2022年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、直銷占比提升等因素，貴州茅臺(tái)(600519.SH)去年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.55%?！百F州茅臺(tái)去年業(yè)績(jī)完全符合預(yù)期，15%增長(zhǎng)目標(biāo)也符合我們的預(yù)期?！币晃皇称凤嬃闲袠I(yè)的券商分析師對(duì)財(cái)聯(lián)社記者稱。

30日晚間，貴州茅臺(tái)披露的年報(bào)顯示:公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1275.54億元，同比增長(zhǎng)16.53%；歸母凈利潤(rùn)627.16億元，同比增長(zhǎng)19.55%。這與此前業(yè)績(jī)預(yù)告核心數(shù)據(jù)基本一致。

分紅方面，貴州茅臺(tái)擬對(duì)全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利259.11元，共計(jì)派現(xiàn)325.49億元。這意味著，貴州茅臺(tái)現(xiàn)金分紅率預(yù)計(jì)達(dá)51.90%，與前一年保持一致。同時(shí)，貴州茅臺(tái)還提出2023年發(fā)展目標(biāo):營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)15%左右。

直銷渠道占比提升 i茅臺(tái)銷售額超百億

近年來(lái)，貴州茅臺(tái)的渠道調(diào)整備受關(guān)注。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，貴州茅臺(tái)批發(fā)代理渠道的營(yíng)業(yè)收入為743.94億元，同比減少9.31%，直銷渠道的營(yíng)業(yè)收入則達(dá)到了493.79億元，較上年大幅增加了105.49%。由此，貴州茅臺(tái)酒類業(yè)務(wù)整體毛利率也比2021年度提升了0.38個(gè)百分點(diǎn)。

將數(shù)據(jù)回溯至2021年，這一趨勢(shì)體現(xiàn)得更為清晰。2021年度，貴州茅臺(tái)直銷渠道營(yíng)收的增幅高達(dá)81.49%，但代理批發(fā)渠道營(yíng)收僅較2020年微增了0.55%，而公司酒類業(yè)務(wù)整體毛利率的提升幅度也僅為0.14個(gè)百分點(diǎn)。

在主力產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定、供應(yīng)增量相對(duì)有限的前提下，已經(jīng)十分“賺錢(qián)”的茅臺(tái)如何繼續(xù)提升利潤(rùn)空間和盈利能力，是投資者高度關(guān)注的話題。從上述數(shù)據(jù)不難看出，直銷渠道與經(jīng)銷商渠道一增一減的變化，所帶來(lái)的盈利指標(biāo)的提升其實(shí)已經(jīng)得到體現(xiàn)。

另一方面，貴州茅臺(tái)的渠道調(diào)整也在一定程度上緩解了“飛天”茅臺(tái)“一瓶難求”的緊張局面，i茅臺(tái)上線后的受歡迎程度也為此提供了注腳。

年報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，i茅臺(tái)的注冊(cè)用戶已超3000萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)銷售收入118.83億元。正因如此，消費(fèi)者對(duì)i茅臺(tái)上線500ml“飛天”充滿期待。不過(guò)，3月30日，貴州茅臺(tái)相關(guān)負(fù)責(zé)人則對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示“目前暫無(wú)法給出答復(fù)”。

而對(duì)于渠道調(diào)整的策略是否會(huì)延續(xù)，貴州茅臺(tái)方面給出了肯定答復(fù)。

2023年度預(yù)定收入增速15% 與上年一致

值得注意的是，截至2022年末，手握1613.02億元未分配利潤(rùn)的貴州茅臺(tái)，現(xiàn)金流卻在該報(bào)告期大幅下滑。

年報(bào)披露，貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為366.99億元，較上年同期的640.29億元下滑約42.68%。對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅減少，貴州茅臺(tái)給出了兩點(diǎn)解釋:一是集團(tuán)公司劃轉(zhuǎn)貴州習(xí)酒股權(quán)，習(xí)酒不再是公司控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司成員單位，公司吸收存款減少；二是公司控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司存入不可提前支取的同業(yè)定期存款增加。

在年報(bào)中，貴州茅臺(tái)擬定2023年15%的營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)，與前一年的目標(biāo)是一致的。不過(guò)相較于2022年擬定的增長(zhǎng)目標(biāo)15%，去年實(shí)際達(dá)成16.53%營(yíng)收增速，茅臺(tái)再度制定的2023年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)15%左右的目標(biāo)也算合理。

貴州茅臺(tái)2022年度業(yè)績(jī)發(fā)布后，一位食品飲料行業(yè)的券商首席分析師對(duì)記者表示，“茅臺(tái)的報(bào)表完全符合預(yù)期，15%增長(zhǎng)目標(biāo)也符合預(yù)期。”

“未來(lái)，茅臺(tái)業(yè)績(jī)目標(biāo)或?yàn)槊磕暝鏊?5%以上，但實(shí)際完成基本都會(huì)略超過(guò)這個(gè)目標(biāo)。放多少主要看公司訴求。”另一位券商分析師對(duì)記者稱。為達(dá)成增長(zhǎng)目標(biāo)，貴州茅臺(tái)稱，2023年將抓好企業(yè)治理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、品牌建設(shè)等五項(xiàng)年度重點(diǎn)工作。

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