7月LPR出爐，1年期與5年期品種利率均與上月持平。

7月20日，央行最新公布，中國7月1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.85%，5年期貸款市場報價利率(LPR)為4.65%。

下調(diào)猜測落空，LPR為何依然“按兵不動”？

降準(zhǔn)之后，貸款市場報價利率(LPR)會下降嗎？

對此，市場存在較大分歧，一部分觀點認為本期LPR報價將下調(diào)。然而今日答案揭曉后，市場下調(diào)猜測落空，最新一期LPR報價保持不變，已連續(xù)15個月“按兵不動”。

對于本期LPR保持不變的原因，中國民生銀行首席研究員溫彬、研究員馮柏發(fā)文指出三個原因：

首先，MLF利率并未改變。LPR報價以MLF利率加點的形式形成，MLF利率是LPR的“錨”，對LPR起到重要的決定作用。基于歷史經(jīng)驗，7月15日，央行縮量續(xù)作MLF，但并未下調(diào)MLF利率，預(yù)示著本月LPR大概率保持不變。

其次，壓降點差存在一定壓力。LPR構(gòu)成的另一部分是銀行的加點。當(dāng)前銀行資金成本壓力仍然較大，因此在商業(yè)原則下，壓降點差存在壓力。根據(jù)經(jīng)驗，LPR調(diào)降最小幅度為5bp，由于銀行仍然面臨較大的負債成本壓力，相關(guān)措施尚不足以驅(qū)動壓降5bp點差。

再次，當(dāng)前下調(diào)LPR還存在一定制衡因素。一是從經(jīng)濟恢復(fù)程度上看，6月我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，相對于普降LPR，更加需要的是結(jié)構(gòu)性降成本。二是外部環(huán)境中的不確定因素有所增多。

LPR未來走勢如何？

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本期LPR不動很可能是由于18家報價行本月報價變動的算術(shù)平均值小于最小調(diào)整步長，5個基點或0.05%。如果接下來銀行邊際資金成本繼續(xù)下降，帶動報價行平均下調(diào)幅度達到0.05個百分點，就會觸發(fā)LPR報價下調(diào)。

中信明明債券研究團隊發(fā)文稱，從政策目標(biāo)來看，降低實體經(jīng)濟融資成本，支持小微企業(yè)發(fā)展仍然需要降低LPR的報價水平。在“提升金融服務(wù)能力，更好支持實體經(jīng)濟”的政策目標(biāo)下，LPR下降會是控制實際貸款利率最為直接有效的辦法。

國金證券研報指出認為，如果后續(xù)要繼續(xù)引導(dǎo)實際貸款利率下行，給企業(yè)降本減負，MLF和LPR依然存在調(diào)整的可能。

天風(fēng)證券研報認為，至于未來LPR報價利率還不會下調(diào)，還是要回到經(jīng)濟基本面。在跨周期調(diào)控與政策對沖已經(jīng)開始發(fā)力的情況下，預(yù)期經(jīng)濟仍將在潛在產(chǎn)出附近，未來是否持續(xù)降準(zhǔn)和調(diào)低LPR還需要進一步觀察。

研報進一步指出，在MLF維持不變且央行操作維持常態(tài)化的情況下，LPR即使調(diào)降也難以改變債市上有頂、下有底的區(qū)間震蕩格局，而且總體區(qū)間中樞能否顯著下移還需進一步觀察。

多地房貸利率上調(diào)

雖然LPR保持不變，但房貸利率繼續(xù)上行。近期，杭州、廣州等多個城市主流銀行對房貸利率進行了上調(diào)，房貸放款周期也從之前的1個月延長至2個月左右。

貝殼研究院對全國72個城市房貸業(yè)務(wù)統(tǒng)計顯示，今年6月，首套、二套房貸利率指數(shù)均已連續(xù)7個月上升，累計升幅約4%，6月主流利率平均值首套為5.52%，二套5.76%。其中，蘇州首套、二套房貸利率分別較上月上調(diào)65個、50個基點，上調(diào)幅度在所有城市中排名第一。

究其原因，天風(fēng)證券研報指出，今年一季度，房地產(chǎn)市場交投熱情較高，核心城市購房者對以學(xué)區(qū)房為代表的二手房需求集中釋放，二手房市場交易增長較快，也帶動信貸擴張。

中指研究院指出，二季度以來，樓市調(diào)控呈現(xiàn)大幅度收緊態(tài)勢，限購、二手房指導(dǎo)價、宅地集中出讓等重磅政策落地實施，疊加6月份房貸利率提升、貸款難度快速增加等金融政策影響，整體房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金流動性出現(xiàn)明顯減弱，市場購買力出現(xiàn)大幅下降趨勢，導(dǎo)致置業(yè)者的購房需求及未來市場預(yù)期均出現(xiàn)下滑跡象，整體的置業(yè)節(jié)奏出現(xiàn)不同程度放緩趨勢。

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