小酒館是夜間經(jīng)濟(jì)送給餐飲業(yè)的禮物，打開了新的消費(fèi)窗口伴隨著消費(fèi)習(xí)慣的不斷迭代進(jìn)化和夜間消費(fèi)政策的鼓勵，酒館行業(yè)整體仍處于快速增長周期

作為國內(nèi)最大的線下酒吧連鎖店，海倫斯主要面向低消費(fèi)，高社交需求的年輕人海倫斯提供的所有瓶裝啤酒價格不超過10元在低價多銷的背景下，自有飲品毛利率可達(dá)70%以上，貢獻(xiàn)近70%的營收

去年受疫情影響，海倫斯調(diào)整后利潤同比下降與此同時，海倫斯旗下的門店也在逆勢擴(kuò)張2018—2020年，海倫士酒館總數(shù)分別為162家，252家，351家，直營店復(fù)合年增長率為100%

它的快速擴(kuò)張也給公司的資金帶來了壓力截至2020年底，海倫賬戶僅余2426萬元海倫斯在上市前曾表示不接受任何融資，最終違背了自己的承諾在接受第一筆3280萬美元融資后的第39天，海倫斯向HKEx遞交了一份招股說明書，準(zhǔn)備沖刺IPO

直接模式賬戶上的資金在瘋狂擴(kuò)張后面臨加速上市的壓力

2018年至2020年，海倫士分別實(shí)現(xiàn)營收1.15億，5.65億，8.18億，同比增長391.3%，44.78%，調(diào)整后凈利潤分別為1083.4萬，7913.6萬，7575.2萬，同比增長630.44%，—4.28%。

作為直銷模式的線下酒館，海倫斯的業(yè)務(wù)屬于資產(chǎn)導(dǎo)向模式，線下門店的租賃成本偏高2020年，海倫士的租金成本為1.05億元，占總收入的13%員工成本達(dá)到1.79億元，占總收入的22%2018年至2020年，海倫士的租賃負(fù)債分別為1.48億元，3.84億元和5.39億元

其快速擴(kuò)張也給基金帶來了壓力值得注意的是，海倫斯目前的比率為0.3，2020年速動比率僅為0.14但2020年的流動比率和速動比率分別為3.82和3.75截至2020年末，海倫公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為2425.5萬元

海倫斯創(chuàng)始人許曾表示，公司上市前不接受任何融資，但今年2月19日，也就是遞交招股書前一個月，海倫斯完成了唯一一輪融資，黑螞蟻資本和分別出資3079萬美元和201萬美元此外，CICC 也是海倫斯的獨(dú)家贊助商值得注意的是，港交所規(guī)定，公司不得在提交上市申請表前28天內(nèi)或正式上市前180天內(nèi)吸引投資者入股

價格低毛利高的酒吧蜜雪冰城品質(zhì)如何。

招股書顯示，海倫斯將自己定位為中國最大的線下酒吧連鎖店通過為客戶提供平均性價比的產(chǎn)品組合和輕松自由的客戶體驗(yàn)，我們可以滿足年輕人對高性價比飲品，服務(wù)和社交氛圍的需求

公司提供的產(chǎn)品組合以自有產(chǎn)品為主，外部產(chǎn)品為輔自有啤酒主要包括海倫生啤酒，海倫工藝啤酒，海倫水果啤酒和海倫牛奶啤酒等第三方品牌產(chǎn)品包括百威，科羅娜，1664，賈格梅斯特等其中，海倫斯提供的所有瓶裝啤酒價格均不超過10元，自有品牌價格低于第三方品牌

私人品牌白酒雖然價格低，但毛利率很高2018年至2020年，海倫士自有白酒銷售收入占白酒總收入的比例分別為68.4%，64.2%和69.8%，毛利率分別為71.4%，75.3%和78.4%，高于同期第三方白酒毛利率39.2%，52.8%和51.5%

由于海倫斯主要面向低消費(fèi)，高社交的消費(fèi)群體，其提供的酒類和飲品價格低廉，因此在酒館行業(yè)被稱為蜜雪冰城的翻版最近幾年來，自有品牌白酒在其門店的銷售比例逐漸提高通過為自己的白酒提供高毛利率，海倫斯可以在一定程度上提高經(jīng)營利潤率，緩解租金帶來的成本壓力

可是，私人品牌面臨的另一個問題是食品安全和衛(wèi)生事件今年以來，屬于新消費(fèi)軌道的茶品牌，火鍋餐飲等食品衛(wèi)生安全問題屢見不鮮如果自有飲品發(fā)生食品安全衛(wèi)生事件，將對公司品牌聲譽(yù)產(chǎn)生較大影響，可能直接影響公司品牌聲譽(yù)，進(jìn)而可能對其利潤增長產(chǎn)生重大不利影響

海倫斯的先發(fā)優(yōu)勢能持續(xù)多久。

截至2020年底，中國約有3.5萬家酒吧，它們之間的競爭非常激烈伴伴隨著白酒消費(fèi)場景年輕化，場景化的趨勢，越來越多的餐飲品牌涉足酒館業(yè)態(tài)，探索餐飲酒模式，海倫斯面臨的行業(yè)競爭也越來越激烈

2020年4月，國內(nèi)首家星巴克酒吧在上海外灘開業(yè)大約與此同時，新的茶頭品牌奈雪的茶也加入了品酒行列，開了奈雪酒家2021年1月，Coup還在北京推出了品牌首個火鍋小酒館新火鍋餐廳今年6月，紅杉資本中國還在一級市場投資了一個酒館品牌——RISSE睿思酒館

伴隨著以白酒業(yè)務(wù)為目標(biāo)的具有渠道優(yōu)勢的傳統(tǒng)餐飲品牌和具有品牌粉絲優(yōu)勢的新興茶飲品牌的轉(zhuǎn)型，低度微醺白酒也成為一級市場的熱點(diǎn)，未來酒館行業(yè)的玩家數(shù)量可想而知還會增加。

海倫斯似乎意識到了搶占市場的緊迫性招股書顯示，其IPO的凈收益將主要用于開設(shè)新酒吧和實(shí)現(xiàn)未來三年的擴(kuò)張計(jì)劃無論是疫情期間線下門店的瘋狂擴(kuò)張，還是上市融資的加速，都說明海倫斯想要加速市場搶奪市場競爭加劇后，對于海倫斯是否還能保持目前的快速增長能力存在一些擔(dān)憂作為一家專注于低價產(chǎn)品和強(qiáng)社交互動的小酒館，海倫斯并沒有形成絕對的壁壘它的先發(fā)優(yōu)勢能持續(xù)多久

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