核心要點(diǎn):

九月中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量環(huán)比大幅增長(zhǎng)，創(chuàng)歷史新高根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021 年9 月中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量15.69GWh，環(huán)比增長(zhǎng)25.0%；2021 年1-9 月累計(jì)裝機(jī)量92.03GWh(+169%)，相較2019 年同期累計(jì)裝機(jī)量42.12GWh 增長(zhǎng)119%，兩年平均復(fù)合增速47.8%。受益于中國(guó)新能源汽車景氣度高漲，季末沖量效應(yīng)影響下，9 月中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量環(huán)比大幅增長(zhǎng)，單月裝機(jī)量創(chuàng)歷史新高。預(yù)計(jì)10 月中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量將現(xiàn)季節(jié)性回落，但是仍會(huì)保持高位。

市場(chǎng)對(duì)于磷酸鐵鋰電池認(rèn)可度高，九月磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量占比突破60%！

2020 年下半年以來(lái)，受比亞迪刀片電池、特斯拉Model 3/Model Y 相繼采用磷酸鐵鋰電池影響，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量占比持續(xù)攀升。我們認(rèn)為這種趨勢(shì)還在延續(xù)，未來(lái)大部分乘用車車型都會(huì)增設(shè)磷酸鐵鋰電池配置，以供消費(fèi)者選擇。今年以來(lái)，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量占比曾在4 月大幅回落，考慮主要是Model 3 內(nèi)銷轉(zhuǎn)出口導(dǎo)致的階段性下降，5 月重拾升勢(shì)，7 月突破50%，9 月已經(jīng)攀升至60.8%！

動(dòng)力電池行業(yè)中寧德時(shí)代龍頭地位穩(wěn)固，然而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手步步緊跟寧德時(shí)代一家獨(dú)大，龍頭地位穩(wěn)固，但是近月市場(chǎng)份額波動(dòng)較大，6-8 月市場(chǎng)份額恢復(fù)至50%左右，9 月市場(chǎng)份額更是攀升至56.5%！比亞迪憑借其刀片電池、混動(dòng)技術(shù)市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升。黑馬中航鋰電快速擴(kuò)張，累計(jì)裝機(jī)量已經(jīng)穩(wěn)超國(guó)軒高科。LG 化學(xué)裝機(jī)量排名突然跌落，7 月跌至第10 位，8月甚至跌出TOP15 榜單，主要是受特斯拉發(fā)布Model Y 標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版影響。9月16日晚，廈門鎢業(yè)新能宣布將改變賽道，大力進(jìn)軍動(dòng)力電池領(lǐng)域。具體來(lái)看，公司擬在四川雅安經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資不低于100億元建設(shè)鋰離子正極材料項(xiàng)目，涉及磷酸亞鐵鋰10萬(wàn)噸，三元材料6萬(wàn)噸。

特斯拉Model Y 大批量交付帶動(dòng)中國(guó)新能源汽車平均帶電量快速反彈2021 年9 月中國(guó)新能源汽車平均帶電量48.6 度，較上月平均帶電量45.5 度明顯上升，主要是受特斯拉Model Y 大批量交付影響。預(yù)計(jì)平均帶電量有望在2021 年企穩(wěn)回升。

投資建議

上調(diào)預(yù)期，保守預(yù)計(jì)2021 年全年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量超300 萬(wàn)輛，同比大幅增長(zhǎng)超120%；相應(yīng)地，預(yù)計(jì)2021 年全年中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量超130GWh，生產(chǎn)量超180GWh(同比大幅增長(zhǎng)超120%)。。2021 年將會(huì)是動(dòng)力電池產(chǎn)銷兩旺的一年，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。建議關(guān)注動(dòng)力電池與鋰電材料龍頭公司。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源汽車行業(yè)受政策影響大，景氣波動(dòng)劇烈；動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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