七年前，比亞迪董事長(zhǎng)王傳福率先拋出“電動(dòng)化是上半場(chǎng)，智能化是下半場(chǎng)”這一觀點(diǎn)。盡管業(yè)內(nèi)對(duì)此較為認(rèn)同，但對(duì)智能化的發(fā)展方向，帶來的影響力以及爆發(fā)時(shí)間，當(dāng)時(shí)并沒有清晰的預(yù)判。這也導(dǎo)致傳統(tǒng)車企早期對(duì)智能化的重要性認(rèn)知不足。

畢竟，那會(huì)汽車市場(chǎng)還是以燃油車為主。誰能想到，新能源汽車隨后就進(jìn)入快速發(fā)展期。而比亞迪更是把握住這一歷史機(jī)遇，僅用6年時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了年銷量從不足百萬輛到420萬輛的跨越式增長(zhǎng)，奠定了其在中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的領(lǐng)軍地位。

但在此之前，業(yè)界談及比亞迪的成功，多聚焦于其在電動(dòng)化領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。不僅是比亞迪，在談及智能化時(shí)，華為鴻蒙智行、小鵬汽車等造車新勢(shì)力往往才被視為行業(yè)標(biāo)桿。

如今，比亞迪為代表的傳統(tǒng)車企將打破這一刻板印象。2025年伊始，比亞迪同步推進(jìn)價(jià)格戰(zhàn)和智能化雙線策略。王傳福更是提出“2025年將成為全民智駕元年”的判斷。幾乎同一時(shí)間，長(zhǎng)安，吉利等傳統(tǒng)車企也相繼宣布，將推出平價(jià)高階智駕產(chǎn)品。

2025年，“科技普惠”照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。得益于規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，這次的主導(dǎo)權(quán)掌握在頭部傳統(tǒng)自主車企手中，他們將高階智駕電動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格壓低至10萬元以內(nèi)。這一定價(jià)策略比小鵬、小米等新勢(shì)力更具進(jìn)取性。

這也成為資本市場(chǎng)看好比亞迪等相關(guān)企業(yè)的關(guān)鍵因素。在平價(jià)智駕產(chǎn)品大規(guī)模交付之前，相關(guān)概念股已獲資本市場(chǎng)青睞，被提前“買股”。

與之有關(guān)的概念股“高漲”

根據(jù)業(yè)內(nèi)及資本市場(chǎng)的判斷，比亞迪“天神之眼”系統(tǒng)的發(fā)布，或?qū)⒅匦露x智能駕駛的價(jià)格門檻。

2月上旬，在比亞迪智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，董事長(zhǎng)王傳福宣布“天神之眼”高階智駕系統(tǒng)將覆蓋從6.98萬元至24.98萬元的21款新車型。幾乎同期，長(zhǎng)安、吉利等傳統(tǒng)車企也宣布，要推出平價(jià)智駕產(chǎn)品。

“天神之眼”系統(tǒng)規(guī)劃了三套技術(shù)方案:A版——搭載雙英偉達(dá)雙Orin-X芯片的高階智駕三激光版；B版——配備英偉達(dá)單Orin-X芯片的高階智駕激光版；C版——匹配英偉達(dá)Orin-N和地平線J6M/黑芝麻智能芯片的高階智駕三目版。這一系列產(chǎn)品的推出，展現(xiàn)了比亞迪在智能駕駛領(lǐng)域并非沒有實(shí)力。

這場(chǎng)發(fā)布會(huì)在資本市場(chǎng)掀起了不小的波瀾。海通國(guó)際在研報(bào)中指出，比亞迪2025年智駕平權(quán)戰(zhàn)略“輿情面超預(yù)期”，有望推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的重估。

這在股價(jià)上得以直接體現(xiàn)。截至到2月25日，比亞迪A股和H股股價(jià)分別報(bào)收372.5元、387.2港元，雙雙重返萬億市值大關(guān)，較發(fā)布會(huì)前上漲約30%，半個(gè)月市值增長(zhǎng)約2600億元。

