“過去的一年，我們時刻繃緊神經(jīng)，無時無刻不在思考——如何脫困？如何破局？如何辟路？”在題為《以奮斗，赴征程》的公開信中，索菲亞董事會如此寫道。

上述公開信發(fā)布在A股定制家居龍頭索菲亞2022年年報中。過去一年，在外部環(huán)境和地產(chǎn)調(diào)控的雙重壓力下，索菲亞依舊展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌勁?！岸嗥放啤⑷奉?、全渠道”的戰(zhàn)略方向，多年來沉淀的品牌影響力，智能化的制造能力，成為公司逆市增長的基石。

2023年，隨著行業(yè)景氣度回升，消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期落地，索菲亞有望迎來業(yè)績回暖。同時，隨著家居“消費(fèi)品”屬性的進(jìn)一步凸顯，憑借多年來在C端的潛心布局，索菲亞已逐漸展現(xiàn)出能夠穿越地產(chǎn)周期的特質(zhì)。

營收逆勢增長、毛利率穩(wěn)定，基本盤韌勁顯露

索菲亞從事全屋家具的設(shè)計研發(fā)與生產(chǎn)銷售，2011年登陸深交所，是行業(yè)內(nèi)首家上市公司。

2022年，索菲亞實現(xiàn)營業(yè)收入112.23億元，同比增長7.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.64億元，同比增長768.28%，實現(xiàn)扣非凈利潤9.37億元，同比增長2859.01%。分季度看，2022年，索菲亞的營業(yè)收入逐季提升，其中，第四季度實現(xiàn)營收32.89億元，同比增長4%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.61億元。

毛利率方面，2022年，索菲亞保持了穩(wěn)定，據(jù)ifind數(shù)據(jù)終端顯示，整體銷售毛利率達(dá)到33%，這一成果的取得來之不易。研究與咨詢機(jī)構(gòu)億歐智庫在報告中指出，原材料價格上漲、產(chǎn)能受限、環(huán)保政策趨嚴(yán)等因素相互疊加，在成本端給予家居企業(yè)較大的壓力，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)收入成本倒掛的現(xiàn)象。

此外，索菲亞也成功控制了期間費(fèi)用，在營收大幅增長、品類擴(kuò)充的情況下，銷售費(fèi)用率僅微增0.24個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率同比均有所下降。西部證券在研報中指出，若不考慮減值損失，索菲亞的凈利率由2021年10.38%上漲至2022年的10.76%，公司在地產(chǎn)下行和疫情沖擊下業(yè)績保持不錯的增長勢頭，彰顯出企業(yè)韌性。

值得一提的是，在研發(fā)方面，索菲亞并不吝嗇保持投入，保持創(chuàng)新。2022年投入3.57億元，同比大增23.27%。銀柿財經(jīng)通過索菲亞相關(guān)人士了解到，目前，索菲亞正在推進(jìn)定制家居智能制造關(guān)鍵技術(shù)及信息化管理系統(tǒng)的研發(fā)等項目，以促進(jìn)公司向信息化、數(shù)字化、智能化方向高質(zhì)量發(fā)展，且具備顯著的節(jié)能降耗效果。

事實上，數(shù)字化已是家居行業(yè)的必然選擇與趨勢。相關(guān)資料顯示，一方面，經(jīng)營的壓力迫使企業(yè)提升經(jīng)營效率，需要通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型對全鏈路、全流程進(jìn)行升級改造；另一方面，隨著整家業(yè)務(wù)的開展，企業(yè)產(chǎn)品體系逐漸豐富，供應(yīng)鏈更加復(fù)雜，需要智能制造體系和數(shù)字化管理體系作為擴(kuò)張的支撐。

作為行業(yè)龍頭企業(yè)，深耕數(shù)字化十幾年的索菲亞，正在引領(lǐng)家居行業(yè)的升級。2020年~2022年連續(xù)三年，生產(chǎn)基地入選工信部“綠色制造示范名單”，公司華東、華南、華西生產(chǎn)基地先后獲評“國家級綠色工廠”。領(lǐng)先的制造水平也反映在盈利能力上，從2022年前三季度數(shù)據(jù)看，索菲亞32.84%的毛利率在A股家居用品行業(yè)16家可比上市公司中排名前列。

