今天事情巨多，時間匆忙，如有錯漏望見諒。我從不聊個股交易，你買票虧了跟我沒有任何關(guān)系，我只聊基本面，買賣盈虧自負。

之前預告的時候就說要來回遛狗，業(yè)績出來果不其然，落在上限，收入大增。在當下的大環(huán)境下還是相當不錯的。一些要點

1.收入55.9億，同比增長32.6%，凈利潤15.5億，扣非凈利潤14.5億，接近預告上限。單2季度，收入24.8億，也是2季度最高的一次，利潤基本持平高點，這個業(yè)績，基本把疫情22年的坑填平了，今年大概率業(yè)績新高，但是拋開一季度有一些泡沫的關(guān)系，實際隱含業(yè)績應(yīng)該也基本能和高點持平。

不容易，湯臣可是可選，當下政策多不是直接作用于需求端，傳導有時間，可選復蘇還是比較滯后的。

消費降級是短期趨勢，今年經(jīng)濟還是復蘇的，今年老百姓收入快于gdp增長，只是一些宏觀數(shù)據(jù)滯后，影響老百姓信心和預期，這個需要時間修復。慢慢疤痕效應(yīng)退去，一些政策的落地，利率下降，宏觀利差逐步走闊，老百姓資產(chǎn)負債表會逐步修復，收入又持續(xù)提升，競爭被行業(yè)空間對沖，消費升級還是長期趨勢，可選的路我認為還長。還是那句話，要有信心！機會都是披著悲觀和不利的外衣。從湯臣的業(yè)績也能看得出來嘛，今年再怎么還是比去年好點。

2.分品牌，主品牌“湯臣倍健”實現(xiàn)收入 32.84 億元，同比增長39.11%；“健力多”品牌實現(xiàn)收入 7.10 億元，同比下降 3.07%；“Life-Space”國內(nèi)產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.79 億元，同比增長 57.59%。分渠道，線下渠道收入約占境內(nèi)收入的 62.60%，同比增長16.49%；線上渠道收入同比增長 61.79%。境外:LSG 實現(xiàn)營業(yè)收入 5.36 億元，同比增長 42.26%。

健力多下滑收窄，lsg增長迅速，境外快速增長，但是境外的很大一部分其實本質(zhì)還是境內(nèi)的，其實我比較希望境外能做起來，境外競爭更充分，能更好的檢驗湯臣的產(chǎn)品力和完全競爭下的應(yīng)對能力。當然說起來簡單做不一定那么容易，未來這是關(guān)注的方向，希望海外廣闊的空間湯臣有一些位置。

3.看到新增一個專利《葡萄籽提取物在制備靶向清除腫瘤微環(huán)境衰老細胞及抑制腫瘤的藥物中的用途》，按之前的ppt，說的是23年-26年會有nad+產(chǎn)品，包括之前說的很多其他的老年癡呆的，輕絡(luò)素這些，還有新功能這些，今年23年，希望能有一些落地的東西。專利摘要如下，供參考

本發(fā)明提供了一種葡萄籽提取物在制備靶向清除腫瘤微環(huán)境衰老細胞及抑制腫瘤的藥物中的用途。本發(fā)明揭示了GSE可以靶向作用于清除腫瘤微環(huán)境衰老細胞，在與化療藥物聯(lián)合應(yīng)用后，可以通過清除衰老的基質(zhì)細胞而促進腫瘤的抑制，其促進效果令人意外。對于衰老相關(guān)分泌表型(SASP)，所述GSE也能靶向清除其中的衰老細胞，從而抑制該SASP。

4.銷售費用率方面，市場比較關(guān)心的。上半年32.67%，去年同期31.95%，略有提高，符合之前判斷。實際上根據(jù)預告和數(shù)學關(guān)系，就基本能推出上半年費用率大概率是提升的，但是全年之前詢問公司，費用率指引沒有變化，意味著如果經(jīng)營如計劃預期，下半年的經(jīng)營壓力會小于上半年，特別是4季度的壓力，這點公司也基本是確認的。如果按這個計算，今年公司凈利潤落在18-20億的概率還是非常大了，收入好的話費用能穩(wěn)健控制的話也許能突破20億。至少預估的中樞應(yīng)該能去到19億附近。

按20pe 25pe 30pe分別對應(yīng)股價，22.35元 27.94元 33.52元，目前湯臣的估值分位值在10%左右，低于大盤和同等質(zhì)地公司。

關(guān)于費用，我還想說兩句，收入今年大增其實是意料之中的，但是我更希望的是有質(zhì)量的增長，寧愿拋掉一些泡沫收入，畢竟很多收入不是你今天收了明天他就依然在你這的，如果沒有鎖住客戶的東西，有些費用實際上是給別人做嫁衣，有些費用本質(zhì)和價格戰(zhàn)也沒區(qū)別。價格這東西是結(jié)果，東西好自然有溢價，而不是強行溢價，市場會獎勵離隱含均衡價格最近的人，因為這個時候銷售效率最高。我個人覺得，湯臣的費用率和產(chǎn)品力依然還有大的改善空間，湯臣要大幅提升估值和利潤，可能這些點很重要。當然，很多有強壁壘但是沒空間的公司也多，增長始終能對沖很多問題，湯臣實話講表現(xiàn)還是很優(yōu)秀的，當然股東都希望能更好一點。

目前看后續(xù)宏觀的支付能力還是不穩(wěn)，但是隨著降息，存量利率下調(diào)的落地，市場多少能釋放一些購買力和消費信心。

這兩年不容易，大家抱怨也多，能理解，但是解決不了問題。但是正因為這樣，說明現(xiàn)在還很低，至少沒啥大的泡沫。堅持有業(yè)績的公司，希望全年能有更好結(jié)果。$湯臣倍健$ 今日話題 雪球達人秀

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