上述分析師認(rèn)為，供應(yīng)鏈將受益于中高階智駕市場(chǎng)滲透率的提升，建議關(guān)注本土智能駕駛增量零部件。也就是說，比亞迪、吉利等布局智能化平價(jià)市場(chǎng)，對(duì)本土智駕概念股的拉動(dòng)作用更大。目前，與比亞迪天神之眼相關(guān)概念股大多實(shí)現(xiàn)“上漲”。

作為比亞迪芯片核心供應(yīng)商之一的地平線機(jī)器人，其征程6系列芯片在天神之眼C上實(shí)現(xiàn)批量交付，主要供應(yīng)王朝、海洋系列等車型，覆蓋10萬-20萬元價(jià)格區(qū)間。

光大證券認(rèn)為，地平線擁有“軟硬結(jié)合”和行業(yè)先發(fā)兩大優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的“ADAS+AD”解決方案供應(yīng)商，具備一定的標(biāo)的稀缺性和溢價(jià)空間。高盛銀行也看好地平線擴(kuò)大汽車客戶基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)征程6系列平臺(tái)將在2025年開始貢獻(xiàn)收入。

自2月5日到25日收盤，地平線股價(jià)從4.5元增長(zhǎng)至8.7元，漲幅達(dá)94%。

速騰聚創(chuàng)則是比亞迪天神之眼方案的激光雷達(dá)核心供應(yīng)商。從消息面來看，比亞迪20萬元級(jí)車型搭載其產(chǎn)品的占比將接近八成。受益于比亞迪大規(guī)模采購需求，速騰聚創(chuàng)股價(jià)同期由33港元漲至50.4元，漲幅達(dá)50%。

另一激光雷達(dá)供應(yīng)商禾賽科技，旗下ATX激光雷達(dá)產(chǎn)品將主要應(yīng)用在天神之眼B系列產(chǎn)品上，覆蓋比亞迪、騰勢(shì)兩大品牌的大部分新車型。然而，作為美股上市公司，禾賽科技股價(jià)反應(yīng)波動(dòng)較小。

與比亞迪保持20多年合作的開特股份，是其智駕車型傳感器、控制器及執(zhí)行器產(chǎn)品的核心供應(yīng)商。

有分析人士認(rèn)為，作為北交所上市企業(yè)，開特股份成為比亞迪智駕技術(shù)鏈中的“隱形冠軍”。財(cái)報(bào)顯示，2023年開特股份對(duì)比亞迪的銷售金額達(dá)1.9億元，占其總收入的29%。同時(shí)，開特股份還是當(dāng)前唯一進(jìn)入特斯拉傳感器供應(yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)廠商。2月10日后的連續(xù)7個(gè)交易日，開特股份股價(jià)漲幅達(dá)10.9%。

市場(chǎng)還猜測(cè)黑芝麻智能為比亞迪“天神之眼”方案的車規(guī)級(jí)自動(dòng)駕駛計(jì)算芯片供應(yīng)商。不過，黑芝麻智能僅表示與比亞迪等車企有長(zhǎng)期合作關(guān)系，未對(duì)此作明確回應(yīng)。在天神之眼發(fā)布會(huì)后，黑芝麻智能止住了股價(jià)暴跌趨勢(shì)，目前有所回調(diào)。

華陽集團(tuán)和德賽西威雖是比亞迪的智能座艙供應(yīng)商，但本次并未深入?yún)⑴c天神之眼系統(tǒng)。德賽西威表示，比亞迪將域控交給子公司比亞迪電子。但兩家企業(yè)仍將獲益于“全民智駕”的熱潮，股價(jià)較之前有一定漲幅。

實(shí)際上，在智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)前幾天，比亞迪智駕概念股就已顯露走強(qiáng)趨勢(shì)。2月6日，比亞迪曾一度漲停，宇瞳光學(xué)、伯特利、聯(lián)創(chuàng)電子等企業(yè)漲幅也超10%。

資本反應(yīng)為何超預(yù)期？

資本市場(chǎng)對(duì)“天神之眼”概念股反應(yīng)超預(yù)期，折射出一個(gè)重要信號(hào):智能駕駛正在經(jīng)歷從高端車型的“專屬配置”走向大眾化普及的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這背后蘊(yùn)含著產(chǎn)業(yè)變革邏輯。