踩準(zhǔn)行業(yè)節(jié)奏，索菲亞押準(zhǔn)大家居變革之路

目前，索菲亞家居旗下有索菲亞、米蘭納、司米、華鶴四大品牌。索菲亞品牌定位中高端市場，互聯(lián)網(wǎng)輕時尚品牌米蘭納定位大眾市場，司米、華鶴品牌定位高精人群，實現(xiàn)了定制家居市場全覆蓋。億歐智庫的行業(yè)報告也顯示，種種不利因素之下，行業(yè)綜合競爭能力家居，頭部企業(yè)馬太效應(yīng)明顯，頭部企業(yè)的競爭優(yōu)勢、提前布局將逐步顯現(xiàn)，與后續(xù)梯隊的企業(yè)拉開差距，呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的馬太效應(yīng)。明顯，多品牌戰(zhàn)略是索菲亞第二增長曲線創(chuàng)新的主要形態(tài)。

2022年，各品牌釋放動力，帶動了公司業(yè)績增長。2022年，索菲亞品牌實現(xiàn)營業(yè)收入95.09億元。報告期內(nèi)索菲亞工廠端平均客單價18498元，同比增長28%。對于索菲亞主品牌的穩(wěn)健增長，公司方面指出，在整家定制模式下，索菲亞品牌客單值明顯提升，同時，該品牌還開拓了櫥衛(wèi)、門窗和墻地市場。

2022年，米蘭納的表現(xiàn)堪稱驚艷，實現(xiàn)營業(yè)收入3.20億元，同比大增242.60%。索菲亞董事會指出，該品牌在2021年一經(jīng)推出就交出了讓大家滿意的成績單，相信在未來會持續(xù)成為公司業(yè)績增長的新引擎。

高端品牌線，2022年，司米、華鶴分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.40億元、1.69億元。其中，司米品牌櫥柜產(chǎn)品工廠端平均客單價12,197萬元；在已轉(zhuǎn)型整家策略的門店中，訂購衣柜、櫥柜等全屋產(chǎn)品的工廠端平均客單價達(dá)32,067萬元，整家策略提升客單值的效果明顯。

從上述數(shù)據(jù)可以看到，整家定制發(fā)展，對于索菲亞的業(yè)績有較強(qiáng)提振作用。的確，向整家定制方向發(fā)展已成行業(yè)共識。億歐智庫《2022中國家居行業(yè)年度觀察報告》顯示，在業(yè)務(wù)端，整家概念無疑是2022年最重要的概念，推出整家定制套餐，通過提升全方位、多渠道的資源整合能力，以滿足消費(fèi)者對快捷便利的家居消費(fèi)需求。

“整裝有可能成為家居行業(yè)所有賽道的終局形態(tài)?！眱|歐智庫稱。

在戰(zhàn)略層面，索菲亞展現(xiàn)出“快人一步”的魄力。公司方面稱，其自2019年便已切入整裝賽道。這一領(lǐng)先的布局也給公司帶來回饋，目前，整裝業(yè)務(wù)已經(jīng)迅速成長為公司收入增速最快的渠道之一，無論是直營整裝事業(yè)部，還是索菲亞零售經(jīng)銷商，都積極開拓家裝、整裝市場，并充分借助公司的品牌力和產(chǎn)品力，交出了翻盤增長的好成績。索菲亞方面還表示，司米品牌和華鶴品牌也開始布局整裝渠道，依托清晰的品牌定位，新渠道開拓也初顯成效。

2022年，索菲亞的整裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.4億元，同比增長115%，營收占比達(dá)到10.1%，較2021年提升5.1個百分點(diǎn)。光大證券在研報中指出，公司整裝業(yè)務(wù)的營收占比已突破10%，基本盤顯露韌勁，新興力量蓄勢待發(fā)，令索菲亞未來的發(fā)展之路將處于攻守有序的狀態(tài)。

