作為鋁板塊的龍頭，中國鋁業(yè)的業(yè)績增長一向被投資者給予厚望，然而在去年，中國鋁業(yè)的年報業(yè)績被其控股的小弟云鋁股份，似乎有點失了大哥的顏面，好在今年半年報后，這一情況有所扭轉。中國鋁業(yè)以1341億元的營業(yè)收入，34億元的歸母凈利潤再度超越云鋁股份，坐穩(wěn)鋁行業(yè)盈利老大哥的地位。

事實上，作為我國鋁行業(yè)老大哥，并且綜合實力全球領先的龍頭企業(yè)，公司全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢顯著，各板塊之間相輔相成，顯著降低了整體成本。在規(guī)劃方面，公司構建了3times;5產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，即做優(yōu)鋁土礦、氧化鋁、電解鋁三大核心主產(chǎn)業(yè)；做專高純鋁、鋁合金、精細氧化鋁三個核心子產(chǎn)業(yè)等等。

去年以來，中國鋁業(yè)受制于鋁價低位運行的壓力，凈利潤有所下滑，不過近段時間，鋁期貨價格已出現(xiàn)了較為明顯的反彈行情，不論是氧化鋁期貨還是滬鋁期貨主連合約，反彈均超過10%。中國鋁業(yè)作為周期股，對于期貨價格是較為敏感的，隨著公司產(chǎn)品價格的持續(xù)上漲，業(yè)績也有望獲得較大的增長空間。

從國內情況看，國家多部門及各省市多次發(fā)文，嚴控新增電解鋁產(chǎn)能。2017年，國家開始對電解鋁行業(yè)實施供給側結構性改革，將電解鋁列入過剩產(chǎn)能行業(yè)，2021年以來，在碳中和、碳達峰背景下，國務院、工信部等國家部委，各省市自治區(qū)多次出臺相關政策文件，嚴控新增電解鋁產(chǎn)能，新建電解鋁項目須實施產(chǎn)能等量或減量置換。而需求端隨著房地產(chǎn)等行業(yè)的逐漸復蘇，預計需求量也有望有所回升。

從國際情況看，美聯(lián)儲加息態(tài)度雖然一度搖擺，但最終將基準利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變，符合市場預期。周內經(jīng)合組織表示，將2023年全球經(jīng)濟增長預測上調至3.0%，將2024年預測下調至2.7%(之前為2.9%)。海外宏觀環(huán)境整體穩(wěn)中向好。綜合來看，未來鋁價仍有維持震蕩上行的可能。

對于中國鋁業(yè)的未來前景，機構也是發(fā)表了自己的觀點，國海證券發(fā)布研報稱，云南限產(chǎn)影響產(chǎn)量，下半年有望量、利雙升。2023年上半年，公司實現(xiàn)原鋁產(chǎn)量306萬噸，同比-5.57%，銷量306萬噸，同比-5.11%。產(chǎn)量下滑主要由于云鋁股份受限產(chǎn)影響，上半年產(chǎn)量大幅下滑。

國海證券預計，中國鋁業(yè)2023-2025年歸母凈利潤分別為67.96/79.88/88.12億元，同比+62%/+18%/+10%；EPS分別為0.40/0.47/0.51元，對應當前股價PE為14.70/12.50/11.34倍。公司是國內電解鋁行業(yè)龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢明顯，未來仍具備高成長性，首次覆蓋，給予買入評級。

華泰證券認為，中國鋁業(yè)作為全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，未來發(fā)展戰(zhàn)略著重于資源保供、綠色低成本產(chǎn)能擴張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸及高端化等，優(yōu)化資產(chǎn)的同時進一步降低債務。在中國產(chǎn)能限制以及能源轉型雙碳時代背景、結構性需求持續(xù)增長的驅動下，電解鋁行業(yè)供需有望收緊，價格中期上行，公司將受益于內生優(yōu)化增長和鋁價向好的雙維度驅動。

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