兔年a股即將開閘，海外市場率先躁動，投資者信心大增你期待a股如何開局

在多重政策的共同作用下，兔年a股市場的投資機(jī)會備受期待。

兔年a股市場開盤前，上海證券報約訪博時基金首席資產(chǎn)配置官黃建斌，招商基金總經(jīng)理助理兼第一投資管理部總監(jiān)王靜，信達(dá)澳亞基金副總經(jīng)理李姝妍，共同探討兔年a股投資機(jī)會。

最糟糕的階段已經(jīng)過去了。

回顧a股市場前期表現(xiàn)，對兔年投資有何啟示。

黃建斌:前期a股風(fēng)格再平衡，消費和金融略占優(yōu)勢國內(nèi)資產(chǎn)的主要交易邏輯是疫情防控政策的優(yōu)化和房地產(chǎn)政策的調(diào)整

a股市場的行業(yè)輪動是投資中極其重要的一環(huán)，受經(jīng)濟(jì)周期，利率環(huán)境，市場風(fēng)險偏好等多重因素影響過去一年，受疫情等多重因素影響，a股行業(yè)輪動的規(guī)律性發(fā)生了變化行業(yè)輪動的邏輯變了，從景氣驅(qū)動變成了外部變量的影響從通脹邏輯下的資源股市場，到風(fēng)險偏好改善的成長股市場，再到政策優(yōu)化預(yù)期下的消費地產(chǎn)市場，a股市場處于快速輪動過程中

展望兔年，a股市場輪動將逐步回歸盈利中長期要沿著行業(yè)基本面和景氣度找好方向，提高勝率

王晶:過去一年，受到多重因素的沖擊去年市場表現(xiàn)不佳，經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增速放緩，消費受限，房地產(chǎn)下滑，投資者悲觀等多重影響

周期性波動的影響通常是短期的，中長期趨勢仍由經(jīng)濟(jì)增長決定中國經(jīng)濟(jì)巨大的增長潛力是中長期樂觀的基礎(chǔ)目前大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸合理甚至低估值，疫情，房地產(chǎn)，美國通脹三大打壓因素均轉(zhuǎn)正我相信市場最壞的階段可能已經(jīng)過去，市場大概率在震蕩中上行

李姝妍:前期，出口，房地產(chǎn)，疫情因素對消費的抑制成為影響經(jīng)濟(jì)的難點和痛點目前出口抑制因素可能依然存在，海外各國疫情后復(fù)蘇程度不同，全球進(jìn)出口貿(mào)易處于低位，預(yù)計2023年中國出口將處于低增長水平

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的破局需要依靠內(nèi)部潛力，政策優(yōu)化給經(jīng)濟(jì)帶來了積極的變化消費會有明顯的回升，社會零售水平會有明顯的回升，經(jīng)濟(jì)的上升趨勢會更明顯，投資機(jī)會會更多

多重復(fù)雜因素影響著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

兔年國內(nèi)外有哪些變化值得期待。

黃建斌:一季度美歐經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)下滑，衰退臨近，海外需求減弱，將轉(zhuǎn)向去庫存階段，可能會拖累中國出口與此同時，海外通脹持續(xù)下降，風(fēng)險在于工資和房租價格的粘度超出預(yù)期美聯(lián)儲加息步伐開始放緩，短期估值再次提振空間有限

雖然疫情整體削弱了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，但制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資勢頭依然良好短期利率穩(wěn)定，信貸擴(kuò)張速度依然較低在早期的壓力測試中，外匯儲備穩(wěn)定，居民和企業(yè)方面沒有明顯的順周期交易行為，有利于在美元指數(shù)上行或高位期間減輕國內(nèi)貨幣政策的壓力，實現(xiàn)以我為主的貨幣政策整體來看，與美元指數(shù)和匯率相關(guān)的短期利率風(fēng)險有所下降