“在進(jìn)攻整裝渠道過程中，公司前期發(fā)展階段以柜類定制產(chǎn)品布局為主，未來將加速對櫥柜、木門、墻板、家具家品等品類的布局，整裝渠道的發(fā)展之路，仍有較大拓展空間和增長潛力?！彼鞣苼喎矫姹硎?。

消費(fèi)復(fù)蘇背景下，索菲亞“消費(fèi)品”屬性凸顯

通常來說，家居行業(yè)的需求受新房建設(shè)交房、二手房交易、存量房翻新等因素影響，與房地產(chǎn)行業(yè)存在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)。

從銷售渠道看，一直以來，零售都是索菲亞主要的經(jīng)營方向。公司2022年年報顯示，去年全年，經(jīng)銷商渠道、直營渠道超過90億，占收入的比重合計接近85%，較2021年進(jìn)一步提升。據(jù)悉，索菲亞的面向B端用戶的大宗渠道，2022年收入占比進(jìn)一步下降至13.59%。

在“懶人經(jīng)濟(jì)”盛行前，索菲亞早前已布局了全渠道的銷售模式，目的是給予終端用戶提供更便捷的服務(wù)。根據(jù)索菲亞2022年年報，截至去年年末，公司在全國擁有4000余家終端門店，覆蓋1800多個城市和區(qū)域，門店觸達(dá)了建材市場、臨街店鋪、購物廣場、居民社區(qū)等區(qū)域。

渠道以外，為順應(yīng)“懶人經(jīng)濟(jì)”的潮流，索菲亞大力發(fā)展整家定制，公司推出的多品類全屋套餐，比如39800衣櫥木衛(wèi)全能整家套餐能滿足一站式購齊，讓消費(fèi)者在置換家居時更加省心，同時，又進(jìn)一步助力公司提高客單價。

雖然入局整家定制的頭部企業(yè)越來越多，但是品牌間的比拼已上升至包括服務(wù)在內(nèi)的綜合實力的較量。定制家居“最后一公里”落腳點(diǎn)依然是服務(wù)，服務(wù)也是消費(fèi)品重要的支撐，更是打造口碑的基底。通過不斷完善的基地建設(shè)、先進(jìn)的制造水平，目前索菲亞的交貨速度、智造水平與產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)于行業(yè)。

據(jù)悉，目前，索菲亞在全國擁有八大生產(chǎn)基地，投資建設(shè)了行業(yè)內(nèi)亞洲先進(jìn)的工業(yè)4.0車間，極大地縮短了產(chǎn)品交付周期?！肮S對經(jīng)銷商的平均交貨周期多年保持在7至12天，突破定制行業(yè)普遍面臨的產(chǎn)能瓶頸；準(zhǔn)確率和返修率實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先水平，為前端銷售提供供應(yīng)鏈保障，同時降低了工廠端和經(jīng)銷商端的運(yùn)營成本?！彼鞣苼喎矫娣Q。

裝修越來越省時、便利，在進(jìn)一步推動消費(fèi)者高頻更換家居。消費(fèi)客流結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的趨勢下，定制家居行業(yè)受地產(chǎn)周期影響有望弱化，頭部品牌逐漸展現(xiàn)出穿越地產(chǎn)周期的特質(zhì)，2023年以來，冬去春來、雪銷冰釋，消費(fèi)復(fù)蘇的“春風(fēng)”正隱隱傳來，家居行業(yè)也在逐步回暖。

華創(chuàng)證券輕工紡服組3月14日發(fā)布的家居行業(yè)跟蹤報告顯示，根據(jù)渠道及草根調(diào)研，3月客流顯著回暖，頭部品牌套餐設(shè)計呈現(xiàn)出精細(xì)化和多元化。該團(tuán)隊預(yù)計，索菲亞1月與2月前端接單增速亮眼。信達(dá)證券亦指出，此前部分延遲進(jìn)城的城鎮(zhèn)化需求，或?qū)⒃?023年有所回補(bǔ)，疊加改善需求釋放，有望對全年家居需求形成一定支撐。

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