每周一談:三元前驅(qū)體上市企業(yè)產(chǎn)能及擴(kuò)張計(jì)劃事件: 10 月份動(dòng)力電池?cái)?shù)據(jù)出爐，磷酸鐵鋰?yán)^續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，三元電池需求相對(duì)低迷松下4680 電池的推出，則加速了動(dòng)力電池從中鎳技術(shù)路線往高鎳電池的迭代，本期我們復(fù)盤(pán)一下在三元電池勢(shì)弱，且高鎳趨勢(shì)確定的大背景下，我國(guó)龍頭三元前驅(qū)體企業(yè)整體擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃以及資源自供情況

三元前驅(qū)體上市企業(yè)產(chǎn)能及擴(kuò)張計(jì)劃梳理

中偉股份:

產(chǎn)能:截止2021 年6 月30 日，公司總產(chǎn)能為21.5 萬(wàn)噸，其中在建產(chǎn)能5 萬(wàn)噸，建成產(chǎn)能16.5 萬(wàn)噸，因新建成產(chǎn)能釋放時(shí)間較短，2021 年上半年實(shí)際有效產(chǎn)能約為7.05 萬(wàn)噸。

擴(kuò)張計(jì)劃:預(yù)計(jì)到2021 年底公司產(chǎn)能將超過(guò)20 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2023 年公司產(chǎn)能將超過(guò)50 萬(wàn)噸

原材料保障:公司與RIGQUEZA 簽署紅土鎳礦冶煉年產(chǎn)高冰鎳含鎳金屬3 萬(wàn)噸項(xiàng)目合資協(xié)議，總投資約為2.43 億美元，公司與青山實(shí)業(yè)簽訂為期1 年總量達(dá)4 萬(wàn)噸的高冰鎳供貨協(xié)議，公司引入青山控股子公司上海菁茂作為公司IPO 的戰(zhàn)略投資者，并簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，預(yù)計(jì)2021—2030 年總供應(yīng)公司鎳金屬當(dāng)量30—100 萬(wàn)噸公司在貴州西部產(chǎn)業(yè)基地建立循環(huán)產(chǎn)業(yè)園，預(yù)計(jì)2021 年將實(shí)現(xiàn)鎳鈷冶煉產(chǎn)能5 萬(wàn)金噸，并在廣西南部產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)7 萬(wàn)噸金屬鎳鈷及其綜合循環(huán)回收項(xiàng)目

三元前驅(qū)體市占率:26%。

毛利率:12.45%

出貨量:8 萬(wàn)噸 格林美:

產(chǎn)能:截止2021 年6 月30 日，公司核心產(chǎn)品三元前驅(qū)體已經(jīng)建成的總產(chǎn)能總量達(dá)到13 萬(wàn)噸/年公司三元前驅(qū)體全面由5 系，6 系產(chǎn)品向8 系及8 系以上高鎳產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)，8 系及8 系以上高鎳產(chǎn)品出貨量占比50%以上，9 系超高鎳產(chǎn)品銷售占比40%以上

擴(kuò)張計(jì)劃:實(shí)現(xiàn)在2021 年底超過(guò)年產(chǎn)20 萬(wàn)噸三元前驅(qū)體總產(chǎn)能的目標(biāo)，預(yù)計(jì)到2025 年公司產(chǎn)能將超過(guò)40 萬(wàn)噸。