王晶:三年的疫情對居民就業(yè)和消費信心傷害很大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也不是一帆風(fēng)順的海外通脹和美債利率可能維持高位的時間超過預(yù)期，從而繼續(xù)打壓權(quán)益類資產(chǎn)估值，地緣政治也會給市場帶來一些不確定性

李姝妍:中國和海外經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出不同的路徑其中，中國宏觀經(jīng)濟(jì)受益于穩(wěn)增長政策，逐步進(jìn)入復(fù)蘇階段，歐美經(jīng)濟(jì)在疫情控制政策放開后快速復(fù)蘇，但受到加息導(dǎo)致的需求抑制，或進(jìn)入淺度衰退階段

接下來，戰(zhàn)略安全與發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩條主線:一是戰(zhàn)略安全，相應(yīng)的國防，創(chuàng)新，農(nóng)業(yè)，煤炭，油氣，油服，油運，光伏等方向值得關(guān)注，二是發(fā)展，包括制造業(yè)發(fā)展和區(qū)域發(fā)展，重大技術(shù)裝備攻關(guān)，補(bǔ)齊制造業(yè)短板，高端制造業(yè)和智能化發(fā)展工業(yè)機(jī)床，半導(dǎo)體設(shè)備與材料，工業(yè)機(jī)器人，專業(yè)化，創(chuàng)新化等相應(yīng)領(lǐng)域成為重點發(fā)展方向，值得關(guān)注

有價值和成長的機(jī)會

兔年a股市場的預(yù)期走勢如何如何制定投資策略

黃建斌:短期內(nèi)a股市場將緩慢攀升結(jié)構(gòu)上，一是房地產(chǎn)政策的預(yù)期變化，意味著下一階段房地產(chǎn)投資的下降應(yīng)該有底，二是基建增速值得期待，第三，疫情防控政策優(yōu)化后，消費基本面將進(jìn)入改善區(qū)間

長期來看，伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段，市場不確定性下降，a股整體可期兔年a股均衡配置，先價值后增長的節(jié)奏，風(fēng)格指向傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和新興增長機(jī)會

建議平衡安全可控，景氣增長和復(fù)蘇預(yù)期三條主線:一是安全可控，以國產(chǎn)替代和自主可控為主，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備材料，創(chuàng)新，高端裝備等領(lǐng)域，二是景氣度在增長，關(guān)注儲能，軍工，光伏等景氣方向，以及通透性有望突破的新型電池技術(shù)方向，三是復(fù)蘇預(yù)期在穩(wěn)增長的預(yù)期下，優(yōu)先考慮基建鏈的投資機(jī)會

王晶:復(fù)蘇方向和增長方向都有空間，節(jié)奏可能不一樣。

伴隨著節(jié)后經(jīng)濟(jì)的努力，消費復(fù)蘇板塊包含機(jī)會，包括食品飲料，酒店旅游，機(jī)場和醫(yī)療服務(wù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議支持的住房改善，新能源汽車，養(yǎng)老服務(wù)等領(lǐng)域存在投資機(jī)會

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，高增長板塊和高質(zhì)量發(fā)展方向的機(jī)會值得期待，包括光伏，儲能，計算機(jī)，軍工，半導(dǎo)體，創(chuàng)新藥等。

此外，央企，有改革動力的國企，低估值資源的企業(yè)也有投資機(jī)會。

李姝妍:a股短期路徑可能會比較曲折，資本市場會處于高度博弈狀態(tài)，部分地區(qū)短期透支會比較嚴(yán)重，追高風(fēng)險會比較大。

對于兔年的投資機(jī)會，經(jīng)過微觀調(diào)查，新能源汽車比燃油汽車更有競爭力，2023年新能源汽車銷量增速將比預(yù)期更樂觀伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的整體回暖，有望帶動汽車銷量的整體提升從政策，行業(yè)，產(chǎn)業(yè)基本面等因素來看，新能源汽車的投資機(jī)會較為樂觀

當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期重啟時，股市的表現(xiàn)往往一波三折遵循周期的大方向，看好有色領(lǐng)域的投資機(jī)會是比較確定的

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