北交所10 家首日上市公司漲幅均超100%，當前北證A 股打新具備較好收益2021 年11 月15 日北交所正式開市，71 家精選層平移公司和10 家新上市公司共同組成了當前北交所的81 家公司從打新角度來看，北交所首批10 家上市公司平均首日漲幅達到了199.80%，其中同心傳動首日漲幅達到493.67%且10 家公司首日漲幅均超100%，由于首日漲幅較大，當前北證A 股表現(xiàn)出了較好的打新收益

北證A 股短期內具較高打新價值，年化打新收益率從前期14%上升至24.21%假設一年會有100—150 家公司發(fā)行平均融資額，打新中簽率和首日收益率參考北交所首批10 家公司情況，測算年化打新收益率介于從之前的14%上升至24.21%，當前北交所打新具備較高價值

北交所打新需要現(xiàn)金申購與滬深的市值配售存在差異，本次規(guī)則微調有利資金實力強的投資人北交所打新政策方面，其主要平移了精選層的相關制度，僅僅在配售規(guī)則方面進行了修改，將原先的時間優(yōu)先轉變?yōu)樯曩彅?shù)量優(yōu)先，數(shù)量相同時間優(yōu)先，這一修改在一定程度上利好申購規(guī)模更大的有資金實力的投資者將北交所的打新制度和滬深市場相對比，以科創(chuàng)板為例制度間的差異主要在市值配售和現(xiàn)金配售方面，北交所申購需全額繳款且申購數(shù)目不受持倉市值的限制，申購上限也高，而科創(chuàng)板則需構建底倉，根據(jù)持倉市值決定自身打新上限，在確定中簽后按照中簽數(shù)額再進行繳款

2021 年以來北證A 股新股發(fā)行定價主要以網(wǎng)上直接定價為主，網(wǎng)下詢價為輔精選層早期公司發(fā)行定價選擇為網(wǎng)下詢價，但初期投資人結構單一及伴隨著市場找到自身定價特點，后期主要采取網(wǎng)上直接定價為主網(wǎng)下詢價為輔的發(fā)行方式此次北交所正式開市，機構參與熱情顯著提高，當前公募投資者均已允許進入北證A 股投資，加之首批多家公募基金公司的北交所主題基金已經(jīng)發(fā)行完畢且多個專精特新基金也陸續(xù)進入視野，預計后續(xù)伴隨著機構投資者的增多，網(wǎng)下詢價方式或也會重新被發(fā)行方選擇

打新非無風險，仍需考慮基本面，建議價值成長策略以北交所首批10 家公司為例，雖10 家公司均實現(xiàn)了上漲，但漲幅存在較大差異，其中同心傳動首日漲幅493.67%，而其他大部分公司漲幅均介于100%—200%我們建議打新一方面需關注公司估值定價，另一方面需關注公司基本面，并考慮公司規(guī)模，盈利質量，成長型等方面對公司進行篩選根據(jù)我們進行的敏感性測算，按照1 億資金的假設，假設首日漲幅介于70%—200%，中簽率在0.4%—0.2%之間，年化打新收益率預計分布在7%—21%

風險提示:全球疫情反復，流動性風險，上市公司業(yè)績修正

據(jù)受訪者分析，市場是“上漲”還是源于中秋前一天，北交所發(fā)布的《北京證券交易所投資者適當性管理辦法》(以下簡稱《投資者適當性管理辦法》)明確表示，個人投資者進入門檻為交易權限開放前20個交易日，證券賬戶和資金賬戶內資產(chǎn)每天不少于50萬元，同時具備2年以上證券投資經(jīng)驗；機構投資者進入沒有資本門檻。自9月17日規(guī)則發(fā)布后，投資者可預約開通北交所交易權限。

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