李慧芬教授:Vantage 客席分析師、華贏東方證券研究部董事。加入金融界超過20年，經(jīng)常獲邀擔任財經(jīng)節(jié)目嘉賓主持，并為多份財經(jīng)報章雜志撰寫專欄，提供專業(yè)分析。

在全球經(jīng)濟充滿不確定性的背景下，港股市場依然不乏一些逆勢而上、展現(xiàn)長期價值的企業(yè)。首程控股憑借“智能基礎(chǔ)設(shè)施 + 機器人”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，成功抓住政策與產(chǎn)業(yè)機遇，以穩(wěn)健的財務表現(xiàn)和前瞻性的產(chǎn)業(yè)布局，成為市場中“能守能攻”的稀缺標的，值得投資者高度關(guān)注。

最新公布的2025年中期業(yè)績，充分顯示了公司的強勁增長勢頭。

截至上半年，首程控股實現(xiàn)總收入7.31億港元，同比增長36%；歸母凈利潤3.39億港元，同比增長30%。這份“雙增”成績，展示了公司卓越的盈利能力與經(jīng)營效率。財務方面同樣穩(wěn)健:據(jù)公開路演信息，首程現(xiàn)金儲備超過80億港元，已完全清償所有銀行貸款，有息負債率僅7.9%，并連續(xù)三年獲得AAA主體評級，構(gòu)建了堅實的安全墊。公司延續(xù)“穩(wěn)健分紅+長期回饋”策略，2025財年累計派息11.59億港元，股息率接近8%，并在年內(nèi)累計回購逾4,000萬股，充分彰顯了管理層對公司價值的堅定信心。

在業(yè)務層面，首程控股的“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略成果顯著。

在智能基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的資產(chǎn)服務商，在停車場、園區(qū)等核心場景深耕多年，上半年資產(chǎn)運營收入同比增長26%。同時，首程還是公募REITs市場最大的產(chǎn)業(yè)投資人之一，積極參與數(shù)據(jù)中心和清潔能源REITs的發(fā)行與配售，打造完整的資產(chǎn)融通能力。

更具看點的是機器人板塊。自2024年起，首程持續(xù)加碼具身智能和機器人領(lǐng)域，已投資宇樹科技、銀河通用、松延動力、加速進化等頭部企業(yè)。宇樹科技作為全球領(lǐng)先的四足及人形機器人企業(yè)，已進入科創(chuàng)板上市進程，首程作為其第八大股東，有望成為最大受益方。按市場普遍估算，IPO后潛在投資收益或達數(shù)十億港元，為首程打開“估值修復+資本紅利”的雙重空間。

公司也在積極探索機器人商業(yè)模式。在剛結(jié)束的世界人形機器人運動會上，首程被投企業(yè)共計斬獲37枚獎牌，展現(xiàn)了中國機器人企業(yè)的領(lǐng)先實力。首程還在推動“銷售代理+租賃+場景落地”模式，并通過“機器人科技體驗店”將B端投資延伸至C端消費，被認為是人形機器人從科研走向產(chǎn)業(yè)化和家庭應用的重要一步。

今年8月，公司與阿爾特汽車簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃在智能制造、汽車產(chǎn)線及機器人應用等領(lǐng)域展開深度合作，進一步拓寬機器人落地場景。

值得注意的是，首程還宣布設(shè)立“機器人先進材料產(chǎn)業(yè)公司”，專注于電子皮膚、腱繩、輕量化PEEK材料等上游關(guān)鍵環(huán)節(jié)。這一布局不僅補齊了機器人產(chǎn)業(yè)鏈的短板，也顯著提升了公司在全產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力，進一步完善以人形機器人為核心的生態(tài)。

總體來看，隨著國家政策對“智能基礎(chǔ)設(shè)施+機器人”兩大賽道的持續(xù)支持，首程控股憑借穩(wěn)健的財務基礎(chǔ)、高額股東回報、基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)擴容，以及在機器人全產(chǎn)業(yè)鏈的深度布局與資本兌現(xiàn)預期，正逐步兌現(xiàn)“平臺型企業(yè)”的戰(zhàn)略價值。多家主流券商已給予“買入”評級，預計2025–2027年歸母凈利潤將保持30%以上的高增速，估值修復空間顯著。

首程控股完全具備成為“千億級公司、機器人時代領(lǐng)軍者”的條件，其未來增長潛力值得期待。

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