進(jìn)入冬季，北方寒潮來襲，流感流行季的到來讓抗流感成為關(guān)注的熱點。據(jù)中國疾病預(yù)防控制中心的周數(shù)據(jù)，隨著氣溫變化，全國流感病毒活動水平顯著提升。從二級市場來看，無論是零售藥店、流感疫苗，還是流感藥物、檢測服務(wù)等細(xì)分，多只個股均因涉及抗流感概念而股價快速上漲。Wind資訊顯示，流感指數(shù)下半年最新上漲約為15.32%。

考慮到此前因BD而掀起一輪行情的創(chuàng)新藥板塊余熱仍存，因此在創(chuàng)新藥賽道中兼具抗流感的標(biāo)的成為重中之重。從這層意義上看，有著大單品的眾生藥業(yè)成為最熱門的候選標(biāo)的。公司的昂拉地韋片是全球首款靶向流感病毒RNA聚合酶PB2亞基的小分子抑制劑，通過“搶帽”機(jī)制阻斷病毒復(fù)制。其抗病毒活性是奧司他韋的1000倍，且對奧司他韋耐藥株仍保持敏感。該藥已于2025年5月22日獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，適用于成人單純性甲型流感治療?；蛟S也是受此激勵，公司股價在上半年上漲23.54%后，下半年到目前(截至11月18日)股價上漲約59.03%。

而該公司是抗流感板塊近期整體走強(qiáng)的一個縮影。在Wind的46只標(biāo)的中，下半年以來漲幅超過20%的公司已經(jīng)達(dá)到了13家。在書面回復(fù)時，樸拙資本投資委員會委員譚雄天表示:“近期流感概念股的走強(qiáng)，直接原因是國家疾控部門監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示全國已進(jìn)入流感流行季，且活動水平持續(xù)上升，今年流行的優(yōu)勢毒株為甲型H3N2。這直接拉動了從疫苗、檢測到抗病毒藥物及對癥治療藥品的整個產(chǎn)業(yè)鏈的需求預(yù)期。”

2025年成為國產(chǎn)流感新藥元年

政策支持下的創(chuàng)新藥突破成為關(guān)鍵

2025年被產(chǎn)業(yè)圈稱為“國產(chǎn)流感新藥元年”，原因在于包括昂拉地韋、瑪硒洛沙韋等多款國產(chǎn)創(chuàng)新藥集中獲批，打破市場格局，推動國產(chǎn)替代主線。同時，相關(guān)集中采購政策的優(yōu)化緩解了行業(yè)內(nèi)卷，確保了入選企業(yè)的利潤。

進(jìn)一步從政策端來看，國家層面持續(xù)出臺全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展的政策，優(yōu)化審評審批流程，并在支付端增設(shè)商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥目錄，緩解醫(yī)保壓力。此外，商業(yè)健康險滲透率提升為如CAR-T療法等高價創(chuàng)新藥提供了更靈活的支付渠道。?

“國家層面正持續(xù)加大公共衛(wèi)生應(yīng)急能力建設(shè)投入，2025年公共衛(wèi)生應(yīng)急能力提升項目明確提出優(yōu)化應(yīng)急物資儲備、完善應(yīng)急調(diào)配機(jī)制，為流感疫苗、藥物、檢測試劑等產(chǎn)品建立穩(wěn)定的政府采購需求?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士如是表示。

他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào):“醫(yī)保政策也在持續(xù)優(yōu)化，昂拉地韋等創(chuàng)新抗流感藥已通過醫(yī)保形式審查，瑪巴洛沙韋等國產(chǎn)替代品種有望加速納入醫(yī)保目錄，進(jìn)一步釋放基層醫(yī)療和零售市場需求。政策與市場需求形成共振，為流感概念股提供了堅實的基本面支撐?！?/p>

在政策春風(fēng)的吹動下，2025年已有多款國產(chǎn)流感創(chuàng)新藥獲批上市，為流感治療提供了新的“中國方案”，這些創(chuàng)新藥在作用機(jī)制和臨床療效上各有特點，主要獲得業(yè)界認(rèn)可的藥物有三款:眾生藥業(yè)子公司研發(fā)的昂拉地韋片；征祥醫(yī)藥與濟(jì)川藥業(yè)合作研發(fā)的瑪硒洛沙韋片；青峰醫(yī)藥子公司江西科睿藥業(yè)所研發(fā)的?瑪舒拉沙韋片。

