這兩天中國(guó)神華出了半年盈利預(yù)告，基本都在預(yù)期范圍。目前空倉(cāng)中國(guó)神華，一直在等待再次買入的機(jī)會(huì)。目前的買入原則是: 中國(guó)神華H到22HKD左右買入，繼續(xù)下跌則加倉(cāng)，但不會(huì)把神華做重倉(cāng)股，到年底以后買入價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)提高到23HKD左右。賣出的原則則是: 買入后上漲超過(guò)15%則開(kāi)始陸續(xù)減倉(cāng)直至清倉(cāng)，如下跌或橫盤震蕩則持倉(cāng)安心收息。也就是5%的股息為保底收益，爭(zhēng)取15%以上的收益。上半年的操作就是按照上面原則執(zhí)行的: 2月份在23.15HKD買入，5、6月份在28左右逐步賣出直至清倉(cāng) 總體收益20%左右。上面的操作是基于下面的判斷和邏輯。

2018年供給側(cè)改革產(chǎn)能出清后，再疊加3年疫情，這幾年實(shí)際產(chǎn)能并沒(méi)有明顯提升，經(jīng)濟(jì)也是處于弱復(fù)蘇的期望中，短中期很難出現(xiàn)產(chǎn)能周期的方向性逆轉(zhuǎn)，沒(méi)有逆轉(zhuǎn)的大基礎(chǔ)，但受各種短期因素的不斷影響，煤價(jià)的一定波動(dòng)還是少不了的。在此基礎(chǔ)上對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)分析判斷，往后近3年，大概率中國(guó)神華的年利潤(rùn)在450～600億RMB左右這個(gè)范圍，再往后只能隨時(shí)間進(jìn)一步觀察了。450～600億取小均值按500億考慮，對(duì)應(yīng)分紅在300億左右，考慮港股通扣稅，也就剩200億，對(duì)應(yīng)5%的分紅收益，就是4000億RMB的市值，對(duì)港股基本就是22的股價(jià)。當(dāng)然，如果A股對(duì)港股的溢價(jià)能縮小到20%以內(nèi)，就可以考慮A股了，這主要是考慮港股通20%的稅。

之所以對(duì)中國(guó)神華用5%的股息保底，并不會(huì)長(zhǎng)持重倉(cāng)，是基于這些考慮: 中國(guó)神華缺乏成長(zhǎng)性，就需要一個(gè)保底的股息收益來(lái)支撐對(duì)其的持倉(cāng)，這個(gè)股息收益我覺(jué)得5%是一個(gè)能接受又能大概率實(shí)現(xiàn)的指標(biāo)。至于不會(huì)長(zhǎng)持的問(wèn)題，我理解是缺乏成長(zhǎng)性的標(biāo)的，更適合波段操作，長(zhǎng)持的最好結(jié)果大概率就是那點(diǎn)股息。重倉(cāng)問(wèn)題更嚴(yán)重，重倉(cāng)標(biāo)的是需要有確定性很強(qiáng)的一定成長(zhǎng)性來(lái)保護(hù)的，否則運(yùn)氣不好掉坑里可能很多年爬不出來(lái)，而且缺乏成長(zhǎng)性的標(biāo)的估值很難有向上的彈性。

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