雷達(dá)財經(jīng)出品 文

日前，太平鳥交出了一份頗為“慘淡”的三季報。這個曾經(jīng)的服裝巨頭，似乎正越飛越“吃力”。

財報顯示，前三季度，公司營收同比減少7.15%，歸母凈利潤暴跌超七成，扣非凈利潤則更是在大幅下滑467.30%后直接轉(zhuǎn)負(fù)。

與此同時，年初至第三季度末，太平鳥的線下門店凈關(guān)閉264家。而若與2021年巔峰時期的5214家相比，其門店總數(shù)累計凈減少超2100家。

事實(shí)上，早在2021年，太平鳥的業(yè)績頹勢就已現(xiàn)端倪。當(dāng)年，公司的歸母凈利潤微降4.99%。次年，公司的營收開啟持續(xù)下滑之路，歸母凈利潤直接暴跌超七成。

天眼查顯示，太平鳥于2017年登陸A股。2021年，曾備受資本市場寵愛的太平鳥，市值一度超過200億元。

然而，好景不長，隨著業(yè)績持續(xù)走低，太平鳥的市值也一路下行。截至10月24日收盤，其最新市值僅為67.51億元，較巔峰時期大幅縮水。

太平鳥在資本市場上的冷遇，也直接影響著創(chuàng)始人的財富規(guī)模。2021年，張江平家族曾以近百億的身家登上《新財富雜志500創(chuàng)富榜》，但此后卻再未出現(xiàn)在該榜單之中。

歸母凈利潤降超七成，太平鳥交“慘淡”三季報

10月23日，太平鳥發(fā)布2025年第三季度報告。從這份財報來看，公司的業(yè)績表現(xiàn)延續(xù)了中報營收、利潤雙承壓的情況。

財報顯示，前三季度，太平鳥的營收規(guī)模持續(xù)萎縮，同比下滑7.15%至42.17億元。

在盈利端，太平鳥的歸母凈利潤同比驟降73.79%，僅錄得0.28億元。

而公司的扣非凈利潤同比更是暴跌467.30%直接告負(fù)，錄得虧損0.55億元，這表明公司核心業(yè)務(wù)的盈利能力正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

對于前三季度歸母凈利潤下滑超七成的情況，太平鳥解釋稱，主要系營業(yè)收入下降、存貨跌價損失增加及政府補(bǔ)助減少等影響。

前三季度，服飾運(yùn)營業(yè)務(wù)為太平鳥貢獻(xiàn)營收41.56億元，同比減少7.57%，占公司總營收的98.55%。

按品牌劃分，PEACEBIRD主打的男裝和女裝、主營少女裝的LEDIN以及童裝品牌MINI PEACE，前三季度分別實(shí)現(xiàn)16.15億元、16.64億元、3.35億元和5.25億元的營收。

雖然前述品牌的營收同比均有所下滑，但它們的毛利率均有不同程度的上漲，同比分別提升3.85、2.15、6.48和2.59個百分點(diǎn)，毛利率均保持在50%-60%之間的水準(zhǔn)。

而整個服飾運(yùn)營板塊的毛利率則維持在58.88%的水平，同比增加3.55個百分點(diǎn)。

從銷售渠道來看，前三季度，太平鳥的線下銷售渠道更勝一籌，其在報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)31.51億元的營收，占服飾運(yùn)營板塊營收的75.83%。

報告期內(nèi)，盡管線下渠道的收入同比減少4.48%，但其跌幅明顯優(yōu)于線上渠道16.08%的跌幅。同時，公司線下渠道62.28%的高毛利率，也大幅領(lǐng)先線上渠道的48.21%。

然而，不可否認(rèn)的是，太平鳥的線下實(shí)體門店正面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。僅就門店數(shù)量而言，前三季度，太平鳥累計開店240家，但同期累計關(guān)店數(shù)量卻高達(dá)504家。

據(jù)此計算，前三季度，太平鳥合計凈關(guān)閉門店264家，其中包括54家直營店和210家加盟店。

截至第三季度末，太平鳥的門店總量為3109家。相較2021年的最高5214家，累計凈減少2105家。

在存貨方面，截至第三季度末，太平鳥的存貨規(guī)模為17.64億元，與去年末的17.36億元相差無幾，但前三季度公司的資產(chǎn)減值損失卻高達(dá)1.12億元，同比擴(kuò)大了71.29%。