原材料保障: 當(dāng)前每年回收鎳資源10，000 噸以上，鈷資源5，000 噸以上，約占公司鈷鎳使用量比例20%左右，公司率先與青山合作，進(jìn)駐印尼鎳資源基地，鎖定50 萬(wàn)噸鎳資源，享受第一批鎳紅利通過(guò)與青山的合作，公司鎖定了未來(lái)10 年的鎳資源保障印尼鎳資源項(xiàng)目計(jì)劃2021 年內(nèi)完成建設(shè)，在2022 年初投入運(yùn)行，滿足公司前驅(qū)體材料發(fā)展對(duì)鎳資源的戰(zhàn)略需要，保障年均5 萬(wàn)金噸鎳，公司與力勤簽署了戰(zhàn)略采購(gòu)協(xié)議，2021年起 8 年內(nèi)，力勤資源印尼 OBI 鎳濕法冶煉項(xiàng)目 HPAL 工廠向格林美累計(jì)供應(yīng)不少于 74，400 噸鎳原料且不高于 178，560 噸鎳原料公司與嘉能可簽署了未來(lái)10 年戰(zhàn)略供應(yīng)長(zhǎng)單，嘉能可將在2020年—2029 年的十年向公司供應(yīng)不少于137，800 金屬噸鈷資源

毛利率:25.63%

出貨量:4.2 萬(wàn)噸華友鈷業(yè):

產(chǎn)能:截止2021 年6 月30 日，公司現(xiàn)已建成三元前驅(qū)體產(chǎn)能 10 萬(wàn)噸，包括華友新能源7.5 萬(wàn)噸，華金公司 2 萬(wàn)噸以及華友浦項(xiàng)一期0.5 萬(wàn)噸。公司在原有生產(chǎn)線基礎(chǔ)上，縮減了原先中低端產(chǎn)品的生產(chǎn)，加大了高質(zhì)量新一代高鎳產(chǎn)品生產(chǎn)，全面實(shí)現(xiàn)三元前驅(qū)體由5系，6系產(chǎn)品向8系以上高鎳產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

擴(kuò)張計(jì)劃: 2021 年底產(chǎn)能有望超過(guò)15 萬(wàn)噸，2022 年底產(chǎn)能有望超過(guò)20 萬(wàn)噸，2023 年底產(chǎn)能有望達(dá)到30 萬(wàn)噸，2025 年底產(chǎn)能達(dá)到50 萬(wàn)噸，2030 年底產(chǎn)能達(dá)到100 萬(wàn)噸。

原材料保障: 華越鎳鈷年產(chǎn) 6 萬(wàn)金屬噸鎳濕法項(xiàng)目，華科鎳業(yè)年產(chǎn)4.5 萬(wàn)噸鎳金屬量高冰鎳項(xiàng)目，華宇鎳鈷年產(chǎn) 12 萬(wàn)金屬噸鎳濕法項(xiàng)目公司與青山實(shí)業(yè)簽訂為期1 年總量達(dá)6 萬(wàn)噸的高冰鎳供貨協(xié)議，后續(xù)布局，2030 年配套50 萬(wàn)噸鎳產(chǎn)能目標(biāo)。今年來(lái)公司積極推行“荊門(mén)+泰興+福安”一主兩副的三元前驅(qū)體制造基地發(fā)展戰(zhàn)略，快速建設(shè)泰興與福安兩個(gè)三元前驅(qū)體制造基地，在2021年底達(dá)到年產(chǎn)20萬(wàn)噸三元前驅(qū)體總產(chǎn)能的目標(biāo)，保障公司三元前驅(qū)體市場(chǎng)增長(zhǎng)的產(chǎn)能需要。

毛利率:19.74%

出貨量:2.92 萬(wàn)噸

投資策略及重點(diǎn)推薦:

貴金屬:

通脹走高，貴金屬價(jià)格偏多運(yùn)行美國(guó)流動(dòng)性泛濫情況仍然嚴(yán)重，隔夜逆回購(gòu)規(guī)模仍然維持萬(wàn)億水平，疊加此前市場(chǎng)對(duì)Taper 預(yù)期已充分消化，短期內(nèi)加息預(yù)期偏低，貴金屬價(jià)格走多