多年來，智能化與高端車型形成深度綁定，尤其是高階智駕一直被視為25萬+中高端車型的“專利”。此前主要是由特斯拉、小鵬、理想等新勢(shì)力扛起“科技普惠”的大旗。

新勢(shì)力品牌智駕滲透率普遍較高，其中特斯拉、理想、問界、蔚來等L2級(jí)普及率達(dá)到100%。傳統(tǒng)自主車企滲透率則偏低，比亞迪去年雖然以120.3萬套位居自主品牌第一，但智駕滲透率僅38.5%，吉利、奇瑞等傳統(tǒng)自主車企的滲透率也在四成左右。

但是，新勢(shì)力受限于規(guī)?；湍繕?biāo)受眾群等約束，以及激光雷達(dá)、芯片等核心硬件的高昂成本與算力要求，高階智駕下探速度相對(duì)緩慢，未能引發(fā)終端市場(chǎng)的巨變，也因此難以引起資本市場(chǎng)的重視。

但在2024年，隨著傳統(tǒng)自主車企上新智駕車型，“全民智駕”的趨勢(shì)顯露端倪。比如，長(zhǎng)安深藍(lán)搭載華為乾崑ADS SE版，將高階智駕下拉至17萬級(jí)。去年，高速NOA功能已成為部分15萬元以下車型的標(biāo)配，城市NOA功能也開始向20萬元以下車型普及。

蓋世汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年1-11月，國(guó)內(nèi)新車L2級(jí)滲透率達(dá)到52%，對(duì)應(yīng)輔助駕駛裝配量為938.9萬套。

2025年，傳統(tǒng)自主車企將成為“全民智駕”的主要推動(dòng)力量。這源于三個(gè)原因:一是其在新能源市場(chǎng)占據(jù)七成以上份額，具備充足的銷量規(guī)模；二是品牌號(hào)召力強(qiáng)，用戶基盤龐大，有利于智駕車型的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化；三是相較新勢(shì)力，其智駕滲透率提升空間大。

尤其是比亞迪提出“全民智駕”戰(zhàn)略，更是打破了新勢(shì)力主導(dǎo)智能化格局的定律。比亞迪董事長(zhǎng)王傳福明確表示，今年比亞迪10萬元及以上車型將全系標(biāo)配智駕，10萬元以下車型也將實(shí)現(xiàn)多數(shù)搭載?！叭绻邱{產(chǎn)業(yè)鏈供給多的話，10萬元以下車型搭載得會(huì)更多。”

而“天神之眼”系統(tǒng)能夠下放至10萬元級(jí)別車型，核心在于比亞迪通過垂直整合與供應(yīng)鏈議價(jià)能力實(shí)現(xiàn)的規(guī)?；当?。據(jù)比亞迪透露，其100 TOPS算力平臺(tái)成本僅為競(jìng)品方案的60%。

比如在激光雷達(dá)產(chǎn)品采購上，比亞迪主要選擇速騰聚創(chuàng)。這有兩大原因，一方面是價(jià)格因素，另一方面與其參與投資速騰聚創(chuàng)有關(guān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年年中，速騰聚創(chuàng)用于ADAS應(yīng)用的激光雷達(dá)產(chǎn)品平均單價(jià)已降至每臺(tái)約2600元。而地平線征程系列單顆芯片平均成本僅為230余元。

本土智駕企業(yè)的崛起帶來的硬件成本下探，正是激光雷達(dá)以及智駕芯片等硬件產(chǎn)品能持續(xù)普及的關(guān)鍵原因。

比亞迪普及智駕產(chǎn)品，對(duì)于速騰聚創(chuàng)、地平線等是極度利好。畢竟，比亞迪龐大的年銷量規(guī)模，使其對(duì)激光雷達(dá)、智駕芯片等產(chǎn)品需求量激增。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，比亞迪2025年銷量有望超過500萬輛，配置DiPilot 100以上的智駕車型占比預(yù)計(jì)達(dá)到60%左右，對(duì)應(yīng)銷量約為250萬～300萬輛。