值得注意的是，前三季度，太平鳥的營業(yè)總成本為41.72億元，同比下降6.41%，但銷售費(fèi)用卻不降反升，同比上升2.86%至18.9億元，甚至超越了前三季度17.76億元的營業(yè)成本，占營業(yè)總成本的45.3%。

而同期太平鳥的營收卻下滑了7.15%，這意味著太平鳥在銷售費(fèi)用上的大額支出，或并沒有轉(zhuǎn)化為等價的營收，反而一定程度上拖累了公司整體的業(yè)績表現(xiàn)。

業(yè)績持續(xù)低迷，太平鳥“折翼”多年

事實(shí)上，太平鳥的業(yè)績頹勢，早在此前就已悄然露出端倪。雷達(dá)財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2022年起，太平鳥的營收已連續(xù)多年出現(xiàn)下滑。

時間回?fù)苤?021年，憑借不斷擴(kuò)張的規(guī)模，太平鳥的營收首次突破百億大關(guān)，全年凈增加門店598家，門店總量一舉達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5214家。

然而，龐大的門店規(guī)模，并未給太平鳥帶來豐厚的利潤回報。當(dāng)年，公司的歸母凈利潤不降反升，同比下跌4.99%，為公司后面幾年的業(yè)績低谷埋下伏筆。

2022年，太平鳥的業(yè)績?nèi)孢M(jìn)入下行期，不僅營收規(guī)?；芈渲涟賰|以下——同比減少21.24%至86.02億元；歸母凈利潤更是暴跌72.56%，僅錄得1.86億元；而扣非凈利潤則錄得-0.3億元，系上市以來首次出現(xiàn)虧損。

太平鳥在當(dāng)年的財報中表示，外部經(jīng)營環(huán)境的變化導(dǎo)致公司業(yè)績大幅波動，暴露出公司整體抗風(fēng)險能力及經(jīng)營質(zhì)量存在改善空間，進(jìn)而推動公司組織和模式變革升級，促進(jìn)公司從規(guī)模增長導(dǎo)向轉(zhuǎn)型為高質(zhì)量可持續(xù)增長。

當(dāng)時，公司在規(guī)模上“重量不重質(zhì)”，導(dǎo)致增長動能乏力，于是太平鳥將“砍刀”揮向了實(shí)體門店。僅在2022年一年，太平鳥就凈關(guān)閉了189家直營店和354家加盟店。

通過改變過往渠道規(guī)模增長策略、主動關(guān)閉低效門店，太平鳥希望更加聚焦門店經(jīng)營質(zhì)量提升和盈利能力改善，將經(jīng)營重點(diǎn)轉(zhuǎn)向提升門店坪效和盈利能力，為公司高質(zhì)量增長調(diào)整好渠道結(jié)構(gòu)。

這一決策基本奠定了太平鳥最近幾年的改革與發(fā)展方向，即全力推進(jìn)公司業(yè)務(wù)的品質(zhì)化升級。

公司一邊加速關(guān)閉低效門店，一邊圍繞“一個品牌”戰(zhàn)略，構(gòu)筑全新的品牌旗艦店。截至上半年末，太平鳥已在寧波、武漢、杭州、重慶等黃金商圈落地8座旗艦店。

此外，太平鳥還希望以“悅享品質(zhì)時尚”為核心定位重塑自身品牌，同時圍繞產(chǎn)品革新、渠道重構(gòu)、科技賦能、數(shù)字化轉(zhuǎn)型四大維度，同步推進(jìn)“2-5-10”戰(zhàn)略，以驅(qū)動品牌全域升級。

而“2-5-10”戰(zhàn)略指的是，未來2年，公司將深耕“品質(zhì)時尚”產(chǎn)品內(nèi)核，穩(wěn)固盈利基本面；5年內(nèi)，依托研發(fā)中心攻克產(chǎn)品科技壁壘，劍指行業(yè)引領(lǐng)者地位；10年內(nèi)，力求在全球時尚產(chǎn)業(yè)版圖中占據(jù)關(guān)鍵席位。

