上市銀行三季報摘要:營收，利潤提速，資產(chǎn)質(zhì)量提升，分化持續(xù)37家a股上市銀行營業(yè)收入，PPOP及歸母凈利潤同比增速分別為7.7%，6.8%和13.6%營收，利潤增速均高于中期報告，營收，利潤增速差異趨于收斂，印證了我們之前的報告營收增速穩(wěn)中有正，主要得益于量穩(wěn)價平，支撐了利息收入增長和非利息收入同比增長，利潤增長率的增加下降，主要是因為基數(shù)效用低消退了12家銀行利潤增速超過20%，且多為江浙等優(yōu)質(zhì)區(qū)域性城市商業(yè)銀行

1)凈利息收入增速環(huán)比小幅下降0.4%至4.4%，規(guī)模擴張帶動利息收入增長。

a .從量上看，的資產(chǎn)端穩(wěn)步增長，生息資產(chǎn)增速為:農(nóng)村商業(yè)銀行為國有銀行，位于江蘇，浙江，成渝等優(yōu)質(zhì)地區(qū)的地方法人銀行資產(chǎn)端更強上市銀行貸款占生息資產(chǎn)比例環(huán)比增長0.5%至58.3%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化

b .在價格方面，計算的凈息差較1H上升1個基點至1.98%，呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢。根據(jù)凈利潤預增下限，預計28股凈利潤翻倍，其中延安必康，長源鋰科，雙環(huán)傳動，天際等4股預計增長10倍以上，均與新能源主題相關(guān)。延安必康凈利潤同比提前增長42倍至46倍，增速暫列第一。從估值水平來看，截至9月27日收盤，博拓生物，ST輝豐，開普生物，威遠，中泰化學的市盈率均不足20倍。。

2)非利息對收入增長做出了關(guān)鍵貢獻a .上市銀行非利息凈收入同比增長32.9%，增速較中期報告提升23.2個百分點主要得益于3Q廣譜利率下行趨勢和去年低基數(shù)的利好影響，資本利得實現(xiàn)了較好的增長b .伴隨著財富管理業(yè)務(wù)的擴張和疫情后銀行卡，投行業(yè)務(wù)的復蘇，上市銀行營收同比增長7.0%

3)2021年以來資產(chǎn)質(zhì)量逐季提升9月末，上市銀行不良率環(huán)比下降2bp至1.39%，不良率改善明顯的銀行多為優(yōu)質(zhì)區(qū)域性農(nóng)村商業(yè)銀行同時，撥備覆蓋率環(huán)比增長5.5%至230.5%，進一步增強了風險抵補能力

4)資本充足率穩(wěn)步提升9月末，上市銀行核心一級資本充足率，一級資本充足率和資本充足率分別為11.02%，12.67%和15.32%，環(huán)比分別提高0.23，0.24和0.37%主要與內(nèi)生資本補充能力增強，資本工具發(fā)行推動，中期報告分紅基數(shù)較低有關(guān)伴隨著10月份國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行(D—SIBs)評估結(jié)果的發(fā)布和《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》的發(fā)布，大中型銀行將面臨更高的監(jiān)管合規(guī)要求

四季度:的業(yè)績得到支撐，營收和利潤增速的差異將進一步收斂，優(yōu)質(zhì)銀行的基本面和估值將繼續(xù)呈現(xiàn)強而有力1)跨周期安排下，信貸供給有望繼續(xù)量穩(wěn)價平，NIM基本等于3Q，收入端有穩(wěn)定基礎(chǔ)，2)基數(shù)效用消退，信用成本上升，收益和利潤差進一步收斂3)資產(chǎn)管理新規(guī)過渡期即將結(jié)束，表外不良回報將消耗部分資源，疊加經(jīng)濟走弱環(huán)境下，信用風險有所上升，去年同期撥備有所減少，預計4Q信用成本壓力將同比增加

板塊表現(xiàn)與投資策略:本周，銀行指數(shù)下跌1.74%，而張家港，成都(1.6%)，江蘇(1.0%)等三季度表現(xiàn)較好的城市農(nóng)村商業(yè)銀行則出現(xiàn)了相對較好的增長9月中下旬以來，銀行股整體呈現(xiàn)反彈態(tài)勢我們認為，銀行股的后續(xù)表現(xiàn)需要關(guān)注幾個方面一是基本面運行穩(wěn)定，無意外

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