與此同時(shí)，隨著自動(dòng)駕駛法規(guī)的不斷完善及智駕技術(shù)快速發(fā)展，2025年L3自動(dòng)駕駛有望實(shí)現(xiàn)從0到1的突破。與L2相比，L3級(jí)的安全性要求大幅提升，這意味著激光雷達(dá)和高算力芯片等單車配置數(shù)量將進(jìn)一步增加。

從降本、搶占市場(chǎng)高地等因素出發(fā)，速騰聚創(chuàng)和地平線作為各自領(lǐng)域的本土頭部供應(yīng)商，應(yīng)是在中國(guó)生產(chǎn)和銷售的車企首選合作對(duì)象。事實(shí)也確實(shí)如此。蓋世汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年全年激光雷達(dá)裝機(jī)量首次突破150萬顆，其中速騰聚創(chuàng)位居榜首并獨(dú)占三成份額。

速騰聚創(chuàng)曾表示，其激光雷達(dá)產(chǎn)品已滲透至15萬元以下車型，隨著產(chǎn)品數(shù)字化帶來性價(jià)比提升，未來將標(biāo)配到更多品類車型上。

可以預(yù)見，這場(chǎng)智能駕駛的普及化浪潮正在加速中國(guó)汽車市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變革。以比亞迪為代表的頭部自主品牌再度搶占了先機(jī)，而合資品牌的技術(shù)代差則可能繼續(xù)擴(kuò)大。2024年合資品牌在華市場(chǎng)占有率已跌破四成，智能化滯后被認(rèn)為是主要原因之一。

蓋世汽車研究院預(yù)測(cè)，2025年高速NOA功能有望進(jìn)一步下探至10萬元級(jí)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)到2025年搭載NOA功能的車型銷量將達(dá)到500~600萬輛，市場(chǎng)滲透率將提升至30%。

正如天風(fēng)證券分析師指出，伴隨智能化加速滲透，自主品牌有望在中高端市場(chǎng)加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。隨著2025年各家車企陸續(xù)開啟端到端大模型上車，智駕體驗(yàn)的代際化差異將更加明顯，有望重現(xiàn)電動(dòng)化浪潮下的產(chǎn)業(yè)格局重塑與整車估值重構(gòu)。這也是與“全民智駕”相關(guān)概念股，被資本市場(chǎng)提前買股的原因。

2025智駕賽道投資圖譜

可以確定的是，在全民智駕浪潮中，2025年智駕賽道正成為投資市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一。分析來看，投資機(jī)會(huì)可能主要集中在三類企業(yè):技術(shù)定義者、硬件放量者和生態(tài)共建者。

技術(shù)定義者主要指掌握智駕標(biāo)準(zhǔn)的整車廠商。其中，比亞迪憑借供應(yīng)鏈垂直整合能力與龐大銷量規(guī)模優(yōu)勢(shì)，正在快速補(bǔ)齊智能化短板。

海通國(guó)際分析師指出，比亞迪通過快速擴(kuò)充至超5000人的智駕研發(fā)團(tuán)隊(duì)，全力推進(jìn)全棧自研，使其整車智能達(dá)到頭部梯隊(duì)水平。受益于在0-30萬元主流新能源市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，比亞迪普及智駕的規(guī)模和速度暫時(shí)難有對(duì)手匹敵，這使其有望成為智駕標(biāo)準(zhǔn)的主導(dǎo)者之一。

目前，比亞迪天神之眼智駕系統(tǒng)亦可同時(shí)支持高速/城市NOA，不輸頭部新勢(shì)力對(duì)手。同時(shí)，整車智能“璇璣架構(gòu)”可融合e平臺(tái)、云輦、三電、底盤、智艙和智駕等技術(shù)，并將接入Deepseek-R1大模型，進(jìn)一步提升車端和云端的AI能力。

長(zhǎng)安汽車則采取“自研+合作”雙線并行模式加速智駕產(chǎn)品普及。其SDA平臺(tái)實(shí)現(xiàn)硬件解耦，將OTA迭代周期縮短至5天。并通過與華為乾崑智駕系統(tǒng)合作，長(zhǎng)安汽車已將高階智駕搭載至15萬級(jí)車型，如今更是提出將進(jìn)一步下探至10萬級(jí)別，這一舉措正在倒逼對(duì)手跟進(jìn)，加速行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