譚雄天強(qiáng)調(diào):“這些國產(chǎn)創(chuàng)新藥在療效、用藥便利性(如全程一次服藥)和耐藥性方面展現(xiàn)出優(yōu)勢。相關(guān)企業(yè)也在積極通過學(xué)術(shù)推廣、線上渠道首發(fā)等方式加速商業(yè)化?！?/p>

而產(chǎn)業(yè)層面的創(chuàng)新突破似乎也變相提振了業(yè)績，上市公司三季報就是最好佐證。艾媒咨詢首席分析師張毅指出:“在抗流感板塊中，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)了快速的增長，尤其是以流感檢測和抗病毒藥物為主的公司較為明顯，比如東陽光，畢竟市場占比最大的還是奧司他韋?！?/p>

Wind資訊顯示，在前述標(biāo)的中，以三季報為樣本，凈利潤同比上漲的公司有13家，其中前三位的公司實現(xiàn)同比翻番，甚至還有涉及給動物寵物抗流感業(yè)務(wù)的中牧股份得以入選其中。

大致分析其中能夠營收凈利雙增的標(biāo)的，它們大多擁有一款已經(jīng)被市場充分認(rèn)可的藥物。除去直接抗病毒的外，能夠解決連帶癥狀的藥品同樣受益，比如生產(chǎn)止咳寶片的特一藥業(yè)。三季報顯示，從營業(yè)收入看，前三季度累計6.92億元，同比增長51.86%；第三季度單季2.01億元，同比增長41.49%。從凈利潤看，前三季度歸母凈利潤6521.71萬元，同比激增985.18%；第三季度單季2720.94萬元，同比上升719.47%。

西藥仍是抗流感藥物中的主角

大單品加持的眾生藥業(yè)股價大幅上漲

從抗流感藥物角度看，無論是昂拉地韋、瑪硒洛沙韋還是處于領(lǐng)先優(yōu)勢的奧司他韋，都是西藥。憑借大單品的助力作用，相關(guān)的上市公司充分受益，例如上述提及的眾生藥業(yè)。

Wind資訊顯示，截至目前，繼今年上半年上漲約為25%外，下半年到目前的漲幅約為60%。對比此前的兩年，該股則是分別下跌了大約40%和23%。股價優(yōu)異表現(xiàn)的背后，直接的助力來自業(yè)績層面。

眾生藥業(yè)的三季報顯示，從營業(yè)收入來看，前三季度累計18.89億元，同比微降1.01%；第三季度單季5.89億元，同比增長8.35%。從凈利潤來看,前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.51億元，同比大幅增長68.4%；扣非凈利潤2.46億元，同比增長30.36%。第三季度扣非凈利潤同比激增301%至5903萬元，顯示主營業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升。

東海證券在9月底發(fā)布的研報中就點評該公司:“核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；創(chuàng)新管線逐步進(jìn)入收獲期，流感、GLP-1、MASH市場潛力巨大?！弊T雄天回復(fù)表示:“流感板塊與創(chuàng)新藥板塊的交集正變得極具價值。季節(jié)性需求為創(chuàng)新藥提供了快速放量的窗口，而創(chuàng)新藥的突破則能提升流感板塊的整體技術(shù)含量和估值中樞?！?/p>

他進(jìn)一步以昂拉地韋分析:“昂拉地韋作為全球首款PB2靶點抑制劑，其作用機(jī)制不同于傳統(tǒng)的神經(jīng)氨酸酶抑制劑和PA抑制劑(如瑪巴洛沙韋)，為流感治療提供了全新的中國方案，尤其對耐藥株可能有效。其成長空間的看點在于國產(chǎn)替代，憑借療效、安全性數(shù)據(jù)和性價比優(yōu)勢(如單療程定價498元，低于進(jìn)口同類藥物)，有望逐步替代進(jìn)口藥，搶占百億級的抗病毒藥物市場份額。從醫(yī)保放量角度看，昂拉地韋已啟動醫(yī)保談判，若成功進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，將極大促進(jìn)其在醫(yī)院終端的可及性和使用率，實現(xiàn)快速放量。從出海潛力看，作為全球首創(chuàng)(First-in-class)藥物，其優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)為其進(jìn)軍國際市場奠定了基礎(chǔ)，未來可能通過license-out(授權(quán)出海)或自主申報在國際市場分一杯羹?！?/p>