昔日百億服飾大佬，連續(xù)多年缺席創(chuàng)富榜

回看太平鳥的發(fā)展歷程，繞不開一手締造這個品牌的創(chuàng)始人——張江平。

公開資料顯示，張江平1967年出生于浙江寧波，自小便對裁剪懷有濃厚興趣。長大后，他如愿進(jìn)入縣辦服裝企業(yè)，練就了扎實(shí)的裁剪手藝。

1989年，張江平懷揣2000元啟動資金，在幾年時間里擺攤、創(chuàng)業(yè)、辦廠，迅速打入寧波當(dāng)?shù)胤b市場，順利淘得“第一桶金”。

在本地服裝業(yè)站穩(wěn)腳跟后，張江平憑借對消費(fèi)趨勢的敏銳洞察，果斷選擇搭建自有品牌，“我們不做傳統(tǒng)代工，而是直接切入品牌賽道”。

1996年，太平鳥品牌應(yīng)運(yùn)而生。早期，太平鳥聚焦服裝設(shè)計與渠道銷售，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，同時瞄準(zhǔn)休閑男裝這一賽道發(fā)力。

據(jù)張江平回憶，“當(dāng)時我們連縫紉機(jī)都沒有，但設(shè)計團(tuán)隊(duì)有30多人，這在寧波是獨(dú)一份?！蓖ㄟ^快速翻單、小批量試錯，太平鳥每季推出上千款新品。

2001年，張江平另辟蹊徑，帶領(lǐng)太平鳥切入女裝市場，成為寧波首家專注女裝的服裝企業(yè)。這一布局成效顯著，當(dāng)年企業(yè)營收便突破2億元，一躍成為寧波服裝業(yè)的“黑馬”。

2008年，金融危機(jī)爆發(fā)，多數(shù)企業(yè)收縮戰(zhàn)線，太平鳥卻逆勢加碼電商渠道。張江平當(dāng)時判斷，“線上渠道不是補(bǔ)充，而是未來。”這一前瞻性布局，讓太平鳥成為最早擁抱電商的傳統(tǒng)服裝品牌之一。

2009年“雙十一”，太平鳥單日銷售額突破50萬元，成功嘗到電商紅利。如今，線上渠道已成為公司重要支柱，今年前三季度，僅線上渠道就為太平鳥貢獻(xiàn)了10.04億元的收入。

2017年，憑借高速增長的業(yè)績，太平鳥成功在A股上市，借此正式走向資本市場。這一里程碑式的事件，標(biāo)志著太平鳥的發(fā)展進(jìn)入了一個全新的階段。

而張江平將上市視為“第三次創(chuàng)業(yè)”的起點(diǎn)，在他看來，資金、人才、國際化視野，這些資源讓公司有能力對標(biāo)優(yōu)衣庫等品牌。

在隨后的2018年和2019年，太平鳥連續(xù)兩年亮相紐約和巴黎兩大時裝周，在國際舞臺上嶄露頭角。

如今，張江平希望太平鳥可以進(jìn)一步向全球市場拓展，并為公司精心制定了分三步走的全球化路徑，即2025年前夯實(shí)國內(nèi)市場，2030年成為亞洲時尚代表，2035年躋身全球一線品牌。

張江平坦言:“中國品牌出海不是‘賣貨’，而是‘種草’。我們要讓外國人穿中國設(shè)計，就像他們穿耐克一樣自然?！?/p>

值得一提的是，2021年，張江平家族曾以96.3億的財富，榮登當(dāng)年的《新財富雜志500創(chuàng)富榜》。但此后幾年時間，他的名字卻徹底從這份榜單中消失，未能再續(xù)此前的財富榮耀。

張江平的財富“滑鐵盧”，與太平鳥在資本市場的遇冷軌跡高度重合。截至10月24日收盤，太平鳥股價報14.33元/股，但較54.09元/股的歷史高點(diǎn)已跌去七成以上。

當(dāng)前業(yè)績承壓的太平鳥，未來能否順利飛出低谷？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。#社區(qū)牛人計劃# $太平鳥$

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