吉利汽車同樣有相似戰(zhàn)略。信達(dá)證券分析師認(rèn)為，吉利汽車在國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的表現(xiàn)僅次于比亞迪。資本市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)安汽車和吉利汽車的前景也普遍看好，給予“增持”評(píng)級(jí)。

在硬件放量者方面，華為作為智能汽車解決方案提供商。其ADS 3.0系統(tǒng)與多家車企合作推動(dòng)技術(shù)下沉，成為智駕生態(tài)的“底層賦能者”。華為選擇不直接造車而是提供核心技術(shù)，使其成為車企的理想合作伙伴。

地平線作為本土智駕芯片頭部企業(yè)，精準(zhǔn)卡位10-20萬元主力價(jià)格帶的智駕需求。截至2024年上半年，地平線軟硬一體解決方案已累計(jì)獲得275款車型定點(diǎn)，其中152款已達(dá)成SOP，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供保障。

在激光雷達(dá)領(lǐng)域，速騰聚創(chuàng)受益于比亞迪、吉利等車企的大規(guī)模采購需求，市占率有望突破30%。作為實(shí)現(xiàn)高階智能駕駛的關(guān)鍵傳感器供應(yīng)商，速騰聚創(chuàng)與比亞迪不僅建立了供應(yīng)關(guān)系，還在技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)應(yīng)用方面展開深度合作。

此外，黑芝麻智能、禾賽科技等本土企業(yè)也因與頭部車企合作持續(xù)加深而被市場(chǎng)看好，估值提升空間顯著。其中，黑芝麻智能產(chǎn)品定位與地平線形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，共同滿足不同價(jià)位和功能需求的智駕芯片市場(chǎng)。

在生態(tài)共建者領(lǐng)域，主要代表有數(shù)據(jù)與軟件服務(wù)商等。其中，四維圖新憑借高精度地圖與自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)服務(wù)優(yōu)勢(shì)，并通過參股佑駕創(chuàng)新強(qiáng)化生態(tài)協(xié)同。盡管當(dāng)前頭部車企減輕了對(duì)高精地圖的依賴，但L3級(jí)及以上智駕方案仍需其支持，使四維圖新在產(chǎn)業(yè)鏈中保持重要地位。

對(duì)于2025年智能電動(dòng)車市場(chǎng)，投資需要跳出傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈思維。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，高階智駕滲透率將進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，類比2010年智能手機(jī)普及浪潮，產(chǎn)業(yè)鏈投資窗口已經(jīng)打開。

申萬宏源進(jìn)一步指出，在“EPS驅(qū)動(dòng)市值擴(kuò)張”和“智能化變現(xiàn)重構(gòu)DCF(現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，常用于企業(yè)估值)”雙輪驅(qū)動(dòng)下，比亞迪和吉利有望獲得20-25倍市盈率估值，而小米、小鵬、理想等智能化程度更高的品牌可期待30-40倍市盈率估值。

然而，需警惕的是，全民智駕的普及仍面臨技術(shù)成熟度、盈利模式和法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等多重挑戰(zhàn)。比如，部分車企為搶占市場(chǎng)可能倉促推出功能，或引發(fā)安全隱患；“硬件預(yù)埋+軟件訂閱”模式依賴用戶付費(fèi)意愿，若訂閱率不及預(yù)期將帶來成本壓力，可參考特斯拉的FSD在美國(guó)市場(chǎng)訂閱率；而自動(dòng)駕駛法規(guī)的不完善，也可能制約技術(shù)落地。簡(jiǎn)而言之，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入行需謹(jǐn)慎。

當(dāng)然，這些挑戰(zhàn)難以阻擋智駕技術(shù)的進(jìn)步浪潮。全民智駕已從營(yíng)銷概念轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)質(zhì)性的產(chǎn)業(yè)變革，推動(dòng)中國(guó)智能電動(dòng)產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值升級(jí)”躍遷。這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)革命將加速淘汰技術(shù)滯后者，重塑全球汽車產(chǎn)業(yè)格局。資本市場(chǎng)的反應(yīng)僅是變革的前奏，新一輪汽車產(chǎn)業(yè)重構(gòu)才剛剛開始。

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