事件:國(guó)家郵政局公布2021 年10 月郵政行業(yè)運(yùn)行情況，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成99.5 億件，同比增長(zhǎng)20.8%，業(yè)務(wù)收入完成909 億元，同比增長(zhǎng)12.1%。

點(diǎn)評(píng):

單價(jià)方面:通達(dá)系單價(jià)延續(xù)了上漲勢(shì)頭，韻達(dá)與圓通單價(jià)均有環(huán)比提升，申通單價(jià)持平上月，全行業(yè)提派費(fèi)的目標(biāo)得到了較好的貫徹，價(jià)格戰(zhàn)得到明顯緩和?？爝f行業(yè)8月份的價(jià)格數(shù)據(jù)不斷證明，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有所緩解，疊加行業(yè)自身規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的成本不斷降低，未來(lái)龍頭利潤(rùn)修復(fù)將更加明顯。發(fā)展鏈?zhǔn)牵赫叩牡撞?，單價(jià)的底部，利潤(rùn)的底部。

業(yè)務(wù)量方面:行業(yè)異地件增速回升至20%以上，增速符合預(yù)期此外可以看到四家上市公司的業(yè)務(wù)量增速與行業(yè)均值都比較接近，申通增速持續(xù)回升，韻達(dá)增速底部反彈，圓通與順豐業(yè)務(wù)量增速與上月基本持平

環(huán)比看10 月進(jìn)入網(wǎng)購(gòu)?fù)荆ㄟ_(dá)系業(yè)務(wù)量皆有環(huán)比明顯增長(zhǎng)，順豐則環(huán)比下降行業(yè)格局近期比較穩(wěn)定，行業(yè)CR8 已經(jīng)連續(xù)5 個(gè)月沒(méi)有變化

近期行業(yè)龍頭中通在三季報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)上傳遞了較為積極的信號(hào)中通預(yù)計(jì)公司四季度能夠?qū)崿F(xiàn)30%以上的業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，其中業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)預(yù)計(jì)20%左右，剩余10%增長(zhǎng)由單件利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)

今年下半年開(kāi)始，伴隨著國(guó)家政策對(duì)低價(jià)傾銷的限制和對(duì)快遞員合理權(quán)益的保障，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)受到明顯制約，行業(yè)單價(jià)下跌趨勢(shì)得到緩解中通預(yù)計(jì)，在四季度通達(dá)系單價(jià)止住下滑趨勢(shì)的情況下，公司可以通過(guò)成本端優(yōu)化實(shí)現(xiàn)單件盈利10%以上的提升

同時(shí)中通認(rèn)為，此前價(jià)格戰(zhàn)意愿最強(qiáng)的極兔與百世合并后，一段時(shí)間內(nèi)的重點(diǎn)將由業(yè)務(wù)擴(kuò)張轉(zhuǎn)為內(nèi)部整合，這將為行業(yè)明年價(jià)格戰(zhàn)的緩和創(chuàng)造條件。投資：受到宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，快遞需求階段性波動(dòng)，供給側(cè)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)緩解和兌現(xiàn)，快遞企業(yè)業(yè)績(jī)逐步修復(fù)。我們?cè)凇?021H2快遞投資策略報(bào)告》中，對(duì)特許快遞的反彈保持整體樂(lè)觀的看法。政府加大對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的反壟斷力度，收緊監(jiān)管，將約束電商資本擴(kuò)張的意愿，這將改變快遞行業(yè)長(zhǎng)期供給增長(zhǎng)的預(yù)期，提升現(xiàn)有快遞公司的估值。。

應(yīng)該說(shuō)，近2 個(gè)月的行業(yè)數(shù)據(jù)，政策導(dǎo)向，行業(yè)龍頭對(duì)四季度較為樂(lè)觀的預(yù)期，以及極兔對(duì)百世的收購(gòu)，都代表著本輪持續(xù)了一年多的價(jià)格戰(zhàn)出現(xiàn)確定性的緩和未來(lái)一段時(shí)間通達(dá)系公司的盈利能力有望逐步恢復(fù)

單件盈利的提升將為通達(dá)系企業(yè)帶來(lái)很大的利潤(rùn)彈性:政策與監(jiān)管層面的變化對(duì)于行業(yè)的影響正在逐漸顯現(xiàn)雖然指望行業(yè)單價(jià)短期大幅回升并不現(xiàn)實(shí)，但只要價(jià)格能夠趨于穩(wěn)定，那么伴隨著成本端的不斷下降，利潤(rùn)空間就將逐步恢復(fù)目前行業(yè)龍頭中通的單件盈利約2 毛，而圓通與韻達(dá)的單件盈利不到1 毛，具有較大的盈利彈性，行業(yè)未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)值得重點(diǎn)關(guān)注

風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇，人力成本大幅攀升，政策面變化等

免責(zé)聲明：此文內(nèi)容為本網(wǎng)站轉(zhuǎn)載企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與本網(wǎng)無(wú)關(guān)。僅供讀者參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。