利來智造IPO終止，短期償債壓力較大，原計(jì)劃融資10億元

中國(guó)基金報(bào)記者 南深 2月8日晚，剛剛完成第二輪問詢僅月余的利來智造，突然傳來IPO終止的消息。 據(jù)深交所網(wǎng)站，因蘇州利來工業(yè)智造股份有限公司、保薦人中信證券撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，根據(jù)《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十二條，深交所決定終止其發(fā)行上市審核。 利來智造主要從事汽車和家電零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，報(bào)告期的2021年到2023年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)還能維持高增長(zhǎng)，但2024年上半年業(yè)績(jī)有失速跡象。 更關(guān)鍵的是，公司資金鏈較為緊張，報(bào)告期內(nèi)其持續(xù)靠籌資活動(dòng)平衡現(xiàn)金流，但截至2024年半年度末，貨幣資金覆蓋短期債務(wù)敞口仍較大。利來智造的應(yīng)收賬款規(guī)模也較大，且占營(yíng)收比處于持續(xù)攀升過程中。 2024年上半年業(yè)績(jī)僅為 2023年全年的約三成 利來智造主要從事汽車和家電零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品包含汽車及家電用鋁材、鋼材剪切件，以及車身部件、底盤件、座椅骨架及電視機(jī)背板等沖壓件。 報(bào)告期的2021年到2023年，利來智造尚能維持高增長(zhǎng)。招股書顯示，該三年公司營(yíng)業(yè)收入分別為30.7億元、37.81億元和44.86億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為20.88%；凈利潤(rùn)分別為7704.41萬(wàn)元、11418.31萬(wàn)元和15075.25萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為39.88%。 但進(jìn)入2024年，利來智造業(yè)績(jī)有失速趨勢(shì)。2024年上半年，利來智造實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.2億元，約為2023年?duì)I業(yè)收入的45%，但凈利潤(rùn)僅有4763萬(wàn)元，不到2023年全年凈利潤(rùn)的三分之一。 值得一提的是，利來智造選擇深交所股票上市規(guī)則(2024年修訂)的第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，其中有一條要求是“最近一年凈利潤(rùn)不低于1億元”。顯然，在上半年凈利潤(rùn)不到5000萬(wàn)元的情況下，如果利來智造不能在2024年下半年把業(yè)績(jī)大幅拉回，甚至需要擔(dān)心是否能達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的問題了。 應(yīng)收賬款、存貨高企 籌資活動(dòng)支撐現(xiàn)金流 雖然利來智造2021年到2023年看似實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的營(yíng)業(yè)收入和增長(zhǎng)，但某種程度上只能算是紙上富貴，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款高企。 報(bào)告期(2021年到2023年及2024年上半年)各期末，利來智造應(yīng)收賬款余額分別為8.23億元、9.05億元、11.95億元及8.76億元，最新一期應(yīng)收賬款占公司營(yíng)業(yè)收入的比重已經(jīng)達(dá)到43%。 除了應(yīng)收賬款，利來智造存貨金額也比較大。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為2.52億元、5.96億元、5.99億元及7.98億元，2024年上半年存貨的生成速度明顯變快，占營(yíng)業(yè)收入的比重也達(dá)到約四成。 此情況下，利來制造短期償債能力不足。截至2024年6月末，公司的短期借款有15.06億元，還有近2億元的一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債，但公司賬上貨幣資金只有10.95億元，缺口只能靠籌資活動(dòng)來解決。 實(shí)際上，報(bào)告期各期利來智造都是靠相對(duì)龐大的籌資活動(dòng)來平衡現(xiàn)金流，各期籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別是3.02億元、6.88億元、5.81億元和4.1億元。但這也帶來較高的利息成本，報(bào)告期各期，公司利息支出分別為3313.25萬(wàn)元、5021.70萬(wàn)元、6590.79萬(wàn)元和4160.56萬(wàn)元，最新一期僅半年的利息支出已經(jīng)接近公司當(dāng)期凈利潤(rùn)。 本來利來智造還期望通過本次IPO緩解一把現(xiàn)金流壓力，無奈如今突然終止。根據(jù)招股書，公司原計(jì)劃募資10億元，其中2.5億元用來補(bǔ)充流動(dòng)資金。

校對(duì):喬伊 制作:艦長(zhǎng) 審核:木魚

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