海外方面，美國(guó)和歐元區(qū)PMI走弱，鮑威爾和拉加德在杰克遜霍爾年會(huì)上表態(tài)偏鷹，表明將維持高利率，降息尚遠(yuǎn)，美元和美債收益率高位。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月加息預(yù)期升溫，首次降息預(yù)期推遲至明年6月。

國(guó)內(nèi)方面，1年期LPR下調(diào)10bp，5年期LPR調(diào)降不及預(yù)期，外資繼續(xù)流出，央行釋放維穩(wěn)匯率信號(hào)，人民幣有所企穩(wěn)；到周末，活躍資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)政策連續(xù)出臺(tái)，包括明確“認(rèn)房不認(rèn)貸”納入“一城一策”工具箱，包括印花稅自周一起減半征收，包括階段性收緊IPO節(jié)奏、建立再融資預(yù)溝通機(jī)制等。

市場(chǎng)策略方面，債券方面，近期宏觀(guān)政策調(diào)控力度加大，一定程度上提振了市場(chǎng)對(duì)于下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的政策力度的信心，后續(xù)利率走勢(shì)取決于擴(kuò)內(nèi)需的相關(guān)政策落地以及庫(kù)存去化結(jié)束進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫(kù)周期情況。

A股方面，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期較為悲觀(guān)，風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷，指數(shù)表現(xiàn)欠佳。復(fù)盤(pán)歷次市場(chǎng)見(jiàn)底過(guò)程，政策底與市場(chǎng)底之間指數(shù)往往下探，直到基本面的好轉(zhuǎn)趨勢(shì)明確后市場(chǎng)才確認(rèn)底部。本輪政策底已現(xiàn)，市場(chǎng)處于二次探底階段，從指數(shù)點(diǎn)位和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看悲觀(guān)預(yù)期已經(jīng)得到較充分的反映，后續(xù)下跌空間有限。隨著地產(chǎn)、化債等政策的出臺(tái)落地和基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將得到扭轉(zhuǎn)，對(duì)復(fù)蘇行情保持期待。結(jié)構(gòu)上，布局復(fù)蘇交易，推薦食品飲料、有色金屬、石油石化、建筑、銀行、醫(yī)藥、電子等。#8195;

港股方面，政治局會(huì)議后市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)預(yù)期有所抬升，港股風(fēng)險(xiǎn)偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流動(dòng)性反復(fù)與波折對(duì)港股的擾動(dòng)。

原油方面，全球需求下行，原油震蕩偏弱，OPEC+財(cái)政盈虧線(xiàn)托底。

黃金方面，23Q3加息預(yù)期反復(fù)或帶來(lái)震蕩，黃金的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)需待美聯(lián)儲(chǔ)確定性轉(zhuǎn)寬。

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