吳迪

事件

2月公司汽車銷量19.1萬輛，同/環(huán)比分別+38.3%/+11.2%，今年以來累計銷量36.3萬輛，同比-12.7%；2月公司汽車產(chǎn)量18.9萬輛，同/環(huán)比分別+44.8%/+23.8%，今年以來累計產(chǎn)量34.3萬輛，同比-9.5%。

點評

2月銷量回暖，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。節(jié)后地方性刺激政策疊加需求復(fù)蘇共助乘用車市場回暖，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2月國內(nèi)乘用車批發(fā)量159.8萬輛，同/環(huán)比分別+9%/+10%。公司2月乘用批發(fā)量19.1萬輛，同/環(huán)比分別+38.3%/+11.2%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體。

自主銷量穩(wěn)健，合資承壓。公司自主品牌2月銷量合計11.4萬輛，同/環(huán)比分別+41.7%/+0.1%，合資品牌2月銷量合計1.8萬輛，同/環(huán)比分別-17.0%/-4.6%。具體來看:1)自主品牌:2月重慶長安銷量9.1萬輛，同/環(huán)比分別+69.6%%/+0.1%；河北長安銷量0.8萬輛，同/環(huán)比分別-31.0%/+53.9%%；合肥長安銷量1.4萬輛，同/環(huán)比分別-0.9%/-25.3%。2)合資品牌:長福銷量1.4萬輛，同/環(huán)比分別+19.9%%/-4.8%；長馬銷量0.4萬輛，同/環(huán)比分別-61.2%/-4.0%。

投資建議

綜合考慮公司新車型迭代amp;；電動化轉(zhuǎn)型確定性，預(yù)計22-24公司實現(xiàn)營收1250/1450/1600億元，同比分別+18.9%/+16.0%/+10.3%，對應(yīng)歸母凈利潤84/90/103億元，對應(yīng)EPS為0.85/0.90/1.04元/股，對應(yīng)PE為15.4/14.5/12.6倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示

行業(yè)終端需求不及預(yù)期；新車型投放不及預(yù)期；新車型銷量不及預(yù)期；乘用車價格戰(zhàn)超預(yù)期；芯片短缺風(fēng)險。

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