上海社會調查研究中心上財分中心攜手上海南復數(shù)據(jù)科技有限公司15日正式發(fā)布“2025 年第四季度上海財經(jīng)大學上海市社會經(jīng)濟指數(shù)系列”。

上海財經(jīng)大學上海市社會經(jīng)濟指數(shù)系列涵蓋兩大指數(shù)——上海市消費者信心指數(shù)和上海市投資者信心指數(shù)。上海市消費者信心指數(shù)由反映當下經(jīng)濟狀況的消費者評價指數(shù)與展望未來經(jīng)濟前景的消費者預期指數(shù)綜合得出。這兩個指數(shù)又分別從就業(yè)、收入、耐用品購買意愿三個維度進行考量，每個維度對應 2 個核心指數(shù)，共計 6 個核心指數(shù)。值得注意的是，消費者評價指數(shù)和消費者預期指數(shù)中關于經(jīng)濟形勢的評價和預期不納入綜合指數(shù)計算，僅作為該指數(shù)系統(tǒng)中的 2 個觀測維度。上海市投資者信心指數(shù)由投資環(huán)境信心指數(shù)、企業(yè)家投資信心指數(shù)、機構投資者信心指數(shù)和個人投資者信心指數(shù)四大核心指數(shù)構成，同時通過 17 個分類指數(shù)進一步刻畫不同群體的情緒變化。

上海市消費者信心指數(shù):現(xiàn)回升跡象，收入就業(yè)信心上升

2025 年第四季度上海財經(jīng)大學上海市社會經(jīng)濟指數(shù)系列調查結果顯示，本季度上海市消費者信心指數(shù)為 90.6 點，雖仍低于 100 點的平衡線，處于悲觀區(qū)間，但蘊含積極信號。具體來看，反映消費者對當前經(jīng)濟狀況看法的消費者評價指數(shù)為 90.2 點，略低于總指數(shù)；而反映消費者對未來經(jīng)濟前景看法的消費者預期指數(shù)為 91.3 點，高于總指數(shù)。與上個季度相比，這三大指數(shù)變化極為微弱，基本可視為持平。

從就業(yè)、收入、耐用品購買意愿三個維度的核心指數(shù)來看，多數(shù)仍處于悲觀區(qū)間，但積極變化值得關注:

收入維度:收入預期指數(shù)表現(xiàn)亮眼，達到 102.9 點，維持在樂觀區(qū)間。尤為值得關注的是，收入評價指數(shù)環(huán)比呈現(xiàn)出統(tǒng)計顯著的上升態(tài)勢，上升幅度達 5.0 點。盡管收入預期指數(shù)環(huán)比僅有不足 0.5 點的微弱提升，從統(tǒng)計意義上可視為環(huán)比持平，尚未形成顯著的增長效應，但這一變化趨勢仍值得期待。

就業(yè)維度:就業(yè)評價指數(shù)環(huán)比呈現(xiàn)出統(tǒng)計顯著的上升態(tài)勢，上升幅度為 3.7 點。就業(yè)預期指數(shù)環(huán)比僅有不足 0.5 點的微弱提升，可視為環(huán)比持平。

耐用品購買意愿維度:耐用品購買意愿指數(shù)和耐用品購買預期指數(shù)同比持平。不過，買車意愿指數(shù)、買車預期指數(shù)、買家用大件耐用品意愿指數(shù)均呈現(xiàn)出統(tǒng)計顯著的提升，上升幅度分別為 5.1 點、3.0 點、5.4 點。

此外，作為觀測維度的經(jīng)濟形勢評價和預期指數(shù)仍均處于樂觀區(qū)間，且與上個季度持平。

上海財經(jīng)大學指數(shù)研究團隊指出，上海通過“穩(wěn)就業(yè)筑底 + 產(chǎn)業(yè)升級增量 + 消費刺激發(fā)力”的組合策略，實現(xiàn)了居民收入、就業(yè)與消費的良性互動。在消費者對經(jīng)濟形勢現(xiàn)狀和預期均保持樂觀的情況下，收入和就業(yè)作為提振消費者信心的關鍵內在驅動因素，二者現(xiàn)狀信心的顯著提升，是消費者信心回升的良好征兆。同時，買車現(xiàn)狀、買車預期和買家用大件耐用品意愿的同比上升，也提示在“以舊換新”等促消費政策實施以來市場潛力已經(jīng)大幅度釋放的背景下仍存在發(fā)展空間。

