有著200多年歷史的老牌中成藥企業(yè)沃華醫(yī)藥(002107.SZ)，面對原材料漲價，應對起來明顯吃力。

年報顯示，2022年，沃華醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入10.15億元，同比增長7.65%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.07億元，同比下降34.28%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近兩年，沃華醫(yī)藥的凈利潤接連下降。2021年，公司實現(xiàn)的凈利潤同比下滑8.66%，2022年，加速下降趨勢明顯。

沃華醫(yī)藥稱，醫(yī)藥原材料漲價，雖然公司采取了系列降本措施，但壓力依然較大。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，沃華醫(yī)藥的銷售費用偏高，占營業(yè)收入比重過半。2018年至2022年，公司投入的營銷推廣費合計達18.79億元，占同期營收四成，巨額營銷推廣費吞噬了利潤。

而重營銷輕研發(fā)，沃華醫(yī)藥表現(xiàn)得尤為突出。上述同期，公司研發(fā)費用合計僅2.37億元。其中2022年，公司營銷推廣費是研發(fā)費用的8.22倍，銷售人員超過公司員工總數(shù)的一半，是研發(fā)人員數(shù)量的5倍。

凈利加速下滑

增收不增利，這五個字可以概括沃華醫(yī)藥過去一年的經(jīng)營業(yè)績。

根據(jù)年報，2022年度，沃華醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入10.15億元，創(chuàng)了歷史新高，同比增長7.65%；凈利潤為1.07億元，較上年減少5601萬元，同比下降34.28%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.05億元，同比減少約5200萬元，降幅為33.40%。

沃華醫(yī)藥的前身可追溯到清朝乾隆年間的萬和堂藥莊，是一家擁有200多年歷史，集研發(fā)、生產、銷售為一體的中成藥企業(yè)。公司通過自主研發(fā)、聯(lián)合研發(fā)、引進收購，構筑了以沃華？心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液四大獨家醫(yī)保產品為支柱的強大獨家產品線。

年報披露，2022年，沃華醫(yī)藥擁有藥品批準文號162個，其中獨家產品15個，并有93個產品進入了《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》，43個產品進入《國家基本藥物目錄(2018年版)》。

2007年，沃華醫(yī)藥登陸A股市場，當年，公司營業(yè)收入為1.29億元、凈利潤為0.35億元。2007年至2022年，16年間，營業(yè)收入累計增長了約6.87倍。這期間，以2020年凈利潤最高數(shù)1.79億元來參照，較2007年增長約4.11倍。凈利潤與營業(yè)收入變動并不同步。

近兩年，沃華醫(yī)藥的經(jīng)營壓力較大。2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為10.06億元、1.79億元，同比增長16.95%、86.72%，凈利潤增速較快。2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為9.43億元、1.63億元，同比下降6.30%、8.66%，營收凈利雙降。

綜上，2021年、2022年，沃華醫(yī)藥的凈利潤呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢。

針對2022年凈利潤大幅下降，沃華醫(yī)藥在年報中做了重點解釋。2022年以來，中藥材原料、包材物料、能源等價格繼續(xù)延續(xù)了2021年以來的上漲趨勢，公司多個產品的主要原材料均大幅上漲。如山楂上漲41.4%、熟地黃上漲170.3%、鹽補骨脂上漲52.8%。去年12月，抗病毒類、感冒類藥物的市場需求急劇膨脹，受市場供求關系緊張影響，抗病毒類、感冒類中成藥的原材料如板藍根、地黃、石菖蒲、廣藿香等中藥材價格急速攀升，制造成本隨之大幅上漲。公司雖然通過集中采購方式，用規(guī)模平抑了價格快速上漲的部分影響，但經(jīng)營壓力依舊較大。

營銷推廣費為研發(fā)費8.22倍

既然中藥材原料等價格大幅上漲，經(jīng)營壓力較大，沃華醫(yī)藥為何要耗費巨資大力營銷推廣呢？

毫無疑問，營銷推廣費用偏高，也是沃華醫(yī)藥凈利潤連續(xù)下降的重要因素。

2022年，沃華醫(yī)藥的銷售費用為5.21億元，占營收的比重為51.33%。銷售費用中，市場推廣費2.75億元、學術研討費1.36億元，二者合計統(tǒng)稱為營銷推廣費，為4.11億元，約占銷售費用的78.89%、營業(yè)收入的40.50%。

其實，沃華醫(yī)藥的銷售毛利率并不低，2007年上市以來，除2008年外，其毛利率均超過70%，但凈利率波動頻繁，最高超過30%，多數(shù)年度低于20%，部分年度為個位數(shù)。究其原因，一個十分重要的因素，就是銷售費用居高。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，沃華醫(yī)藥的銷售費用一直較高。2018年至2021年，公司的銷售費用分別為4.57億元、4.48億元、4.71億元、4.22億元。其中，營銷推廣費分別為3.73億元、3.62億元、3.92億元、3.41億元，分別占當期銷售費用的81.62%、80.80%、83.23%、80.81%，均超過80%，分別占當期營業(yè)收入的48.19%、42.10%、38.97%、36.16%。

綜上，2018年至2022年，公司投入的營銷推廣費合計達18.79億元，占同期營收四成，但并未推動營業(yè)收入明顯增長。2022年，公司的營業(yè)收入較2018年增長約31.14%。

顯然，巨額營銷推廣費吞噬了利潤，導致公司凈利潤增速低于營業(yè)收入，且增長緩慢。

沃華醫(yī)藥存在較為明顯的重營銷、輕研發(fā)特征。2018年至2022年，公司研發(fā)費用分別為0.40億元、0.52億元、0.47億元、0.47億元、0.50億元，并無明顯增長，合計為2.37億元。

與營銷推廣費相比，公司的研發(fā)費用少得可憐。2022年，公司營銷推廣費是研發(fā)費用的8.22倍。

人員方面，2018年至2022年，公司研發(fā)人員數(shù)量分別為192人、196人、198人、198人、147人，銷售人員數(shù)量分別為858人、720人、716人、742人、744人。2022年，研發(fā)人員大幅減少，銷售人員反而略有增加。這幾年，銷售人員占員工總數(shù)的比重分別為59.25%、54.59%、54.91%、54.72%、52.58%，均超過一半。2022年，公司銷售人員數(shù)量是研發(fā)人員數(shù)量的5.06倍。

沃華醫(yī)藥在年報中稱，其擁有國內少有的全終端、全模式的營銷體系。公司分別對等級醫(yī)院、零售藥店、基層醫(yī)療機構三大終端市場制定了不同的推廣、營銷策略，進行有針對性的業(yè)務拓展，產品已覆蓋的終端包括13795家等級醫(yī)院、21396家連鎖藥店及單體藥店以及28746家基層社區(qū)、衛(wèi)生院、診所。

沃華醫(yī)藥稱，通過自主研發(fā)、聯(lián)合研發(fā)、引進收購等方式擁有越來越多的獨家產品，持續(xù)豐富產品結構，加寬加深“護城河”。但對比發(fā)現(xiàn)，沃華醫(yī)藥在營銷推廣方面的用力明顯高于研發(fā)。

經(jīng)營業(yè)績增長緩慢，抵御材料成本上漲乏力，沃華醫(yī)藥靠什么突圍，并實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績快速增長？

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