或許正是基于現(xiàn)實的業(yè)績和未來誘人的前景，機(jī)構(gòu)投資者在三季度也開始愈加追捧該公司。從上市公司的三季報來看，在眾生藥業(yè)的十大流通股股東中，明星公募基金公司興全基金的多只產(chǎn)品出現(xiàn)在名單中。具體說來，包括了新進(jìn)排在第四和第五位的興全趨勢投資和興全合潤混合，另外還有排在第六位且當(dāng)季增持的興全多維價值混合，此外還有排在第九的興全合豐三年持有期混合，該股儼然變成興全基金的獨門重倉股，這里面還有名將謝治宇的產(chǎn)品。

此外，全國社?；?04組合也再次出現(xiàn)在名單中。

中藥成為抗流感藥物生力軍

達(dá)仁堂、以嶺藥業(yè)等領(lǐng)跑賽道

不過對普通老百姓而言，不少人還是信奉著“西藥治標(biāo)、中藥治本”的理念，因此抗流感中藥也是有著自己的擁躉。前述業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，中成藥的核心作用是緩解癥狀和調(diào)節(jié)機(jī)體狀態(tài)，無法直接抑制病毒復(fù)制。在流感發(fā)病早期，尤其是48小時內(nèi)，應(yīng)優(yōu)先使用西藥進(jìn)行抗病毒治療，中成藥可作為輔助，包括抗病毒口服液、玉屏風(fēng)顆粒、連花清瘟膠囊、板藍(lán)根等等。

在內(nèi)地的上市公司中，包括達(dá)仁堂、以嶺藥業(yè)(002603)、華潤三九、同仁堂等多家上市公司都有相關(guān)的抗流感中藥產(chǎn)品，例如天津的達(dá)仁堂。該股在上半年僅僅上漲大約8%的基礎(chǔ)上，下半年到目前上漲了大約40%。股價大幅飆升的背后，從財報角度看，公司的歸母凈利潤成為最大亮點。半年報中，公司的歸母凈利潤同比大增193.08%，隨后的三季報中，該數(shù)據(jù)同比增長167.73%。

在公司核心產(chǎn)品中，與抗病毒有關(guān)的清咽滴丸含稅銷售額3.76億元，同比增長38.61%，延續(xù)高增長態(tài)勢。書面回復(fù)時，達(dá)仁堂相關(guān)人士表示:“清咽滴丸是以青黛為君的中成藥，青黛是由馬藍(lán)、蓼藍(lán)及菘藍(lán)的葉或莖葉加工制得的干燥深藍(lán)色粉末。因其特殊的性狀不溶于水，常常用于外服。含服時，深藍(lán)色粉末會附著于口咽處，鋪灑在患處時，其他的藥物成分更好的在黏膜處直接發(fā)揮作用，口咽及舌根處顏色越深，藥物有效成分濃度越高。”

“在清咽滴丸4375例咽痛患者的真實世界研究中，對于急性咽炎、扁桃體炎、普通感冒引起的咽痛，3天疼痛緩解起效率超93%，7天疼痛緩解起效率超99%。值得關(guān)注的是，通過規(guī)范含化清咽滴丸，咽痛最快緩解時間為16.2秒。即:4-5粒置于舌上，待藥物溶化張口吸氣，屏氣5-10s后從鼻腔將氣體呼出，如此循環(huán)，直至藥物溶化完畢?！彼M(jìn)一步表示。

無獨有偶，同為中藥企業(yè)、地理位置相隔不遠(yuǎn)的以嶺藥業(yè)在三季報中也交出了一份優(yōu)異答卷。公司三季報顯示，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.68億元，而歸母凈利潤則達(dá)到10億元，同比大幅增長80.33%。從其核心產(chǎn)品連花清瘟的情況看，適用于熱毒襲肺證，表現(xiàn)為高熱、肌肉酸痛、咽痛、咳嗽、痰黃稠，舌苔黃膩等。該藥具有清瘟解毒、宣肺泄熱的作用。

此外，從在抗流感板塊中擇股的角度看，張毅表示:“首先要注重毛利率，基本上抗流感類藥企達(dá)到60%以上沒有問題；其次要看負(fù)債率，一般來說20%或者以下相對比較優(yōu)秀；最后還要看現(xiàn)金流是否穩(wěn)定。另外從產(chǎn)品和管線來看，還是要避免單一流感業(yè)務(wù)，多管線布局的企業(yè)相對而言比較受到歡迎?！?/p>

譚雄天也強(qiáng)調(diào):“綜合來看，看待當(dāng)前的流感概念股，關(guān)鍵在于辨別季節(jié)性脈沖與持續(xù)性成長，這也是投資的關(guān)鍵所在。”

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