銅:本周銅價(jià)延續(xù)震蕩趨勢(shì)，目前銅價(jià)支撐仍為現(xiàn)貨高升水和低庫(kù)存目前下游消費(fèi)受限電影響更為嚴(yán)重，但近期國(guó)內(nèi)煤炭保供，動(dòng)力煤庫(kù)存回復(fù)正常，供限電影響逐步減弱，需求有望回升，限電影響可能逐步減小短期內(nèi)銅價(jià)可能企穩(wěn)走強(qiáng)，整體趨勢(shì)以震蕩偏強(qiáng)為主

鋁:國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存增長(zhǎng)延續(xù)，本期鋁周平均價(jià)格持續(xù)下跌，跌至1.9 萬(wàn)元/噸區(qū)間，主要影響因素一方面由于國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存增長(zhǎng)延續(xù)，另一方面四季度國(guó)儲(chǔ)局拋儲(chǔ)預(yù)期延續(xù)。

鋅:國(guó)內(nèi)海外供給均有好轉(zhuǎn)，海外方面，歐洲天然氣緊張情況有所緩解，電價(jià)回落，歐洲煉廠產(chǎn)量回暖，國(guó)內(nèi)方面，由于煤炭保供，全國(guó)各地限電有所緩解，但由于鋅價(jià)回落疊加成本上升，國(guó)內(nèi)煉廠復(fù)產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)需求端，國(guó)內(nèi)基建有所回暖，海外需求依然堅(jiān)挺目前鋅庫(kù)存仍在低位徘徊，11 月拋儲(chǔ)尚無(wú)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)鋅錠仍有缺口短期內(nèi)，鋅價(jià)仍將偏低運(yùn)行，但需關(guān)注需求端對(duì)鋅的實(shí)質(zhì)拉動(dòng)以及庫(kù)存情況

新能源金屬:

鈷:本周鈷鹽價(jià)格保持平穩(wěn)運(yùn)行，仍然存在海外帶動(dòng)國(guó)內(nèi)趨勢(shì)目前金屬價(jià)格較硫酸鈷貼水情況略有緩解，但國(guó)內(nèi)生產(chǎn)動(dòng)力依舊不足，供給減少海外電解鈷價(jià)格上漲，帶動(dòng)鈷中間品報(bào)價(jià)上行，價(jià)格高位疊加鈷礦增量預(yù)期，長(zhǎng)協(xié)簽單比例下調(diào)

鋰:本周金屬鋰價(jià)格保持漲勢(shì)，鋰鹽價(jià)格保持穩(wěn)定消費(fèi)端保持強(qiáng)勁，目前主流正極材料廠商庫(kù)存較低，但開(kāi)工率基本穩(wěn)定目前國(guó)內(nèi)供需錯(cuò)配仍存，鋰價(jià)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行

市場(chǎng)回顧:

截止11 月12 日收盤(pán)，有色金屬板塊上漲4.0%，相對(duì)滬深300 指數(shù)和上證綜合指數(shù)分別跑贏3.0pct 和2.6pct有色金屬板塊漲幅在申銀萬(wàn)國(guó)28 個(gè)板塊中位列第5 位本周有色金屬子板塊中表現(xiàn)最好的四個(gè)子板塊為:非金屬新材料漲幅6.1%，黃金漲幅5.5%，其他稀有小金屬漲幅5.4%，鎢漲幅5.2%

個(gè)股漲幅前五名:國(guó)城礦業(yè)，博威合金，寶鈦股份，三祥新材，同享科技。。

個(gè)股跌幅前五名:深圳新星，合金投資，寧波韻升，鑫鉑股份，坤彩科技。格林美(002340.SZ)9月11日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，感謝您的關(guān)注！公司三元前驅(qū)體訂單應(yīng)接不暇，全年訂單已經(jīng)訂滿，產(chǎn)能全面釋放。

投資組合:盛新鋰能紫金礦業(yè)天齊鋰業(yè)華友鈷業(yè)贛鋒鋰業(yè)各20%。

風(fēng)險(xiǎn)提示:基本金屬—需求不及預(yù)期，，新能源金屬—電池技術(shù)路線切換。

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