fēng)向標(biāo)”。北上資金真的能代表“聰明錢”、“外資風(fēng)向標(biāo)”嗎？答案毫無疑問是否定的。

多位市場人士接受記者采訪時(shí)表示，北向資金在A股市場的交易占比并不高，并且內(nèi)部結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，是多類型資金的綜合呈現(xiàn)，既不能看作“聰明錢”、外資判斷A股市場的“風(fēng)向標(biāo)”，更不能簡單的以北向資金的交易信息進(jìn)行投資決策。

北向資金僅約占A股交易規(guī)模的5%

長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院副院長、首席策略分析師汪毅表示，近期北向資金整體持有時(shí)間變短，或是短期交易型資金比例上升，導(dǎo)致北向資金流入流出的波動(dòng)率變大；另一方面，北向資金對(duì)大盤股的配置比例有所降低，對(duì)金融、消費(fèi)的配置比例降低，對(duì)成長股的配置比例上升，這也是造成資金快進(jìn)快出的原因之一。

需要說明的是，滬深港通開通以來，部分媒體和投資者“誤將”北向資金視為“聰明錢”，將北向資金的流入流出“誤解”為外資看多看空A股的“風(fēng)向標(biāo)”。

南方基金首席投資官茅煒表示，盲目地將北向交易資金的流入流出看作是外資看多看空A股市場的“風(fēng)向標(biāo)”，根據(jù)北向交易信息進(jìn)行投資決策，極易出現(xiàn)對(duì)市場形勢(shì)的誤讀誤判。

汪毅持類似意見，他表示，“把北向資金當(dāng)作“風(fēng)向標(biāo)”是不準(zhǔn)確的，而且這個(gè)做法可能給市場帶來不必要的干擾。”

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為降低北向資金代表意義主要原因有兩點(diǎn)。

一是規(guī)模占比較小。數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，北向資金在A股市場的交易占比僅為5.31%。二是構(gòu)成成份多樣。從北向資金既有長線配置型和短線交易型資金，亦有主動(dòng)管理型和被動(dòng)跟蹤型資金，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。

茅煒認(rèn)為，北向資金中，不同類型資金的交易風(fēng)格、交易偏好、交易策略、交易時(shí)機(jī)均有較大差別，在擇股、擇時(shí)、事件驅(qū)動(dòng)等方面呈現(xiàn)出不同特征。

“因此北向資金并不能代表外資的一致觀點(diǎn)，” 茅煒表示，北向資金實(shí)際上是各類資金相互博弈的結(jié)果。

市場專業(yè)人士均提醒，投資者切勿簡單“復(fù)制”，僅根據(jù)北向資金的相關(guān)交易信息進(jìn)行投資決策，否則將極易出現(xiàn)對(duì)市場形勢(shì)的誤讀誤判。

信息高頻廣泛傳播放大市場情緒和波動(dòng)

北向資金短期波動(dòng)引發(fā)了市場的關(guān)注，相關(guān)信息的高頻廣泛傳播，又在進(jìn)一步放大其對(duì)市場帶來的情緒和波動(dòng)。

目前，個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者都可以獲取盤中實(shí)時(shí)披露的北向交易資金流入流出情況。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛指出，滬深港通現(xiàn)行盤中實(shí)時(shí)披露北向買入賣出成交金額的做法，與國際主流市場的普遍實(shí)踐有所不同。從國際實(shí)踐來看，歐美日韓等主流市場均不在盤中實(shí)時(shí)披露某一特定類別投資者的交易和持股信息，也未在交易信息披露機(jī)制上，對(duì)國內(nèi)投資者與國際投資者做出差異化安排。

例如，美國僅在每季度末披露資產(chǎn)管理規(guī)模超過1億美元的機(jī)構(gòu)投資者的持股明細(xì)，而未對(duì)該機(jī)構(gòu)屬于境內(nèi)外投資者進(jìn)行區(qū)分。

與此同時(shí)，有市場分析指出，北向交易資金流入流出向全市場公開，但從實(shí)際情況來看，機(jī)構(gòu)投資者的信息收集分析能力、投資決策能力均遠(yuǎn)超中小投資者，可充分挖掘盤中實(shí)時(shí)信息的投資價(jià)值和機(jī)會(huì)。相比之下，中小投資者的信息收集分析能力相對(duì)較弱，往往接觸的都是市場二次加工后的信息，這些信息可能存在以偏概全、片面聚焦于某一特定數(shù)據(jù)或指標(biāo)等問題，在少數(shù)媒體對(duì)北向交易資金的渲染和解讀下，將進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的信息優(yōu)勢(shì)，影響中小投資者的交易判斷，加大追漲殺跌的風(fēng)險(xiǎn)。

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