盡管消費信心回升勢頭初現(xiàn)，但上海財經(jīng)大學指數(shù)研究團隊提醒，需在鞏固當下成果的同時持續(xù)監(jiān)測消費者信心的動態(tài)變化，同時，提升消費者未來的預期信心仍然艱巨。為此，研究團隊建議從三方面考慮:一是強化就業(yè)優(yōu)先政策，保持穩(wěn)就業(yè)和促就業(yè)的平衡；二是優(yōu)化消費刺激舉措，將補貼政策向綠色智能家電、新能源汽車下鄉(xiāng)等領域傾斜，同時探索“以舊換新 + 金融支持”組合方案，進一步釋放縣域消費潛力；三是完善社會保障體系，提高靈活就業(yè)人員職業(yè)傷害保障覆蓋范圍，加大稅收優(yōu)惠力度，加大養(yǎng)老育幼政策扶持力度，減少居民后顧之憂。

上海市投資者信心指數(shù):持續(xù)樂觀，結構分化

2025 年第四季度上海財經(jīng)大學上海市社會經(jīng)濟指數(shù)系列調查結果顯示，本季度上海市投資者信心總指數(shù)為117.4點，環(huán)比下降3.6點，同比上升10.8點。指數(shù)雖在年末出現(xiàn)溫和回調，但總體仍處于樂觀區(qū)間，反映出市場情緒在“政策托底”與“結構分化”交織影響下保持韌性。

從構成上海財經(jīng)大學上海市投資者信心指數(shù)的四大核心指數(shù)來看，2025年第四季度，這四大指數(shù)的走勢出現(xiàn)分化:投資環(huán)境指數(shù)和企業(yè)家與機構投資者指數(shù)有所回落，而個人投資者指數(shù)則繼續(xù)上行。

在宏觀政策層面，穩(wěn)增長、穩(wěn)預期的政策取向延續(xù)，進一步增強了市場對政策連續(xù)性與流動性環(huán)境的預期。中央經(jīng)濟工作會議明確了穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市、防風險的政策主線，并強調繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策；央行貨幣政策委員會四季度例會重申強化逆周期調節(jié)、維護金融市場平穩(wěn)運行。對投資者而言，這種明確的政策信號有助于降低不確定性溢價，穩(wěn)定中期預期錨。

在地方政策層面，上海優(yōu)化調整房地產(chǎn)政策措施并強化公積金等配套支持，在四季度持續(xù)釋放穩(wěn)預期信號，疊加對前沿技術創(chuàng)新與未來產(chǎn)業(yè)培育的支持舉措，有助于改善企業(yè)與居民對本地經(jīng)濟與投資環(huán)境的判斷。對于居民部門而言，住房市場預期的穩(wěn)定有助于緩釋資產(chǎn)負債表波動帶來的情緒壓力；對于企業(yè)部門而言，產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)加碼提升了創(chuàng)新投入與項目落地的確定性。

在資本市場制度層面，制度建設與改革舉措持續(xù)推進，為“長錢長投”提供支撐。一方面，中長期資金入市、提升上市公司投資價值與回報導向等安排不斷完善；另一方面，公募基金高質量發(fā)展行動方案落地，推動行業(yè)更重視長期回報與治理質量。這類制度性安排有助于改善市場生態(tài)，增強投資者對長期投資回報與規(guī)則穩(wěn)定性的信心。

展望2026年第一季度，研究團隊認為，若政策持續(xù)落地、市場波動趨于收斂、企業(yè)盈利與居民收入預期改善，上海市投資者信心有望維持樂觀并逐步轉化為更穩(wěn)健的投資與消費增長。為鞏固信心并促進其向實體投資與消費轉化，可重點從四方面著力:保持宏觀政策連續(xù)性與可預期性、推動財政資金與重點項目盡快形成有效投資；用好房地產(chǎn)政策工具箱穩(wěn)定住房市場預期；以更具獲得感的普惠政策疊加以舊換新等促消費措施釋放需求；以及持續(xù)完善中長期資金入市與回報導向機制，強化信息披露與投資者保護，提高市場對優(yōu)質企業(yè)的識別效率與回報預期。

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