“公司股價始終低于增發(fā)價，是何原因？”

“公司拿10億元購買辦公樓，能為股東和公司帶來多少利潤？目前的辦公樓咋辦？”

“公司與頭部券商的距離非但沒有縮小，還有擴大的趨勢，問題在什么地方？原因是什么？”

據(jù)長江證券(行情000783,診股)公告，近期的線上接待活動中，有投資者發(fā)出上述“靈魂拷問”。面對這一系列問題，長江證券都如實記錄并作出回應(yīng)。

來源：長江證券公告

“租金太貴，不如直接買”

有投資者問：“貴公司拿10億元購買辦公樓，能為股東和公司帶來多少利潤？目前的辦公樓咋辦？”

長江證券表示：“公司現(xiàn)有總部大樓辦公空間十分緊張，無法滿足公司當(dāng)前和未來發(fā)展需要，建設(shè)或購置總部辦公樓可減少房屋租賃開支，提高運營效率，增強員工歸屬感和凝聚力。”

來源：長江證券公告

中證君發(fā)現(xiàn)，長江證券曾于今年3月16日公告稱，董事會同意擬以自有資金在武漢投資自建或購置辦公樓，金額不超過10億元。

來源：長江證券公告

長江證券2020年年報顯示，其合并財務(wù)報表中“業(yè)務(wù)及管理費”一項中的“租賃費”達(dá)1.93億元，僅次于職工薪酬、廣告宣傳及業(yè)務(wù)招待費。

來源：長江證券公告

長江證券并非近年來唯一公告買樓的券商。中泰證券(行情600918,診股)曾于今年3月22日公告稱，擬以總價款不超過27.35億元購置上海綠地外灘中心辦公樓。

去年8月，國海證券(行情000750,診股)董事會決議通過了公司以13.8億元購買上海綠地外灘中心寫字樓的議案。這一買樓費用，超過了其2019年和2020年兩年的凈利潤之和。

有業(yè)內(nèi)人士表示，券商投資房產(chǎn)應(yīng)該是出于資金運用以及經(jīng)營方面的考慮。一方面節(jié)省了租金，另一方面房產(chǎn)的長期收益尚可，所以部分券商選擇投資房產(chǎn)作為辦公樓。集中辦公提高效率的同時，還有利于長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略布局。

券商板塊估值與業(yè)績錯配

至于投資者關(guān)心的“公司股價始終低于增發(fā)價，是何原因”，長江證券回復(fù)稱，“公司股價水平受宏觀經(jīng)濟(jì)、大盤及板塊走勢等多種因素影響?！?/p>

公開資料顯示，長江證券于2016年7月定增發(fā)行7.87億股，發(fā)行價是10.56元/股，募集資金83.11億元，2016年8月1日復(fù)盤后報10.42元/股。在當(dāng)時的市場環(huán)境下完成溢價發(fā)行，顯示出大股東及投資機構(gòu)對長江證券及整個行業(yè)前景的看好。

來源：Wind

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月2日，長江證券收報7.08元/股，仍低于2016年的定增發(fā)行價。2017年8月1日，其定增限售股解禁，當(dāng)日收于9.75元/股。

來源：Wind

投資者對股價較為敏感。國海證券此前在網(wǎng)上集體接待日也被投資問及股價不振是否會影響其增發(fā)實施。

招商證券(行情600999,診股)認(rèn)為，從股價和估值角度看，券商板塊個股出現(xiàn)分化。從業(yè)績角度看，券商行業(yè)高景氣度與股價走勢出現(xiàn)背離。5月以來市場出現(xiàn)明顯反彈，6月以來連續(xù)多日成交破萬億元，預(yù)計上半年券商凈利潤增速維持雙位數(shù)以上增長。

中信建投(行情601066,診股)證券認(rèn)為，券商板塊的估值與其業(yè)績存在明顯錯配，有向上修復(fù)的勢能。

研究業(yè)務(wù)突出

有投資者直言不諱地問道：“公司與頭部券商的距離非但沒有縮小，還有擴大的趨勢，問題在什么地方？原因是什么？公司未來的發(fā)展方向或突破口是什么？如何能縮小差距？”

中證君查閱了證券業(yè)協(xié)會近期公布的2020年證券公司經(jīng)營業(yè)績排名情況，長江證券2020年營收為72.15億元，排名第18；凈利潤20.85億元，排名第20；凈資產(chǎn)290.27億元，排名第20。

證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，近10年以來，除2014年及2016年兩年長江證券凈利潤排名居第15位，其余年份其凈利潤排名一直在20名左右徘徊，排名相對穩(wěn)定。

面對投資的“拷問”，長江證券雖未正面回答，但給出了一系列的愿景與計劃。

來源：長江證券公告

投資者還問及其在行業(yè)中具備哪些優(yōu)勢。長江證券的回答是：看年報。

長江證券在2020年年報的“核心競爭力分析”中表示，其“研究水平行業(yè)領(lǐng)先，驅(qū)動重點業(yè)務(wù)發(fā)展”。

來源：長江證券公告

長江證券確實是近年券商研究業(yè)務(wù)的黑馬。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，長江證券一直位居公募基金交易傭金前兩名，2018年交易傭金更是高居榜首。

2020年公募基金交易傭金排名前十

來源：Wind

值得注意的是，就在近日，公募基金投顧隊伍再擴容，部分券商獲得第二批試點資格批文。本輪試點推進(jìn)較快，機構(gòu)上報后三個月便完成落地。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)財富管理行業(yè)即將引來買方投顧時代，新機構(gòu)的不斷加入將進(jìn)一步助推買方投顧業(yè)務(wù)生態(tài)的形成，多元化趨勢將有利于行業(yè)長期健康發(fā)展。財富管理和客需型業(yè)務(wù)是黃金賽道，隨著零售客戶和機構(gòu)客戶認(rèn)知水平的變化，財富管理和客需型業(yè)務(wù)依然是未來券商的核心競爭力。

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